Rallyt på tillväxtmarknaderna är äkta: 8 faktorer som driver en chans på ett decennium

Comebacken som ingen såg komma

Efter nästan 15 år av relativt svag utveckling har aktier på tillväxtmarknader (emerging markets, EM) inlett en kraftfull och långvarig uppgång som överraskade de flesta på Wall Street. Sedan slutet av 2024 har MSCI Emerging Markets Index levererat en årlig avkastning på 35,6 % fram till april 2026, vilket mer än fördubblar MSCI World Index avkastning på 17,3 % under samma period . Enbart för kalenderåret 2025 gav EM en avkastning på 34,4 %, vilket innebar att man slog S&P 500 med 16,5 procentenheter – den största marginalen sedan 2009 .

Det som gör detta rally annorlunda jämfört med tidigare EM-uppgångar är att det drivs av fundamenta – faktisk vinsttillväxt – snarare än spekulativ multipel expansion. Enligt JPMorgan har vinster bidragit med 47 % till EM:s totalavkastning under 2025, jämfört med bara 13 % för euroområdet .

Här är de åtta nyckelfaktorerna bakom EM-aktiens starka utveckling, verifierade via flera högkvalitativa källor.

1. Första vinstöverraskningen på fyra år

För första gången sedan april 2022 har företag i MSCI EM Index rapporterat genomsnittliga årliga vinster som överstiger förväntningarna från ett år tillbaka. Bloombergs data visar att detta markerar en tydlig brytpunkt – den första vinstöverraskningen på fyra år för detta index . Denna grundläggande vinståterhämtning skapar en stabil bas för rallyt och skiljer det från tidigare, mer sentimentdrivna rörelser.

2. AI-driven vinstexplosion i Asien

Asiatiska teknikaktier – med halvledartillverkare i spetsen – har drivit en vinstökning på cirka 40 % jämfört med samma period föregående år under första kvartalet 2026. Siffrorna är häpnadsväckande:

• SK Hynix rapporterade en rekordomsättning på 35,55 miljarder dollar under första kvartalet 2026, nästan en tredubbling jämfört med föregående år, med en rörelsevinst som steg femfaldigt till 27,9 miljarder dollar. Rörelsemarginalen nådde rekordhöga 72 % .
• Samsung Electronics rörelsevinst mer än tredubblades till en ny rekordnivå. Första kvartalets vinst ökade åttafaldigt, och chipen stod för 94 % av den totala rekordvinsten på 57,2 biljoner won .
• TSMC levererade en omsättning på 35,9 miljarder dollar under första kvartalet 2026, en ökning med 40,6 % jämfört med föregående år, med en rörelsemarginal på 58,1 % – den högsta någonsin. Ledningen höjde helårsprognosen för 2026 till en vinsttillväxt på över 30 % .

Dessa tre bolag drev MSCI Emerging Markets Asia-index till en ny rekordnivå i april 2026, och indexet steg med 19,7 % under den månaden – den starkaste månadsutvecklingen sedan juni 1999 . TSMC steg med 24,9 % under månaden, medan Sydkoreas KOSPI klättrade med mer än 30 % . SK Hynix och Micron anslöt sig båda till klubbens för bolag med börsvärden över en biljon dollar, tillsammans med NVIDIA och TSMC .

3. Breda förbättringar bortom tekniksektorn

Rallyt handlar inte bara om halvledare. Bloomberg rapporterar att vinsterna förbättras inom flera andra sektorer, inklusive indiska oljeraffinaderier (som gynnas av förändrade oljeflöden i leveranskedjan) och brasilianska elbolag . JPMorgans prognos för 2026 noterar förbättringar inom cykliska sektorer som stöds av en svagare amerikansk dollar och gynnsamma globala finansiella förhållanden .

4. Makroekonomiska medvindar: svagare USD och strukturell efterfrågan

En svagare amerikansk dollar och mer gynnsamma globala finansiella förhållanden är centrala cykliska drivkrafter bakom EM-rallyt, enligt JPMorgan . USA:s pågående budgetunderskott och en flerårig investeringscykel inom AI och infrastruktur förstärker efterfrågan. IMF prognostiserar en BNP-tillväxt på 4,0 % för tillväxtmarknaderna 2026 jämfört med 1,6 % för utvecklade marknader, vilket skapar en bred ekonomisk grund för företagens vinster .

