Kinesiska yuanen rusar medan sydkoreanska wonen rasar 2026

Stark export och handelsöverskott. Robust exportaktivitet och stora bytesbalansöverskott har genererat ihållande dollarinflöden till Kina, även om handelsöverskottet har minskat något . Analytiker på Institute of International Finance noterade att Kinas rekordhöga handelsöverskott talar starkt för en appreciering av yuanen och att benägenheten att avveckla handel i yuan har ökat, vilket stöder växelkursen .

Sjunkande amerikanska räntor och en svagare dollar. En mjukare dollar globalt har gynnat asiatiska valutor generellt, men yuanen har fångat en oproportionerligt stor del av inflödena . Yuanen apprecierade med 4,4% under 2025 och med ytterligare cirka 2% i början av 2026, och närmar sig treårshögsta nivåer .

Kapitalinflöden till kinesiska tillgångar. Utländska investeringsfonder har strömmat in på kinesiska kapitalmarknader i ökande takt. Enligt Bloomberg-uppskattningar som citeras av Chosun Ilbo flödade utländska investeringsfonder på 200 miljarder yuan (cirka 44,2 biljoner won) till Kina i april 2026 ensamt – den största månatliga inflödet någonsin . Ökad användning av yuan som betalningsmedel av exportföretag världen över har också stöttat efterfrågan på valutan .

Vad driver wonens krisartade svaghet

Privatinvesterares "Wall Street-mani". Den mest citerade faktorn bakom wonens svaghet är en aldrig tidigare skådad ökning av sydkoreanska privatinvesteringar i amerikanska aktier, vilket skapar en överdriven efterfrågan på dollar. Detta strukturella kapitalutflöde dränerar won-likviditeten även när Koreas exportsektor blomstrar. En Reuters-undersökning i februari 2026 beskrev Koreas "Wall Street-mani" som att den undergräver regeringens kamp för valutastabilitet och tvingar myndigheterna att ompröva sina strategier .

Politisk instabilitet. Riksrättsprocessen och avsättandet av president Yoon Suk Yeol, följt av kontroverser om krigslagar och en parlamentarisk utredning, skapade svår politisk osäkerhet som skrämde valutamarknaderna. Brookings Institution dokumenterade att författningsdomstolen enhälligt fastställde riksrättsanklagelsen den 4 april 2025, vilket utlöste en 60-dagars tidsplan för extra val . Wonen har inte återhämtat sig.

BOK:s räntesänkningar och duvaktig hållning. Bank of Korea sänkte räntorna före den amerikanska centralbanken Federal Reserve, vilket minskade ränteskillnaden och satte ytterligare deprecieringstryck på wonen. USA:s finansdepartement noterade självt i sin valutafallsrapport från januari 2026 att wonens svaghet "inte överensstämmer med fundamenta" och pekade på BOK:s räntesänkning i november 2024 tillsammans med den framväxande inrikespolitiska oron som nyckelfaktorer .

Kostnader för energiimport. Koreas stora beroende av energiimport innebär en relativt ihållande dollarefterfrågan från den kanalen, till skillnad från Kina som är mindre exponerat .

Politikens svar: Två motstridiga spelböcker

Sydkorea har inlett en aggressiv kampanj med verbala och marknadsmässiga interventioner:

• Finansdepartementet och BOK utfärdade gemensamma uttalanden i maj och juni 2026 och varnade för att de skulle "vidta avgörande åtgärder om nödvändigt" för att stabilisera wonen .
• Den 2 juli 2026 sade vice finansministern i Sydkorea att Seoul "står i nära kontakt med Japan och andra viktiga allierade" i valutafrågor och varnade för att wonen har blivit "betydligt felaktigt prissatt i förhållande till de ekonomiska fundamenta" .
• Regeringen tillkännagav en hårdare inställning till "överdriven volatilitet" och "enkelriktad flockbeteende" efter att wonen översteg 1 560 intraday .
• BOK:s guvernörsnominerade lovade i april att "svara på överdriven won-svaghet" .
• Finansminister Koo Yun-cheol åtog sig redan i januari 2026 att införa "kortsiktiga marknadsåtgärder och flödeshantering" . Vissa ekonomer har till och med efterlyst en gradvis räntehöjning för att stabilisera valutan .

Kina har tagit den motsatta vägen – man hanterar yuanens appreciering snarare än att bekämpa svaghet:

• PBOC har "försiktigt höjt" den dagliga fixpunkten för att kontrollera takten i yuanens uppgångar, inte för att vända dem .
• Analytiker noterade att PBOC sände "blandade signaler" i början av juli 2026, med små justeringar av fixpunkten som tyder på att man är bekväm med en gradvis starkare yuan .
• I februari 2026 vidtog PBOC åtgärder för att dämpa yuanens snabba appreciering genom att eliminera valutareservsreservkravet för terminsaffärer, från 20% till 0% från och med den 2 mars 2026 – en signal om att Peking är bekvämt med en mer flexibel, och potentiellt svagare, yuan om det behövs .

Undervärderingsproblem och strukturella faktorer

Yuanens undervärderingsdebatt. Kinas reala effektiva växelkurs (REER) minskade med 4,6% under året fram till september 2025, vilket innebär att yuanens reala köpkraft försvagades samtidigt som den nominella växelkursen steg. Detta höll kinesisk exportkonkurrenskraft intakt och har lett till ihållande granskning från USA:s finansdepartement .

Wonens undervärdering genom överdrivet fall. Flera officiella källor – USA:s finansdepartement, Sydkoreas eget finansdepartement och BOK – har alla sagt att wonens svaghet har överskridit de ekonomiska fundamenta, vilket innebär att wonen är undervärderad på en fundamental basis .

Korskursens effekt på handeln. CNY/KRW-korskursen har stigit med cirka 18,6% på årsbasis, vilket gör kinesisk export dyrare för koreanska köpare och ger Kina en stor konkurrensfördel på tredje marknader . Om denna strukturella skillnad består kan den omforma leveranskedjor och handelsflöden i hela Nordostasien.

Olika politiska ramar. Kina har fortfarande en strikt styrd valutaregim med kapitalkontroller, vilket gör att man kan buffra externa chocker. Sydkorea har en i stort sett fritt flytande regim med stor öppenhet i kapitalräkningen, vilket gör landet betydligt mer sårbart för privatinvesterarnas dollarutflöde .

Asien går alltmer från en konvergensberättelse till en divergensberättelse, konstaterade MUFG Research i sin prognos för andra halvåret 2026: valutors utveckling formas av ländernas deltagande i den AI-ledda investeringscykeln, extern konkurrenskraft och inhemska politiska fundamenta . Yuanen och wonen är det tydligaste exemplet på denna nya verklighet.