Kinesiska teapot-raffinaderier når lägsta kapacitetsutnyttjandet sedan 2017

Vad detta säger om Kinas råoljeefterfrågan

• Kinas totala råoljeimport var fortfarande hög under 2025 – rekordhöga 580 miljoner ton, en ökning med 4,6 % – men det drevs av statliga megaraffinaderier som lagrade rabatterad rysk råolja, inte av genuin efterfrågetillväxt . Teapot-raffinaderierna, som är långt mer marginalkänsliga, är kanariefågeln i gruvan.
• Raffineringssektorn splittras. Statliga jättar expanderar och går nästan på full kapacitet, medan oberoende teapot-raffinaderier tvingas in i en strukturell nedgång . Wood Mackenzie rapporterade att kinesiska raffinaderier totalt sett bara arbetade vid 75 % kapacitet 2024, den näst lägsta nivån sedan 2019, och långt under den amerikanska användningen på över 90 % .
• Kinas bränsleefterfrågan kan redan ha nått sin topp. Analytiker tror allmänt att den kinesiska bensin- och dieselefterfrågan har nått en långsiktig platå, vilket permanent skulle begränsa teapot-raffinaderiernas återhämtningspotential .

Konsekvenser för den globala oljemarknaden

• Minskad inköp från kinesiska teapot-raffinaderier tar bort en viktig källa till priskänslig efterfrågan från de globala råoljemarknaderna, särskilt för medelsura kvaliteter från Mellanöstern och Ryssland. Detta lägger ytterligare nedåtriktad press på globala raffineringsmarginaler och komplicerar utbuds- och efterfrågebalansen.
• Raffinaderier i Asien-Stillahavsregionen minskar sina inköp av råolja från Mellanöstern mitt i störningarna, vilket bidrar till en bredare omdirigering av globala oljeflöden .
• USA:s finansdepartement har intensifierat sanktionsverkställigheten mot Kina-baserade mellanhänder som har kanaliserat iransk olja till teapot-raffinaderier, vilket ytterligare stramar åt tillförselkanalen .

Utsikter för återhämtning: djupt osäkra

• Kort sikt: Analytiker på Energy Aspects förutspådde att teapot-kapacitetsutnyttjandet kunde falla till så lågt som 50 % i april 2026; den prognosen visade sig vara korrekt . Marginalerna är fortfarande negativa, och många anläggningar går med förlust vid nuvarande kapacitetsutnyttjande .
• Strukturella motvindar är beständiga. Teapot-raffinaderierna hade redan problem före Hormuzkrisen på grund av överkapacitet, regulatoriskt tryck och avtagande bränsleefterfrågan. Även om Hormuzsundet öppnas igen har den billiga sanktionerade råoljeförsörjningskedja som en gång höll dem vid liv störts påtagligt av USA:s sanktionsverkställighet .
• En utrensning pågår. Många mindre teapot-raffinaderier har redan stoppat produktionen på obestämd tid . Sektorn står inför en permanent konsolidering, där endast de största eller mest integrerade oberoende raffinaderierna sannolikt kommer att överleva . En återgång till kapacitetsutnyttjande före krisen (ofta 60–70 %) verkar osannolik utan en kraftig vändning i råoljepriserna, en lättnad av sanktionerna eller en återhämtning i den kinesiska bränsleförbrukningen – inget av detta syns i mitten av 2026.