BIS sågar stabilcoins: ”Uppfyller inte pengars grundläggande egenskaper”

Bank for International Settlements (BIS) – centralbankernas centralbank – levererar i sin årsrapport för 2026 en skarp kritik av stabilcoins och presenterar samtidigt ett alternativ baserat på tokenisering inom det reglerade tvåskiktssystemet . Här sammanfattas de viktigaste slutsatserna och policyrekommendationerna, hämtade från BIS egna publikationer och relaterad rapportering .

Viktiga slutsatser om stabilcoins

1. Stabilcoins uppfyller inte pengars grundläggande egenskaper.
BIS menar att nuvarande stabilcoins brister i flera centrala egenskaper som skapar förtroende för pengar – särskilt enhetlighet (singleness), utbudselasticitet (elasticity of supply) och interoperabilitet mellan olika ledger-system . Stabilcoins på publika blockkedjor har också problem med finansiell integritet och skalbarhet .

2. Omfattande användning skulle skapa risker för makroekonomin och finansiell stabilitet.
BIS varnar för att en utbredd användning av stabilcoins kan minska bankernas inlåning och kreditgivning, med potentiella konsekvenser för den finansiella stabiliteten . De växande kopplingarna mellan stabilcoins och det traditionella finansiella systemet kan också sprida stress mellan marknader och skapa nya policyutmaningar .

3. ”Stablecoin-dollarisering” hotar tillväxtekonomier (EMDEs).
BIS varnar för att en ökad användning av utländska stabilcoins kan undergräva den monetära suveräniteten i vissa länder . Även IMF har noterat att efterfrågan på stabilcoins ofta är hög i länder med svaga fundamenta och politiska ramverk, vilket väcker frågor om valutasubstitution .

4. Kopplingarna till det traditionella finansiella systemet växer – och skapar policyutmaningar inom finansiell integritet, konsumentskydd och finansiell stabilitet .

Policyrekommendationer

Kortsiktigt: Reglera och åtgärda nuvarande brister.
BIS efterlyser samordnade globala åtgärder för reglering av stabilcoins, där globalt samarbete anses vara avgörande för att undvika fragmentering och hantera risker . BIS analys pekar också på behovet av politiska åtgärder som bevarar finansiell integritet och minskar riskerna för finansiell stabilitet allt eftersom stabilcoins kopplas till traditionell finans .

Långsiktigt: Integrera tokenisering i tvåskiktssystemet via en enhetlig ledger.
Istället för att bygga parallella system på publika blockkedjor menar BIS att tokenisering bör utvecklas på ett sätt som bevarar centralbankspengarnas roll som ankare i det monetära systemet . BIS tokeniseringsarbete lyfter fram programmerbara plattformar, atomär avveckling och tokeniserade representationer av pengar och andra tillgångar som sätt att förbättra finansmarknadernas infrastruktur .

• Konceptet med en enhetlig ledger (unified ledger) beskriver en programmerbar plattform som kan hantera tokeniserade pengar och andra tillgångar, där centralbankspengar hjälper till att bevara förtroende och enhetlighet .
• Deltagande måste stödjas av skyddsmekanismer som stark styrning, transparens, sunda säkerhetsarrangemang och efterlevnad av krav på finansiell integritet .
• Project Agorá, ett offentlig-privat initiativ som involverar centralbanker och reglerade finansiella institutioner, bygger vidare på konceptet med en enhetlig ledger genom att kombinera tokeniserade affärsbankspengar med tokeniserade centralbankspengar för att förbättra gränsöverskridande betalningar .

Den sammanhållande principen: tekniken ska tjäna, inte undergräva, pengarnas grundläggande samhällsfunktioner . BIS svar är inte att avfärda innovation, utan att integrera tokenisering i det betrodda, reglerade tvåskiktssystemet .