Guldpriset rasar: Fed-rädsla och geopolitiska oroligheter driver nedgången

Huvudorsak #1: USA-Iran eskalering pressar upp olja och inflationsoro

Den mest omedelbara katalysatorn för guldets nedgång kom från Mellanöstern. Förnyade militära strider mellan USA och Iran fick råoljepriset att rusa och ökade inflationsförväntningarna – en svår situation för guldet.

Råoljepriset steg kraftigt i början av juni efter att Iran tillkännagav stängningen av Hormuzsundet efter nya amerikanska attacker, vilket väckte farhågor om allvarliga störningar i utbudet . International Center for Industrial Studies (ICIS) rapporterade att Brentoljan steg med mer än 2 dollar per fat den 11 juni, till 95,16 dollar, medan den amerikanska WTI-oljan ökade med 2,61 procent . Tidigare, den 1 juni, steg oljepriset med mer än 5 procent efter att USA och Iran utväxlat attacker. Brent steg med 4,61 procent till 95,32 dollar per fat . Upptrappningen fortsatte under hela juni med ömsesidiga attacker som höll regionen på spänn.

Högre oljepriser matar direkt in i inflationsoron, vilket i sin tur stärker argumenten för en stramare penningpolitik. CME FedWatch-analysen inför FOMC-mötet i juni 2026 pekade uttryckligen på ”ihållande inflationstryck, inklusive en senaste tidens uppgång kopplad till geopolitiska spänningar” som en anledning till att Fed förväntades hålla räntan oförändrad .

Oljepriset föll sedan kraftigt efter att en preliminär överenskommelse mellan USA och Iran tillkännagavs den 15 juni. BBC rapporterade att Brentoljan sjönk med över 5 procent till 82,84 dollar per fat efter att president Donald Trump indikerat att avtalet skulle underlätta återöppnandet av Hormuzsundet . Förnyade attacker i slutet av juni drev dock upp priset igen. Brent steg 0,9 procent den 29 juni då nya tvivel uppstod om att sjöfarten genom sundet skulle återgå till det normala .

Huvudorsak #2: Marknaderna prissätter snabbt in Fed-räntehöjningar

FOMC-mötet i juni 2026 resulterade i en nästan given ränta oförändrad på 3,50–3,75 procent, vilket marknaderna förväntat sig . Den verkliga berättelsen var dock den dramatiska omprisningen av sannolikheten för räntehöjningar under resten av året.

Den 17 juni rapporterade Wall Street Journal att CME Groups data visade att ränteterminerna prissatte en 37-procentig sannolikhet för att Federal Reserve skulle genomföra två räntehöjningar under året – en kraftig uppgång från 17 procent dagen innan . Denna snabba förändring speglade en marknadsmiljö där ihållande inflation, en motståndskraftig arbetsmarknad och en hökaktig ton från den nye Fed-ordföranden Kevin Warsh fick handlarna att förbereda sig på en stramare politik.

Prediktionsmarknaderna följde en liknande utveckling. Polymarket-data visade att marknaderna i slutet av juni i stort sett prissatte in en två tredjedelars sannolikhet för minst en höjning i december, och att medianprognosen för styrräntan vid årsskiftet stigit till 3,8 procent från 3,4 procent . CME FedWatch-data per den 27 juni visade en 69-procentig sannolikhet för en oförändrad ränta, och en 31-procentig chans för en höjning till 3,75–4,00 procent .

Huvudorsak #3: Bank of Americas dramatiska prognosvändning

Den mest slående institutionella bedömningen kom den 22 juni, då Bank of America helt vände sin tidigare policyprognos. Banken förväntar sig nu att Federal Reserve genomför tre räntehöjningar om vardera 0,25 procentenheter under 2026 – i september, oktober och december – vilket skulle lyfta styrräntan till intervallet 4,25–4,50 procent . Detta var en total omkastning från bankens tidigare prognos om räntesänkningar.

BofA sade att inflationen blev ”otvetydigt värre” och förväntade sig att kärn-PCE, Fed:s föredragna inflationsmått, skulle landa på en årlig takt på 3,5 procent, vilket speglade effekten av tullar och tillfälliga prischocker . Bankens reviderade prognos sågs som en stark hökaktig signal som förstärkte den redan synliga åtstramningsberättelsen på terminsmarknaderna .

Deutsche Bank följde efter med en prognos om två höjningar, vilket bidrog till känslan av att Wall Street snabbt konvergerade mot en åtstramande syn .

Varför centralbankernas inköp inte har räckt

En av de mest slående aspekterna av den pågående guldförsäljningen är att den har skett trots fortsatta inköp från centralbanker. I månader har analytiker pekat på en stark institutionell efterfrågan – inklusive rapporterade inköp av Kinas centralbank – som ett strukturellt stöd för guldpriset.

Det finns tre anledningar till att detta stöd inte har varit tillräckligt:

1. Makroekonomiska krafter dominerar mikroefterfrågan. En hökaktig vändning från Fed är en kraftfull makroekonomisk motvind som kan överväldiga även en ihållande strukturell efterfrågan. Terminsmarknaderna prissatte in en mycket högre sannolikhet för två Fed-höjningar under året, medan Bank of America förutspådde tre höjningar under 2026 . Högre förväntade styrräntor stärker dollarn och höjer alternativkostnaden för att hålla guld som inte ger någon avkastning.

2. Inflation och geopolitiska påfrestningar förstärkte åtstramningsberättelsen. Bakgrunden inför Fed-mötet i juni pekade på ihållande inflationstryck, inklusive en topp kopplad till geopolitiska spänningar . Det förstärkte argumenten för en stramare politik, vilket lade ytterligare press nedåt på guldpriset.

3. Olje-/geopolitisk risk var tveeggad. Upptrappningen kring Hormuzsundet väckte inledningsvis oro för råoljeutbud och inflationsrisk, vilket pressade guldpriset nedåt i takt med att marknaderna prissatte in en stramare Fed-politik. När den preliminära överenskommelsen mellan USA och Iran tillkännagavs föll oljepriset och risksentimentet förbättrades – vilket också minskade efterfrågan på guld som en säker hamn . Geopolitisk risk har med andra ord varit en netto-negativ faktor för guld i denna cykel.

Viktig risk framöver: Starkare USA-data kan accelerera utförsäljningen

Den främsta risken för guld på kort sikt är att starkare amerikanska ekonomiska data – i synnerhet jobbsiffrorna (nonfarm payrolls) – kan förstärka den hökaktiga omprisning som redan syns i Fed Funds-terminer och bankprognoser . Med en förhöjd sannolikhet för räntehöjningar och Bank of America som förstärker åtstramningsberättelsen kan centralbankernas inköp visserligen utgöra ett golv, men inte nödvändigtvis en katalysator för en ihållande vändning uppåt.

Bank of America har bibehållit sitt långsiktiga mål på 6 000 dollar för guld, men skjutit fram tidshorisonten. Banken erkänner att Fed:s åtstramningar och en mer än 70-procentig sannolikhet för en räntehöjning i september 2026 tynger prissättningen på kort sikt . Guldets utsikter beror nu helt på om kommande data bekräftar den hökaktiga berättelsen – eller ger marknaderna anledning att skala ner förväntningarna om räntehöjningar.