AI-aktierna rasar när marknaden ifrågasätter priserna – Europa backar från rekordnivåer

Europeiska börser backade från rekordnivåer på fredagen den 26 juni och avslutade en av de mest volatila veckorna för teknologisektorn hittills i år. Stoxx Europe 600 sjönk med 0,7 %, vilket utplånade större delen av veckans uppgång, och teknologisektorn utökade sin veckoförlust till 3,9 % – den högsta nedgången sedan mars . Nedgången var global, oavbruten och har en enda underliggande orsak: investerare backar inför priset på AI.

Detta var inte en krasch orsakad av svaga resultat eller vikande efterfrågan. Analytiker beskriver veckan som en värderingskorrigering – en marknad som tidigare älskade AI-berättelsen har kommit fram till att man inte längre kan acceptera multiplarna . Låt oss gå igenom vad som hände och vad det säger om tillståndet i AI-sentimentet.

Fredagens nedgång: Förnyad teknologiförsäljning och en överraskning från BaFin

Stoxx 600 föll från rekordnivåer på fredagen, samtidigt som förnyad oro för de stigande kostnaderna för AI-infrastruktur drev en bred global försäljning av teknikaktier .

• Chiptillverkarna föll igen. Infineon föll 3 %, STMicroelectronics backade 2,4 % och ASML tappade 2,3 % i tidig handel . Även BE Semiconductor och ASM International backade .
• USA:s och Asiens tekniksektor följde efter. SoftBank rasade med 11 %. I förhandeln föll Intel med 2,6 %, Arm med 3,3 % och Micron – som hade stigit rejält tidigare i veckan efter en stark rapport – föll 5 % .
• Zalando föll efter regulatorisk utredning. Tysklands finansinspektion BaFin meddelade att man funnit ”konkreta indikationer” på att Zalando brutit mot redovisningsregler och inledde en formell granskning av bolagets koncernredovisning för 2025 . Utredningen, som inleddes den 19 juni, rör eventuella utelämnanden i noterna om en närståendetransaktion kopplad till förvärvet av About You . Zalando-aktien föll med 7–17 % på nyheten .

Zalando-historien är bolagsspecifik, men den kom under en dag då investerare redan var på helspänn, vilket förstärkte den negativa tonen på de europeiska marknaderna .

Veckans verkliga berättelse: Tisdagens teknikras på 1 300 miljarder dollar

Det avgörande ögonblicket kom på tisdagen den 23 juni. Det amerikanska halvledarindexet (SOX) rasade med 7,9 % från sin rekordnivå . Globala halvledaraktier förlorade över 1 300 miljarder dollar i börsvärde på en enda dag .

• Asien drabbades värst. Sydkoreas tekniktunga Kospi-index rasade med 10 %, vilket utlöste ett tillfälligt handelsstopp . Samsung och SK Hynix föll båda med mer än 12 % .
• Stora USA-bolag tappade stort. Nvidia föll 3 %, AMD rasade 6 % och Micron backade över 8 % i förhandeln .
• Europa gick inte fri. Stoxx 600 föll med 0,73 %, och teknologisektorn och råvarusektorn backade med minst 2,5 % . ASML, Europas mest värdefulla bolag, förlorade cirka 38 miljarder dollar i börsvärde och föll med 5,2 % . Infineon och STMicroelectronics backade 6,3 % respektive 8 % .

Nedgångens bredd var slående. Varje större chiptillverkare på alla kontinenter sålde av samtidigt. Utlösaren? En kombination av högt uppskruvade värderingar, rädsla för att AI-investeringarna – enorma och växande – kanske inte genererar proportionerlig avkastning, och en växande förväntan om att den amerikanska centralbanken Federal Reserve kommer att genomföra räntehöjningar på 50 punkter under året för att bekämpa ihållande inflation .

Microns återhämtning som inte höll

Mitt i veckan kom en kort lättnad. Micron Technology rapporterade en stark rapport för tredje kvartalet på onsdagen, vilket till en början lyfte chiptillverkarna . Uppgången var skarp men kortvarig. På fredagen hade försäljningen återupptagits inom global teknik . Budskapet från marknaden var tydligt: en stark resultatrapport kan fortfarande utlösa en rusning, men investerare använder styrkan till att sälja, inte köpa mer .

Detta mönster – en kraftig nedgång, en död-katt-studstuds på positiva nyheter och sedan förnyad försäljning – är kännetecknet för en marknad som har förlorat tron på de multiplar den tidigare tilldelat.

Vad detta säger om AI-värderingar och sentiment

Nedgången handlar om pris, inte fundamenta. Flera rapporter under veckan slår fast att korrigeringen drevs av en omvärdering av vad investerare bör betala för AI-exponerade aktier, inte av försämrade vinster eller minskad efterfrågan .

• Skyhöga värderingar är den grundläggande orsaken. Morningstar rapporterade att investerare ”backade inför skyhöga värderingar i aktier kopplade till artificiell intelligens” . Stoxx 600 nådde en rekordnivå och föll sedan från den under samma vecka – en klassisk signal om att marknaden är på väg att toppa eller rotera .
• Stigande kostnader ökar trycket. Oro för de enorma kapitalutgifter som krävs för AI-infrastruktur – och huruvida de kommer att generera proportionerlig avkastning – blev ett tungt ok . Rapporter om att Apple och Microsoft planerar att höja priserna tyngde också sentimentet .
• Makrooro förstärker olusten. Förväntningar om kommande räntehöjningar från Fed för att bekämpa ihållande inflation gav ytterligare bränsle till vinsthemtagning inom räntekänsliga tekniknamn . Marknadsaktörer började prisa in räntehöjningar på 50 punkter under året, en fördubbling jämfört med prognoserna bara två veckor tidigare .
• Mönstret är skört, inte panikartat. Nedgången var aggressiv men välordnad. Starka resultat från Broadcom (i början av juni) och Micron (mitt i veckan) lyfte aktierna tillfälligt, men varje uppgång möttes av fortsatt försäljning . Som Ross Mayfield, investeringsstratreg på Baird, uttryckte det: ”Handeln har varit mycket koncentrerad och flödesdriven, vilket gör den sårbar för skarpa reverseringar” .

Sammanfattning: Marknaden befinner sig i en värderingsuppgörelse för AI-aktier. Stark chip-efterfrågan och starka resultat räcker inte längre för att upprätthålla höga priser. Investerare kräver bevis för att de massiva AI-investeringarna kommer att översättas till uthålliga vinster med skyddade marginaler – och de straffar de namn som inte kan leverera tillräckligt snabbt.