Eni-chefen Claudio Descalzi: Hormuzblockaden är den viktigaste energihändelsen på 40 år

Priset döljer allvaret

En avgörande insikt från Descalzis vittnesmål den 16 juli är att den verkliga omfattningen av problemet ännu inte syns i råoljepriset . OECD-länderna har använt cirka 400 miljoner fat ur sina strategiska oljereserver och släppt ut dem på marknaden, vilket hållit Brentoljan i ett intervall på 90–100 dollar per fat . Descalzi sade att priset "ännu inte har bekräftat" att det rör sig om ett stort problem, eftersom dessa nödutsläpp har fungerat som en säkerhetsventil .

Risk på kort sikt

I en separat intervju med Il Sole 24 Ore den 11 juli varnade Descalzi för att det är möjligt att energikrisen förvärras på kort sikt i takt med att oljelagren sjunker och konkurrensen om tillgången hårdnar . Han noterade också att europeiska länder kommer att behöva säkra cirka 35 miljarder kubikmeter gas för att fylla på lagren inför vintern .

Den verkliga flaskhalsen: inte råolja – utan raffinerade produkter och gas

Descalzi gjorde en viktig distinktion som många marknadsbedömare har förbisett :

• Råolja fortsätter att flöda genom sundet, om än i mindre volymer och med svårigheter .
• Diesel, flygbränsle och naturgas är det verkliga problemet. Dessa produkter är svårare att få tag på via alternativa vägar, vilket gör europeiska leveranskedjor särskilt sårbara .

Han noterade att cirka 8–9 miljoner fat råolja fortfarande passerar, men gapet för raffinerade produkter är långt svårare att täppa till .

Konsekvenser för oljepriset

Den ändliga bufferten

De 400 miljoner fat från OECD-ländernas reserver som släppts ut har hittills hållit råoljepriset i schack, men denna buffert är ändlig. Brookings Institution har tidigare påpekat att IEA:s verkställande direktör Fatih Birol uppgav att den samordnade utsläppningen tillförde cirka 2,5–3 miljoner fat per dag till marknaden – men att detta kunde vara förbrukat redan i juli eller augusti . När lagren är tömda kommer pristaken sannolikt att brista .

Skör marknadsutsikt

En Reuters-enkät som publicerades den 30 juni visade att analytiker för första gången sedan Irankriget började sänkte sina oljeprisprognoser för 2026 – efter fem månader av höjningar – då en delvis återöppning av Hormuzsundet lättade på utbudsoron . Undersökningen av 31 ekonomer och analytiker förutspådde att Brentoljan skulle ligga på i genomsnitt 84,50 dollar per fat under 2026, ned från 90,44 dollar månaden innan .

Denna optimism kan dock bli kortvarig. IEA varnade den 10 juli för att förnyade fientligheter mellan USA och Iran kan vända utsikten till ett underskott på oljemarknaden . Oljepriserna hade fallit kraftigt efter det så kallade memorandum of understanding med Iran i juni, med Nordsjöoljan ned 31 dollar per fat till 68 dollar i början av juli – den lägsta nivån sedan januari och 2 dollar under förkrigsnivåer – men den nya upptrappningen har satt den lättnaden i fara .

Bredare kontext

IEA uppskattade tidigare i krisen att oljeproduktionen i de drabbade länderna var ned med mer än 14 miljoner fat per dag, vilket beskrevs som "den största utbudsstörningen i den globala oljemarknadens historia" . Analytiker på Brookings drog slutsatsen att priserna kommer att stiga ytterligare om sundet förblir stängt, och att marknaderna kommer att ta månader att normaliseras efter en återöppning . Världsbanken noterade att oljemarknaden stod inför ett prognostiserat underskott på 3,7 miljoner fat per dag under andra kvartalet 2026 på grund av minskad produktion i Mellanöstern .

Tidigare i krisen hade Brentoljan stigit till över 126 dollar per fat som mest, med den största månatliga oljeprisökningen någonsin i mars 2026 .

Europeisk energisäkerhet

EU:s politik under press

Descalzi har också uppmanat Europeiska unionen att ompröva sitt planerade förbud mot rysk gasimport, med argumentet att Hormuzstörningen gör unionen alltför beroende av en allt snävare krets av leverantörer . Ryssland står inför ett förbud mot kortsiktiga LNG-importavtal från och med april 2026, med ett fullständigt embargo mot långsiktiga kontrakt från och med den 1 januari 2027 . Descalzi uttryckte osäkerhet om hur EU skulle ersätta cirka 20 miljarder kubikmeter LNG som för närvarande importeras från Ryssland .

Försörjningsstrukturen "helt urholkad"

Enligt Descalzi är den gamla arkitekturen baserad på ryska och mellanösternflöden borta, vilket innebär att Europa står inför en permanent omkonfigurering av sina energiimportvägar . Han betonade att även när fred har upprättats i Mellanöstern kommer risken som är förknippad med regionen att vara högre än tidigare .

Omedelbar sårbarhet

Europa är exponerat för diesel- och gasbrist från blockaden eftersom alternativa leveranser från Amerika och andra håll tar längre tid att nå kontinenten . Descalzi varnade för att Europa kommer att förbli starkt beroende av amerikansk flytande naturgas för att fylla på lagren inför vintern .

Bredare marknadsomställning: en permanent omorientering

Strategisk investeringsförskjutning

Olje- och gasindustrin diversifierar investeringarna mot Sydostasien och Latinamerika som en reaktion på den långvariga störningen av sjöfarten genom Hormuzsundet . Vid en utfrågning den 16 juli sade Descalzi att stora producenter – inklusive Ryssland och Gulfstaterna – sannolikt kommer att möta långsiktiga utbudsbegränsningar, och han underströk vikten av Nord- och Subsahariska Afrika . Denna förskjutning kommer att bestå även efter att Hormuzkrisen är över .

Ekonomiska spridningseffekter

Bloomberg rapporterade att tillväxtprognoser skärs ned världen över och att brist uppstår i Asien (Thailand, Pakistan) när chocken rör sig västerut . Om sundet förblir stängt kommer världen att behöva minska sin olje- och gaskonsumtion avsevärt – men först efter att priserna stigit tillräckligt för att tvinga fram efterfrågeförstöring . Bloomberg Economics prognostiserade att en global recession skulle utlösas vid ett oljepris på cirka 110 dollar per fat . Amerikanska regeringstjänstemän och Wall Street-analytiker har börjat överväga möjligheten att oljepriserna når rekordhöga 200 dollar per fat .

Slutsatsen

Descalzis analys pekar på en värld som har förändrats i grunden. Säkerhetsventilerna i form av strategiska reserver håller på att ta slut. Råoljepriset, som kretsar kring 85 dollar efter ett kort fall till 68 dollar i kölvattnet av juniavtalet, återspeglar ännu inte allvaret i störningen . Den verkliga smärtan – i diesel, flygbränsle och naturgas – växer, särskilt för Europa. Och branschens svar är inte en tillfällig omställning utan en permanent omdirigering av globala energiinvesteringar bort från Mellanöstern .