BIS varnar: AI-boomen kan utlösa nästa finanskris – cirkulär finansiering och historiska paralleller förklarade

Kärnvarningen: Över en biljon dollar i investeringar från hyperscalers

BIS betonade att de fem största hyperscalers beräknas spendera över en biljon dollar på AI-relaterade kapitalinvesteringar under 2025–2026 – en takt som redan överstiger deras vinster och fria kassaflöde . Rapporten pekade ut hållbarheten i AI-investeringsboomen som en av fyra stora "tryckpunkter" för den globala ekonomin och konstaterade att uppsvinget "skulle kunna visa sig ohållbart" . En BIS-kvartalsrapport tillade att AI-infrastrukturinvesteringarna nu utgör en betydande del av investeringarna i utvecklade ekonomier, och en allt större andel av dessa investeringar finansieras med lån . Den centrala farhågan: om AI-genererade avkastningar uteblir kan långivare och investerare snabbt dra sig tillbaka, vilket kan förvandla dagens boom till en långvarig investeringsbust med spridningseffekter till kreditmarknader och den bredare ekonomin .

Historiska paralleller: Ett mönster av maniska cykler

BIS jämförde uttryckligen den nuvarande AI-investeringshysterin med fyra historiska episoder :

• Kanal-febern på 1830-talet
• Den brittiska järnvägsbubblan på 1840-talet
• Elektrifieringshysterin på 1920-talet
• IT-bubblan år 2000

Var och en, påpekade rapporten, började med ett genuint tekniskt genombrott som lockade till sig långt mer kapital än vad de kommersiella avkastningarna i slutändan kunde motivera – och var och en slutade i en recession . BIS varnade också för att omfattningen av AI-investeringarna redan överträffar dessa tidigare bubblor i absoluta tal . Som BIS skrev: "Dessa episoder slutade med en slutlig vändning av investeringarna, vilket utlöste recessionsomfattande nedgångar" .

Cirkulär finansiering: Den dolda sårbarheten

Rapporten lyfte fram cirkulär finansiering som en unikt farlig egenskap i den nuvarande cykeln och beskrev "ett komplext nätverk av privata arrangemang" som kopplar samman hyperscalers, chiptillverkare och AI-labb . I dessa affärer:

• Chiptillverkare och hyperscalers tar aktieposter i AI-labb eller neocloud-leverantörer .
• Dessa AI-labb förbinder sig sedan att under flera år köpa chips eller molntjänster från samma investerare .
• Detta skapar självrefererande intäkts- och finansieringsloopar som blåser upp den skenbara efterfrågan utan transparent marknadsprövning .

BIS varnade för att villkoren i avtalen "vanligtvis är dåligt redovisade, med risk för att samma tillgång pantsätts flera gånger" . En betydande andel av AI-finansieringen går nu genom privata kreditfonder, hedgefonder och off-balance-sheet "skugglåneupplägg" – kanaler med långt mindre regulatorisk tillsyn än traditionella banker . Privata kreditlån till AI-relaterade företag växte från cirka 3 miljarder dollar år 2010 till över 40 miljarder dollar . Kinas AI-sektor lyftes fram som ett typexempel på dessa cirkulära finansieringsrisker .

AI-relaterad aktienedgång i slutet av juni 2026

BIS-rapporten kom samtidigt som AI-relaterade aktier redan var på väg ner:

• Nasdaqs sammansatta index föll över 6 procent från sin toppnotering den 2 juni och avslutade varje dag under den sista veckan i juni med röda siffror .
• Den 24 juni rasade Nasdaq 2,21 procent till 25 587 och S&P 500 föll 1,44 procent till 7 365 .
• Philadelphia Semiconductor Index kraschade 10,26 procent under en enda handelsdag den 5 juni och raderade ut över en biljon dollar i börsvärde .
• En bred nedgång drabbade AI- och halvledaraktier i mitten och slutet av juni. I Sydkorea föll Kospi-indexet 5,8 procent under en session, vilket drog ner globala teknikaktier .

En Reuters-kommentar från den 30 juni noterade att investerare verkade "allt mer ovilliga att ifrågasätta" AI-berättelsen, samtidigt som BIS varnade för att "låta sig svepas med i hysterin" .

Bredare ekonomiska risker: Fyra tryckpunkter

BIS pekade ut fyra stora tryckpunkter som kräver uppmärksamhet :

1. Risk för AI-investeringsbust – överkapacitet, svikande avkastning och en tillbakadragning av finansiering som sprider sig till kreditmarknader och den bredare ekonomin .
2. Återhämtning av inflationen – ihållande pristryck som komplicerar centralbankernas politik .
3. Finansiell stress och statsskuldsoro – rekordhöga statsskuldsnivåer och finansiell skörhet i stora ekonomier .
4. Geopolitiska motvindar – handelsstörningar och tullpåverkan .

Rapporten varnade för att sprickandet av AI-bubblan, en återhämtning av inflationen och statsskuldstrycket tillsammans utgör de tre kärnrisker som för närvarande hotar det globala finansiella systemet . I värsta fall, menade BIS, skulle effekterna av en AI-finansieringskollaps kunna mäta sig med eller överträffa skadorna från finanskrisen 2008 .