Tysk och fransk inflation föll kraftigt i juni – lättar trycket på ECB inför julimötet

Frankrike: Det nationella KPI sjönk till 1,8 procent på årsbasis i juni, en kraftig minskning från 2,4 procent i maj och under de 2,1 procent som ekonomer hade förväntat sig . INSEE publicerade den preliminära uppskattningen den 30 juni, och data bekräftades därefter . Den harmoniserade HICP-räntan var 2,0 procent, vilket innebär en återgång till ECB:s mål .

Viktigaste drivkraften i båda länderna: Avmattning i energiprisökningarna. Den tyska energiinfaltionen bromsade till 3,4 procent från 6,6 procent i maj, med kraftigt lägre drivmedelskostnader . Franska data pekade på en liknande kraftig nedgång i priserna på petroleumprodukter . I Frankrike sjönk KPI med 0,2 procent på månadsbasis, den första nedgången på fem månader, ledd av energi .

Euroområdets sammanhang: 2,8 procent

Snabbestimatet för euroområdet sjönk till 2,8 procent i juni, ned från 3,2 procent i maj och under Reuters konsensus på 3,0 procent . Eurostat publicerade uppskattningen den 1 juli 2026 . Kärninflationen, som exkluderar volatila energi- och livsmedelspriser, avtog till 2,4 procent från 2,6 procent . Inflationen i tjänstesektorn sjönk till 3,2 procent från 3,5 procent .

ECB:s ordförande Christine Lagarde sade att bankens nästa steg beror på inkommande data. Juni-protokollet visade att banken såg inflationen stiga trots nästan tre förväntade räntehöjningar, vilket indikerar att beslutsfattarna är försiktiga med att utropa seger för tidigt .

Hur detta påverkar ECB:s beslut den 23 juli

ECB har precis höjt räntan. Vid sitt möte den 10–11 juni höjde ECB sin inlåningsränta med 25 baspunkter till 2,25 procent, den första räntehöjningen sedan 2023, med hänvisning till inflationstryck från Mellanösternkonflikten .

Julipaus nu basfallet. Den oväntat snabba nedgången i energipriserna i slutet av juni "minskar ytterligare trycket på ECB:s beslutsfattare att höja räntorna nästa månad", rapporterade Reuters med hänvisning till fyra ECB-källor . De samlade junisiffrorna för inflation – alla under prognoserna – "minskade trycket på ECB att höja räntorna på kort sikt" . Marknadsprissättningen inför ECB-mötet den 23 juli indikerade en 82-procentig sannolikhet för ingen förändring .

Men en höjning i september eller oktober förväntas fortfarande. Investerare räknar fortfarande med att ECB kommer att genomföra ungefär två räntehöjningar till under det kommande året för att hantera effekterna av Iran-kriget på energipriserna . Scotiabank noterade att ECB sannolikt kommer att tillkännage en ytterligare höjning på 25 baspunkter vid sitt juli- eller septembermöte, med risker som lutar mot en tredje höjning . En Reuters-rapport den 9 juli sade att argumenten för en höjning senare "förblev starka" .

ECB-tjänstemän håller sina alternativ öppna. Bundesbankchef Joachim Nagel sade efter junimötet att beslutsfattarna inte hade uteslutit en höjning i juli men att det var för tidigt att ta ställning . ECB:s juni-protokoll visade att tjänstemännen kom överens om att undvika att ge vägledning om den framtida räntebanan, med hänvisning till hög ekonomisk osäkerhet .

Slutsats: Den kraftiga, energidrivna avmattningen i Tyskland och Frankrike – båda under konsensus – har gjort en julipaus mycket sannolik. Argumenten för en höjning senare (september eller oktober) kvarstår men beror nu på om oljeprisnedgången håller i sig och om kärn- och tjänsteinflationen förblir trögrörlig. Julimötet den 23–24 är planerat som ett tvådagarsmöte med en presskonferens .