Alphabets rekordkvartal: Molnet växer 82 procent – men investerare oroas av AI-utgifterna

Pichais försvar av Googles AI-strategi

Under resultatkonferensen slog vd Sundar Pichai tillbaka mot kritiken att Google halkat efter i AI-kapplöpningen. Han medgav att Gemini 3.5 Pro fortfarande testas hos partners efter att den planerade lanseringen i juni inte blev av, men han framställde förseningen som ett kvalitetsbeslut snarare än ett strategiskt misslyckande . Pichai argumenterade att Googles långsiktiga fokus ligger på Gemini 4, som enligt honom krävs för att kunna konkurrera "vid frontlinjen" – särskilt när det gäller kodning och agentbaserad kodning, där en större Gemini 4-modell skulle behövas . Han betonade att Gemini 4-utrullningen sker i "nästan månatlig takt" och lyfte fram företagets Flash-modellfamilj (inklusive den nya cybersäkerhetsmodellen) som bevis på starkt momentum inom företagssegment som kundservice, analys och cybersäkerhet .

Pichai sade att Google "inlett vår mest ambitiösa förträningsomgång hittills, för Gemini 4" och insisterade på att "det finns många egenskaper där vi fortfarande ligger i framkant" . Han medgav dock att Gemini måste bli bättre på agentbaserad kodning .

Finansiella resultat för Q2 2026

Alphabet rapporterade resultat den 22 juli för kvartalet som avslutades den 30 juni :

• Omsättning: 119,8 miljarder dollar, en ökning med 24 procent jämfört med föregående år (23 procent i fast valuta) – över analytikernas förväntningar på cirka 116,5 miljarder dollar
• Rörelseresultat: 40,8 miljarder dollar, en ökning med 30,4 procent, med en rörelsemarginal som expanderade 2 procentenheter till 34 procent
• Nettoresultat: 112,2 miljarder dollar, kraftigt uppblåst av en realisationsvinst på 99 miljarder dollar från aktieinnehav (en icke-kassa, orealiserad vinst)
• Vinst per aktie: 9,11 dollar, långt över analytikernas konsensus på cirka 2,88–2,90 dollar (den stora överraskningen beror nästan uteslutande på den icke-kassa vinsten från aktieinnehav)
• Google Cloud: omsättningen ökade med 82 procent till 24,8 miljarder dollar, den bästa kvartalstillväxten någonsin för Alphabet, med en orderingång på 514 miljarder dollar
• Google Services (Search & Ads): upp 15 procent till 94,5 miljarder dollar, med Search upp 17 procent
• YouTube Ads: upp 13 procent till 11,06 miljarder dollar

Alphabet beskrev detta som sitt "12:e raka kvartal med tvåsiffrig omsättningstillväxt" .

Uppdaterade kapitalutgiftsplaner

Alphabet höjde prognosen för kapitalutgifter för helåret 2026 till 195–205 miljarder dollar, upp från 180–190 miljarder dollar i april . Enbart kapitalutgifterna för Q2 uppgick till 44,9 miljarder dollar, och det fria kassaflödet var negativt med −5,9 miljarder dollar – första gången i företagets historia .

Ledningen sade att den överväldigande majoriteten av utgifterna går till teknisk infrastruktur (TPU:er, GPU:er, datacenter) för att stödja AI-investeringar, med cirka 60 procent för servrar och 40 procent för datacenter och nätverksutrustning . Ekonomichefen Anat Ashkenazi sade också att företaget förväntar sig att kapitalutgifterna för 2027 kommer att "öka betydligt" jämfört med 2026 . Vissa analytiker varnade för att Alphabet kan komma att prognostisera mer än 300 miljarder dollar i kapitalutgifter för 2027 .

Kapitalutgiftskurvan har varit brant: 22,4 miljarder dollar i Q2 2025, 24,0 miljarder dollar i Q3 2025, 27,9 miljarder dollar i Q4 2025, 35,7 miljarder dollar i Q1 2026 och 44,9 miljarder dollar i Q2 2026 – en fördubbling jämfört med föregående år .

Aktiereaktion

Trots stark omsättning och molntillväxt föll aktien kraftigt:

• Stängning den 22 juli: 341,91 dollar, en nedgång med 1,24 procent under dagen
• Efterhandel: föll med så mycket som 4,6–4,8 procent till cirka 325–327 dollar , innan en återhämtning
• The Wall Street Journal och Reuters rapporterade om nedgångar på "över 4 procent" i efterhandeln, drivet av investerares oro över den stigande kapitalutgiftskurvan och den fortsatta förseningen av Gemini 3.5 Pro

Två dagar tidigare (16 juli) hade Alphabet redan förlorat cirka 200 miljarder dollar i börsvärde (cirka 4,4 procent) när Bloomberg först rapporterade om förseningen av Gemini 3.5 Pro, som Bloomberg tillskrev 10 nuvarande och tidigare Google-anställda som sade att modellens kodningsprestanda inte nådde upp till de interna målen .

Konkurrenstryck från OpenAI och Anthropic

Även om resultatkonferensens material inte explicit nämner OpenAI eller Anthropic i de flesta rapporteringarna, var konkurrenslandskapet den underförstådda agendan för hela konferensen:

• Förseningen av Gemini 3.5 Pro: Modellens kodningsprestanda nådde inte upp till de interna målen, vilket ledde till en försening på flera månader från en offentligt utlovad lansering i juni . Detta lämnar fältet öppet för OpenAI, som har hållit ett jämnt lanseringstempo för sina GPT-modeller, och för Anthropics Claude-modeller, som används flitigt för kodgenerering.
• Pichais betoning på Gemini 4: Hans erkännande att Google behöver en större Gemini 4-basmodell för att förbättra "agentbaserade kodningsförmågor" innebärunderförstått att konkurrenterna har satt en högre ribba för kodning och autonoma agenter . Search Engine Journal rapporterade att Pichai sade att Google behöver Gemini 4 "för att förbli konkurrenskraftig vid nästa gräns" .
• Flash-modellstrategin som en hedge: Google satsar på mindre, billigare Flash-modeller för företagssegment (cybersäkerhet, kundservice, analys) som ett omedelbart konkurrenssvar – en strategi som mer direkt konkurrerar med Anthropics företagspositionering och OpenAIs API-verksamhet . Den 21 juli lanserade Google Gemini 3.5 Flash Cyber, en modell utformad för att hantera cybersäkerhetsproblem i takt med framväxten av mycket kapabla modeller som Anthropics Mythos .
• Kapitalutgifter som en kapprustning: Kapitalutgiftsplanen på 195–205 miljarder dollar – en fördubbling jämfört med 2025 års 91,4 miljarder dollar – återspeglar verkligheten att Google måste spendera mer än konkurrenterna på infrastruktur för att komma ikapp i modellkvalitet, eftersom både OpenAI (backat av Microsofts infrastruktur) och Anthropic också skalar upp aggressivt .

Slutsats: Alphabet levererade ett i grunden starkt kvartal vad gäller omsättning, molntjänster och marginaler, men marknadens fokus har flyttats till den häpnadsväckande kostnaden för AI-kapprustningen. Pichais budskap är att Google spelar ett långsiktigt spel – man offrar kortsiktigt fritt kassaflöde för att bygga Gemini 4 och ett fullt ekosystem av Flash-modeller – men aktiereaktionen visar att investerarna ännu inte är övertygade om att avkastningen kommer att materialiseras innan konkurrenterna ökar sitt försprång.