Så presterade de stora chipbolagen

Asien (fredagen den 26 juni):

• Sydkoreas KOSPI rasade över 8 procent och utlöste en börsstabilisator .
• Japans Nikkei föll nästan 5 procent .
• Samsung och SK Hynix var bland de tyngsta sänkena, då minnesaktier som hade stigit 41 procent den senaste månaden gav tillbaka sina vinster .

USA (fredagen den 26 juni):

• Sandisk rasade över 10 procent .
• Micron Technology sjönk 7 procent .
• Intel backade 2,6 procent, Arm föll 3,3 procent, Marvell tappade 3,5 procent i förhandeln .
• S&P 500 sjönk 0,05 procent till 7 354, Nasdaq Composite backade 0,24 procent till 25 297 – den femte raka nedgången för båda indexen .

Det bredare ”chip-wreck” som inleddes den 23 juni såg Micron rasa 13 procent, Nvidia förlora över 300 miljarder dollar i börsvärde vid ett tillfälle och Nasdaq falla över 4 procent på en enda dag .

AI-infrastrukturens kostnader och chipflation driver oron

• ”Chipflation”: Koreanska minnestillverkare som Samsung och SK Hynix har höjt priserna på server-DRAM med 60–70 procent under 2026 i takt med att AI-efterfrågan överstiger utbudet . Kontraktspriserna på DRAM och NAND har skjutit i höjden dramatiskt, då AI-serverproduktion lägger beslag på kapacitet som annars skulle gå till datorer och mobiltelefoner .
• Hyperscalers investeringar äter upp nästan hela kassaflödet. Uppskattningar visar att de fyra stora techjättarnas samlade AI-infrastruktursatsningar för 2026 uppgår till cirka 725 miljarder dollar, där Alphabet ensam har lånat upp 80 miljarder dollar . Detta har flyttat fokus från AI-tillväxt till kapitalhållbarhet.
• Alphabets upplåning på 80 miljarder dollar utmanade den tidigare uppfattningen att hyperscalers i all oändlighet kan finansiera AI-utbyggnaden med egna kassaflöden, vilket väckt frågor om utspädning och balansräkning .
• Minnesaktier (SK Hynix, Samsung, Micron) har varit de främsta vinnarna på ”chipflation”, men säljraset speglar farhågor om att prissättningsförmågan har nått sin topp och att hyperscalers kan bromsa eller dra ner på beställningar .

Jefferies motargument och varning om ”kapitalförstöring”

Jefferies globala chef för aktiestrategi, Chris Wood, har publicerat en nyanserad syn :

Det positiva scenariot (AI-handeln håller ännu):

• Jefferies menar att AI-rallyt fortfarande bärs upp av stark vinsttillväxt, inte bara spekulation .
• Deras kvantitativa strategiteam fann att avkastningen på AI-relaterade aktier stöds av verkliga intäkter och vinstexpansion, till skillnad från tech-bubblan 2021–2022 som dominerades av olönsamma bolag .
• AI-aktier har stått för över 80 procent av S&P 500:s uppgång under 2026, och Jefferies ser denna koncentration som motiverad av vinstleveranser – så länge det varar .

Varningen om ”kapitalförstöring”:

• Wood varnar för att AI-handeln förr eller senare kommer att brytas inte av en plötslig nedgång i chip-efterfrågan, utan av en marknadsomfattande insikt att hyperscalers och ledande AI-labb (OpenAI, Anthropic) inte kan få tillräcklig avkastning på sina enorma investeringar .
• Han ser en risk att investerarnas tålamod tryter när det står klart att cirka 725 miljarder dollar i årliga AI-utgifter inte genererar proportionerliga intäkter eller vinster, vilket skulle kunna utlösa en strukturell omprövning av hela halvledarkomplexet .
• Oron är att hyperscalers investeringscykel liknar utbyggnaden av telekominfrastruktur – massiva förskottsinvesteringar med lång och osäker återbetalningstid och risk för strandade tillgångar .
• Woods slutsats: säljraset handlar inte om att AI-efterfrågan har brutits; det handlar om att priset för efterfrågan är för högt i förhållande till den avkastning den i slutändan genererar .

Slutsatsens spänning: Jefferies menar att AI-handeln på kort sikt stöds av verklig vinstmomentum, men varnar för att om hyperscalers inte kan tjäna pengar på sina investeringar inom en överskådlig tid, blir resultatet ”kapitalförstöring” i hela AI-leveranskedjan – med början i de chipaktier som dragit mest nytta av utgiftsexplosionen.

