UniCredit tar de facto-kontroll över Commerzbank – Tyskland släpper motståndet

Detta var en markant förändring från tidigare positioner:

• 16 mars 2026: Merz kallade UniCredits bud på 35 miljarder euro för "oacceptabelt" och sade att Commerzbank borde förbli en självständig enhet .
• 20 april 2026: Han fördömde UniCredits "fientliga och aggressiva taktik" vid ett möte med den tyska bankföreningen i Berlin .
• Juni 2025: Merz skickade ett brev till Commerzbanks personal där han explicit motsatte sig UniCredits agerande, och kallade det oacceptabelt för en "systemviktig" bank .

Regeringen hade till och med undersökt sista utvägar i maj 2026, inklusive att öka statens 12-procentiga ägarandel i Commerzbank för att blockera affären – en plan som mötte betydande finansiella hinder .

UniCredits ägarandel: de facto-kontroll, men inget vänligt mandat

Efter att budet löpte ut den 3 juli 2026 säkrade UniCredit ytterligare 17,6 procent av Commerzbanks aktier, vilket gav banken totalt 47,6 procent av utestående kapital . När man exkluderar Commerzbanks egna aktier i eget förvar – som saknar rösträtt – innehar UniCredit 49,65 procent av rösterna, långt över tröskeln på cirka 40 procent som enligt tyska bolagsregler vanligtvis innebär en kontrollposition .

Men mindre än 2 procent av oberoende aktieägare lämnade in sina aktier. Huvuddelen av den ytterligare andelen kom från budgivarens egna finansiella instrument och befintliga innehav, vilket väcker tvivel om den verkliga marknadsmässiga acceptansen . Commerzbanks aktie sjönk med 3,74 procent när resultatet offentliggjordes, till 36,77 euro från 38,20 euro .

Formellt motstånd från Berlin och Commerzbank

Trots Merz vändning i juli hade den tyska regeringen och Commerzbanks ledning kämpat emot affären i månader:

• 16 juni 2026: Tyskland avvisade formellt UniCredits bud med motiveringen att budet inte erbjöd en tillräcklig premie och att regeringen stöder Commerzbanks självständiga strategi, särskilt bankens roll i att betjäna Tysklands Mittelstand (små och medelstora företag) . Samma dag inledde Frankfurtåklagaren en förundersökning om misstänkt marknadsmanipulation kopplad till budet .
• 20 april 2026: Commerzbanks styrelse avvisade formellt uppköpsbudet .
• 8 maj 2026: VD Bettina Orlopp sade i CNBC:s "Squawk Box Europe" att Commerzbank skulle försvara aktieägarnas intressen, men att banken var "helt öppen" för ytterligare diskussioner om UniCredit erkände styrkan i den självständiga strategin .

Även Commerzbanks företagsråd och fackförbund har motsatt sig uppköpet från början .

Vad händer härnäst: ECB-godkännande och integrationsutmaningar

Europeiska centralbankens godkännande av UniCredits fulla kontroll väntas fortfarande. Besked väntas tidigast under tredje kvartalet 2026. Budet var strukturerat som 0,485 UniCredit-aktier per Commerzbank-aktie.

De främsta återstående hindren är ECB-godkännande, den pågående utredningen om marknadsmanipulation samt utmaningen att integrera ett målbolag som motsatt sig affären i varje skede. Sammanslagningen skulle skapa vad flera källor beskriver som "Europas största bankfusion på nästan två decennier" och en affär värd cirka 35 miljarder euro .

Slutsats

UniCredit har uppnått de facto-röstkontroll över Commerzbank trots ihållande motstånd från den tyska regeringen, Commerzbanks styrelse och anställda. Merz uttalande den 15 juli är en avgörande politisk kursändring som i praktiken rensar vägen för regulatorisk granskning av ECB. De främsta återstående hindren är ECB-godkännande (väntas tredje kvartalet 2026), den pågående utredningen om marknadsmanipulation och utmaningen att integrera ett målbolag som motsatt sig affären i varje skede.