Saudiarabiens centralbank drar tillbaka miljarder från globala fondförvaltare – en tyst strategisk omläggning

Saudiarabiens centralbank, Saudi Central Bank (SAMA), genomför en strategisk omläggning av sina valutareserver. Under de senaste månaderna har SAMA vidtagit två åtgärder som vid första anblicken kan tyckas motsägelsefulla: man har ökat valutareserven till flerårshögsta nivåer och samtidigt dragit tillbaka flera miljarder dollar från globala kapitalförvaltningsbolag. Denna dubbelstrategi signalerar en djupare förskjutning mot en likviditetsdriven och kapitalbevarande hållning, med betydande konsekvenser för globala marknader och kapitalförvaltare.

SAMA:s dubbla reservstrategi: bygg bufferten, ändra sammansättningen

SAMA:s valutareserver har ökat stadigt. Vid utgången av 2025 uppgick reservtillgångarna till 1,73 biljoner saudiarabiska riyal (461 miljarder dollar), en ökning med 5,3% jämfört med föregående år . I januari 2026 nådde reserverna en sexårshögsta på 1,78 biljoner riyal (475 miljarder dollar), en årlig ökning med 10% . I mars 2026 steg siffran ytterligare till 1,86 biljoner riyal (496 miljarder dollar) – den högsta nivån sedan februari 2020, vilket motsvarar en årlig ökning med 9,4% .

Samtidigt har SAMA dragit tillbaka flera miljarder dollar från minst två internationella kapitalförvaltningsbolag, enligt Bloombergs källor med insyn i situationen . Det återdragna kapitalet återinvesteras i mer likvida och kapitalbevarande tillgångar, snarare än i externa förvaltningsmandat .

Investeringar i utländska värdepapper – som utgjorde 56,6% av de totala reserverna i mars 2026 – ökade med 9,2% på årsbasis till 1,05 biljoner riyal, medan depositioner hos utländska banker steg med hela 36,3% årligen till 460 miljarder riyal i januari 2026 .

Den strategiska förskjutningen: från aktiva externa mandat till en likviditetsförstahållning

SAMA rör sig bort från modellen med aktiva externa mandat mot en hållning som prioriterar likviditet och kapitalbevarande. Strategin går ut på att bygga en större total buffert samtidigt som en större andel koncentreras till direkta, mycket likvida instrument istället för outsourcade mandat med längre löptider.

Centralbanken prioriterar kapitalbevarande och att upprätthålla riyalens koppling till den amerikanska dollarn framför avkastningssökande utländska investeringar . Saudiska banker upplever likviditetspåfrestningar på grund av omfattande utlåning, och SAMA omdirigerar medel för att säkerställa tillräckliga inhemska buffertar . Uttagen signalerar att SAMA "blir alltmer kräsna i sina investeringsstrategier" efter år av passiv delegering till globala företag .

Det är viktigt att påpeka att detta inte är en signal om avdollarisering. SAMA:s innehav av amerikanska statsobligationer ökade faktiskt med 6% till 134,8 miljarder dollar i januari 2026, och kungariket emitterade statsobligationer värda 11,5 miljarder dollar i början av januari, som övertecknades cirka 2,7 gånger . SAMA:s guvernör sade i juni 2026 att avdollarisering är en "gradvis" process och inte ett abrupt skifte, och noterade att dollarn utgör 57% av de globala valutareserverna .

Bredare geopolitiskt och marknadsmässigt sammanhang

Den strategiska omläggningen sker mot en bakgrund av försämrade statsfinanser och geopolitisk multi-alignering. Saudiarabien hade ett bytesbalansunderskott på -3,1% av BNP 2025, som förväntas vidgas till -3,2% 2026 . Budgeten för räkenskapsåret 2026 prognostiserar ett underskott på cirka 165 miljarder riyal (3,3% av BNP), med en upplåningsplan på 57 miljarder dollar för att täcka det . Allianz noterar att kungarikets "externa position har försvagats under de senaste åren" .

Europaparlamentet karakteriserar Riyadhs strategi som "multi-alignering" – att balansera det långvariga säkerhetspartnerskapet med USA samtidigt som banden med Kina, Ryssland och det globala syd stärks . Regionala konfliktrisker kvarstår, med vissa analytiker som pekar på att reserverna minskar på grund av militära utgifter, även om SAMA:s guvernör säger att buffertarna förblir "tillräckliga" .

Globala marknadsförhållanden ökar trycket. Globala aktieflöden blev i början av 2026 negativa för första gången sedan januari, vilket signalerar en åtstramning av likviditeten mitt i en utdragen geopolitisk konflikt . Federal Reserves beslut att hålla räntorna oförändrade har ökat den makroekonomiska osäkerheten .

Konsekvenser för globala kapitalförvaltare

SAMA:s omläggning får flera konsekvenser för kapitalförvaltningsbranschen. Som en av världens största statliga reservpooler innebär de miljarder i förvaltat kapital som löses in en direkt förlust av avgiftsintäkter för de berörda förvaltarna (minst två företag, sannolikt fler under granskning) .

Andra centralbanker i Gulfen och tillväxtekonomier kan följa SAMA:s exempel och kräva kortare låsningsperioder, högre likviditet och mer flexibla villkor – vilket pressar marginalerna för kapitalförvaltare på statliga mandat . Förskjutningen bort från externa mandat mot rena likviditetsinstrument signalerar att stater är mindre villiga att tolerera låsningsperioder i privata marknader, alternativa investeringar eller långa ränteplaceringar under en period av geopolitisk osäkerhet .

Alla kapitalförvaltare med en betydande SAMA-relation står nu inför återinvesteringsrisk och behovet av att visa överlägsen likviditetshantering för att behålla relationen . SAMA:s ökade direkta innehav av amerikanska statsobligationer ger dock en likviditetsbuffert för den marknaden, även om de minskar poolen av kapital som är tillgängligt för aktiva förvaltningsmandat .

Utsikter

SAMA:s dubbla strategi – att bygga reservbuffertar samtidigt som innehaven koncentreras till likvida instrument – speglar en försiktig och defensiv hållning när Saudiarabien navigerar mellan dubbla budgetunderskott, geopolitisk osäkerhet och finansieringsbehoven för den ambitiösa ekonomiska omvandlingen Vision 2030. För globala kapitalförvaltare är budskapet tydligt: statliga mandat kommer alltmer att gynna likviditet och flexibilitet framför avkastning, och eran av passiv delegering till externa företag kan vara på väg att ge vika för en mer kräsen och praktisk förvaltning.