Så presterade de stora chipbolagen

Asien (fredagen den 26 juni):

• Sydkoreas KOSPI rasade över 8 procent och utlöste en börsstabilisator .
• Japans Nikkei föll nästan 5 procent .
• Samsung och SK Hynix var bland de tyngsta sänkena, då minnesaktier som hade stigit 41 procent den senaste månaden gav tillbaka sina vinster .

USA (fredagen den 26 juni):

• Sandisk rasade över 10 procent .
• Micron Technology sjönk 7 procent .
• Intel backade 2,6 procent, Arm föll 3,3 procent, Marvell tappade 3,5 procent i förhandeln .
• S&P 500 sjönk 0,05 procent till 7 354, Nasdaq Composite backade 0,24 procent till 25 297 – den femte raka nedgången för båda indexen .

Det bredare ”chip-wreck” som inleddes den 23 juni såg Micron rasa 13 procent, Nvidia förlora över 300 miljarder dollar i börsvärde vid ett tillfälle och Nasdaq falla över 4 procent på en enda dag .

AI-infrastrukturens kostnader och chipflation driver oron

• ”Chipflation”: Koreanska minnestillverkare som Samsung och SK Hynix har höjt priserna på server-DRAM med 60–70 procent under 2026 i takt med att AI-efterfrågan överstiger utbudet . Kontraktspriserna på DRAM och NAND har skjutit i höjden dramatiskt, då AI-serverproduktion lägger beslag på kapacitet som annars skulle gå till datorer och mobiltelefoner .
• Hyperscalers investeringar äter upp nästan hela kassaflödet. Uppskattningar visar att de fyra stora techjättarnas samlade AI-infrastruktursatsningar för 2026 uppgår till cirka 725 miljarder dollar, där Alphabet ensam har lånat upp 80 miljarder dollar . Detta har flyttat fokus från AI-tillväxt till kapitalhållbarhet.
• Alphabets upplåning på 80 miljarder dollar utmanade den tidigare uppfattningen att hyperscalers i all oändlighet kan finansiera AI-utbyggnaden med egna kassaflöden, vilket väckt frågor om utspädning och balansräkning .
• Minnesaktier (SK Hynix, Samsung, Micron) har varit de främsta vinnarna på ”chipflation”, men säljraset speglar farhågor om att prissättningsförmågan har nått sin topp och att hyperscalers kan bromsa eller dra ner på beställningar .

Jefferies motargument och varning om ”kapitalförstöring”

Jefferies globala chef för aktiestrategi, Chris Wood, har publicerat en nyanserad syn :

Det positiva scenariot (AI-handeln håller ännu):

• Jefferies menar att AI-rallyt fortfarande bärs upp av stark vinsttillväxt, inte bara spekulation .
• Deras kvantitativa strategiteam fann att avkastningen på AI-relaterade aktier stöds av verkliga intäkter och vinstexpansion, till skillnad från tech-bubblan 2021–2022 som dominerades av olönsamma bolag .
• AI-aktier har stått för över 80 procent av S&P 500:s uppgång under 2026, och Jefferies ser denna koncentration som motiverad av vinstleveranser – så länge det varar .

Varningen om ”kapitalförstöring”:

• Wood varnar för att AI-handeln förr eller senare kommer att brytas inte av en plötslig nedgång i chip-efterfrågan, utan av en marknadsomfattande insikt att hyperscalers och ledande AI-labb (OpenAI, Anthropic) inte kan få tillräcklig avkastning på sina enorma investeringar .
• Han ser en risk att investerarnas tålamod tryter när det står klart att cirka 725 miljarder dollar i årliga AI-utgifter inte genererar proportionerliga intäkter eller vinster, vilket skulle kunna utlösa en strukturell omprövning av hela halvledarkomplexet .
• Oron är att hyperscalers investeringscykel liknar utbyggnaden av telekominfrastruktur – massiva förskottsinvesteringar med lång och osäker återbetalningstid och risk för strandade tillgångar .
• Woods slutsats: säljraset handlar inte om att AI-efterfrågan har brutits; det handlar om att priset för efterfrågan är för högt i förhållande till den avkastning den i slutändan genererar .

Slutsatsens spänning: Jefferies menar att AI-handeln på kort sikt stöds av verklig vinstmomentum, men varnar för att om hyperscalers inte kan tjäna pengar på sina investeringar inom en överskådlig tid, blir resultatet ”kapitalförstöring” i hela AI-leveranskedjan – med början i de chipaktier som dragit mest nytta av utgiftsexplosionen.