SoftBank återupptar jakt på 10-miljarderslån – nu med en garanti som bankerna kräver

SoftBank Group har återupptagit förhandlingarna om ett 10-miljarderslån mot sina OpenAI-aktier – men den här gången med en bolagsgaranti för att få bankerna med på tåget . Återupplivandet, som först rapporterades av Reuters den 1 juli 2026, är tredje akten i en historia där lånet först halverades, sedan strandade och nu återkommit med nya villkor.

Kärnproblemet: Banker litar inte på säkerheter i onoterade bolag

Banker har varit ovilliga att acceptera OpenAI-aktier som säkerhet på grund av svårigheten att värdera ett onoterat privat bolag. OpenAI har inget publikt marknadspris, och värderingen har hoppat dramatiskt mellan finansieringsrundor – från cirka 150 miljarder dollar till över 730 miljarder dollar på ungefär två och ett halvt år . Utan en publik marknad kan långivare inte snabbt likvidera säkerheten i ett stresscenario . Detta skiljer sig fundamentalt från marginallån mot publikt handlade aktier som Arm Holdings eller Nvidia.

Tidslinje: Marginallånets dramaturgi (april – juli 2026)

Förhandlingshistoriken visar ett mönster av bankmotstånd följt av strukturella eftergifter:

23 april 2026 – SoftBank meddelade för första gången banker att man sökte cirka 10 miljarder dollar i ett tvåårigt marginallån säkrat med OpenAI-aktier, med möjlighet till ett års förlängning . Belåningsgraden var cirka 30–40 procent.

6–8 maj 2026 – Efter ”tveksamhet från vissa långivare” kring prissättning och värderingsrisk sänkte SoftBank målet med 40 procent till 6 miljarder dollar . Nedskärningen var den tydligaste signalen på att inte ens OpenAIs värdering på 852 miljarder dollar i den primära rundan överbryggat gapet mellan prislappen och vad bankerna var villiga att låna ut mot .

7 maj 2026 – Samtidigt säkrade SoftBank ett separat, icke-säkerställt brygglån på 40 miljarder dollar arrangerat av JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Mizuho, SMBC och MUFG, med förfall i mars 2027, för att finansiera sin OpenAI-uppföljningsinvestering .

10 juni 2026 – Bloomberg rapporterade att även förhandlingarna om 6-miljarderslånet hade strandat. SoftBanks aktie föll nästan 10 procent på nyheten . Bolaget började överväga alternativa finansieringsmöjligheter .

Slutet av juni / 1 juli 2026 – Reuters rapporterade exklusivt att SoftBank hade återupptagit förhandlingarna om hela 10-miljarderslånet, nu med en bolagsgaranti som skulle träda i kraft om OpenAI-säkerheten visade sig otillräcklig vid en margin call eller ett fallissemang . Denna full recourse-garanti från SoftBank Group självt är utformad för att överbrygga den värderingsosäkerhet som tidigare blockerat affären.

Den nya strukturen: En bolagsgaranti

Den centrala förändringen är att SoftBank nu erbjuder sin egen bolagsgaranti som ett sötningsmedel. Om OpenAI-säkerheten är otillräcklig vid en margin call eller ett fallissemang täcker SoftBank Group självt mellanskillnaden. Detta omvandlar lånet från en limited recourse-struktur (endast säkrad med OpenAI-aktier) till en med full recourse-stöd från moderbolaget .

Förväntad långivarkonsortium

Tre banker bekräftas vara i samtal om det återupplivade lånet:

• Goldman Sachs
• JPMorgan Chase
• Mizuho Financial Group

Dessa tre var redan involverade i tidigare diskussioner och är åter vid bordet för den nuvarande strukturen .

Större sammanhang: SoftBanks OpenAI-satsning på 64,6 miljarder dollar

Marginallånesagan kan inte förstås isolerat. Den är en del av ett mycket större finansieringspussel:

• Den 27 februari 2026 ingick SoftBank ett definitivt avtal om att investera ytterligare 30 miljarder dollar i OpenAI via Vision Fund 2 .
• Detta bringar SoftBanks totala kumulativa investering till cirka 64,6 miljarder dollar, vilket motsvarar cirka 13 procents ägarandel i OpenAI .
• Uppföljningsinvesteringen på 30 miljarder dollar finansieras i trancher. I oktober 2026 förväntas hela beloppet vara utplacerat .
• SoftBanks redan utplacerade 34,6 miljarder dollar per 31 mars 2026 var bokfört till ett verkligt värde av 79,6 miljarder dollar, vilket genererade en enorm pappersvinst på cirka 45 miljarder dollar för räkenskapsåret .
• Det separata icke-säkerställda brygglånet på 40 miljarder dollar är det primära kortsiktiga finansieringsinstrumentet för OpenAI-investeringen, medan marginallånet är en kompletterande källa . Brygglånet förfaller i mars 2027, vilket skapar ett kortsiktigt refinansieringsbehov .

Varför banker blir allt mer försiktiga med lån mot onoterade bolag

SoftBank-sagan speglar en bredare trend: växande ovilja bland banker att acceptera illikvida onoterade bolagsaktier som säkerhet. Skälen inkluderar:

Värderingsopacitet – OpenAI har inget publikt marknadspris, och värderingen hoppar dramatiskt mellan finansieringsrundor. Banker har svårt att sätta försvarbara belåningsgrader .

Avsaknad av margin call-mekanism – Om säkerheten inte är publikt handlad kan en långivare inte snabbt likvidera aktier i ett stresscenario. Detta skiljer sig fundamentalt från marginallån mot publika aktier som Arm eller Nvidia .

Koncentrationsrisk – SoftBank ber i praktiken långivare ta koncentrerad exponering mot ett enda onoterat AI-bolag som redan är kärnan i SoftBanks egen balansräkning .

IPO-osäkerhet – Även om OpenAI konfidentiellt ansökt om en amerikansk börsnotering i maj 2026 har varken datum eller värderingsintervall satts, vilket lämnar långivare utan en tydlig exit-tidslinje .

Kontrasten med SoftBanks tidigare marginallån mot Arm-aktier (ett publikt bolag), som slutfördes framgångsrikt 2025, understryker skillnaden: långivare är villiga att låna ut mot publikt handlade aktier men förblir skeptiska till säkerheter i onoterade bolag .