5. Dramatisk skillnad i avkastning

Skillnaderna i avkastning är slående:

• MSCI EM Index genererade 35,6 % årlig avkastning fram till april 2026 jämfört med 17,3 % för utvecklade marknader .
• Enbart för 2025 gav EM en avkastning på 34,4 %, vilket slog S&P 500:s 18 % med 16,5 procentenheter .
• MSCI EM Index steg med 16 % under de första fyra månaderna 2026, medan S&P 500 bara ökade med cirka 5 % .
• EM har nu överträffat utvecklade marknader i fem kvartal i rad, med möjlighet att utöka till sex .

6. EPS-tillväxtgap: nästan 50 % jämfört med cirka 19 %

Konsensusförväntningarna visar att vinsten per aktie (EPS) för tillväxtmarknader förväntas växa med nästan 50 % under 2026, jämfört med cirka 19 % för utvecklade marknader . Denna enorma skillnad underbygger hausse-scenariot. State Street rapporterar att EM:s EPS växte med 16 % under 2025 (preliminärt), och en tillväxt på över 20 % förväntas under 2026 . Lazard Asset Management noterar att konsensusprognoserna pekar på en EPS-tillväxt på cirka 17 % för EM under 2026, vilket är högre än i de flesta större utvecklade regioner .

7. Djup värderingsrabatt: 40 % billigare än utvecklade marknader

Trots den starka utvecklingen är EM:s värderingar fortsatt historiskt låga:

• MSCI EM Index handlas till 11,7 gånger förväntad vinst – under sitt eget 10-årsgenomsnitt på 12,2x .
• EM handlas med cirka 40 % rabatt jämfört med utvecklade marknader .
• Rabatten på EM:s P/E-tal (pris/vinst) i förhållande till utvecklade marknader är nära den största sedan 2003 .
• PEG-talet (P/E i förhållande till vinsttillväxt) för EM är bara 0,9x jämfört med 1,5x för USA .
• RBC noterar att de relativa värderingarna ser ännu mer övertygande ut, med EM som handlas till en ”exceptionellt djup rabatt” .

Detta innebär att trots en uppgång på över 30 % har EM-aktier faktiskt blivit billigare i förhållande till utvecklade marknader – en dynamik som historiskt föregår fortsatt stark avkastning.

8. Globala investerare är fortfarande underviktade

Efter år av utflöden är den institutionella positioneringen i EM fortfarande historiskt låg. GAM Investments noterar att EM-aktier är ”historiskt billiga och underägda”, och att investerarnas intresse precis har börjat återvända, vilket skapar utrymme för multipel expansion . State Street och JPMorgan framhåller båda att med en fortsatt låg positionering kan en rotation av kapital till EM ge betydande ytterligare uppsida .

Slutsats

EM-aktiemarknadernas rally är inte en spekulativ blixt från klar himmel. Det drivs av en fundamental vinståterhämtning (den första vinstöverraskningen på fyra år), explosiva AI-relaterade halvledarvinster i Asien, bredare momentum inom flera sektorer, en gynnsam makrobakgrund med en svagare USD, och värderingar som fortfarande är djupt rabatterade trots den starka avkastningen – allt samtidigt som globala institutionella investerare fortfarande är underviktade.

Som State Street uttrycker det: ”Om det finns en trend som investerare bör hålla ögonen på under 2026, tror vi att det är konvergensen mellan tillväxtmarknadernas och de utvecklade marknadernas avkastning på eget kapital” . Med förväntningar om att EM:s vinsttillväxt ska överträffa de utvecklade marknaderna för tredje året i rad har fallet för en strategisk allokering till tillväxtmarknader sällan varit starkare.

Denna artikel är endast avsedd som information och utgör inte investeringsrådgivning. Gör alltid din egen research innan du fattar investeringsbeslut.