Carrytradingen är vänd på huvudet: nu lånar tillväxtmarknadshandlare i euro, schweizerfranc och yen istället för dollar

Den gamla dollarfinansierade carrytradingen har i stort sett vänts upp och ner. Handlare blankar nu EUR, CHF och JPY samt går lång i högavkastande tillväxtmarknadsvalutor och tjänar på ränteskillnaden samtidigt som de undviker dollarns lånekostnader .

Råvaruexporterande valutor som presterar bäst

Carrytradingen har tagit fart igen under 2026, drivet av stigande råoljepriser och råvarupriser. Höga råvarupriser stärker valutorna i exportländer genom att hålla räntorna höga och bytesförhållandena starka .

De bäst presterande målvalutorna är:

• Brasilianska real (BRL): En favorit bland högavkastande mål. Brasiliens höga styrränta ger en stor carrydifferential, och valutan gynnas av stark råvaruexport .
• Sydafrikanska rand (ZAR): Ett centralt råvaruvaluta-val som drar nytta av höga råvarupriser och attraktiva avkastningar .
• Colombianska peso (COP) och mexikanska peso (MXN): Även dessa nämns som favoriter bland EM-carryvalutor, med stöd från råvaruexport och relativt höga räntor . Latinamerikanska valutor presterar nu betydligt bättre än resten av tillväxtmarknaderna, både inom FX och räntebärande .

Siffrorna talar sitt tydliga språk. Ett index som följer EM-carrytradingen har stigit med över 3% från sin botten i mars 2026, och JPMorgans volatilitetsindex visar att tillväxtmarknadsvalutor har varit mer stabila än G7-valutor i nästan 200 dagar i sträck – en svit som gynnar fortsatt carryavkastning .

Varför kinesiska yuan är den största risken för strategin

Kinesiska yuan (CNY/CNH) är ett strukturellt orosmoment som kan störa hela EM-carrytradingen. Den är för stor och för politiskt styrd för att ignoreras.

• Pekingbankens hårda kontroll dödar carry. Kinas folkbank (PBOC) styr yuanens förstärkning i en takt som skyddar exportörer. Den kontrollerade takten ”neutraliserar alla fördelar med att hålla högre avkastande dollar” och begränsar spekulativa carryinflöden . Handlare kan inte på ett tillförlitligt sätt blanka yuan för carry, vilket tar bort en stor, likvid EM-valuta från möjligheterna.
• Undervärdering skapar snedvridning. En IMF-bedömning från juli 2025 fann att renminbin var undervärderad med 8,5% . Goldman Sachs sätter siffran till 25% undervärderad i sin prognos för 2026 . En plötslig, kraftigare förstärkning – oavsett om den beror på politiskt tryck eller en policyförändring – skulle kunna utlösa en omvärdering av hela den asiatiska FX-sfären och komprimera carryavkastningen i regionen.
• Kinas mer ambitiösa internationaliseringsarbete. Peking tog bort ordet ”försiktigt” från sin plan för yuan-internationalisering 2026–2030, vilket signalerar en mer aggressiv strävan att öka yuanens globala fotavtryck . Snabbare yuan-internationalisering skulle kunna skapa nya finansierings- eller säkringsmöjligheter som förändrar traditionella carry-konstellationer, eller så skulle det kunna införa mer volatilitet om Kina öppnar sitt kapitalkonto ytterligare.
• Smittorisk. Om yuanen deprecierar oväntat (för att stimulera exporten i ett tulltryck) skulle det kunna dra ner andra asiatiska EM-valutor och utplåna carrypositioner i hela regionen. RBC noterar att yuanens roll som ankare för Asien innebär att dess förstärkning sätter scenen för hela regionen . Yuanens riktning spelar en dominerande roll i värderingen av många EM-valutor.

Slutsatsen: alla EM-carrystrategier måste ta hänsyn till PBOC:s agerande. En plötslig depreciering för att försvara exporten, eller en snabbare appreciering under internationaliseringstryck, skulle plötsligt kunna förändra hela EM-valutalandskapet.