Kinas oljeraset är det enda som håller oljepriset under 100 dollar

Kinas efterfrågekollaps i siffror

Kina, världens största råoljeimportör, svarade med en kollaps i inköp och raffinaderiverksamhet:

• Maj 2026 års råoljeimport sjönk till cirka 6,7 miljoner fat per dag (sjöburen, enligt Kpler-data), den lägsta nivån på ett decennium – en minskning med cirka 3,5 miljoner fat/dag jämfört med föregående år . Kinesiska tulldata satte siffran till 7,8 miljoner fat/dag inklusive pipeline-leveranser, fortfarande den lägsta sedan oktober 2017 .
• Majs raffinaderiproduktion sjönk till 53,72 miljoner ton, en minskning med 9,1% jämfört med föregående år, den lägsta nivån sedan augusti 2022. Statliga raffinaderier körde i genomsnitt bara 66,3% av kapaciteten .
• PetroChinas planerings- och ingenjörsinstitut förutspår att Kinas totala oljekonsumtion 2026 kommer att minska med 4,9% till 753 miljoner ton, med hänvisning till både omställningen till renare energi och den Irankonflikt-drivna prisuppgången .

Detta var inte enbart en frivillig politik. Det nästan totala stoppet för leveranser från Persiska viken strypte Kinas huvudsakliga råoljeförsörjningsväg, vilket tvingade raffinaderierna att skära ner produktionen . Samtidigt dämpade höga bränslepriser och Kinas accelererande elbilsomställning – nu över 50% av nybilsförsäljningen – den underliggande efterfrågan .

Det paradoxala pristaket

Trots ett utbudsunderskott som Bloomberg beräknade vara "större än oljekonsumtionen i Storbritannien, Frankrike, Tyskland, Spanien och Italien tillsammans," har Brentoljan inte skenat katastrofalt . Kinas tillbakadragande är en central orsak:

• Kina minskade sin sjöburna import med cirka 3,5 miljoner fat/dag jämfört med föregående år enbart i maj – den enskilt största diskreta efterfrågereduktionen någonstans i världen . JP Morgan-analytiker uppskattade att Kinas minskning stod för cirka 74% av den totala minskningen av den globala råoljeimporten .
• EIA noterade att den globala oljeefterfrågan nu i genomsnitt förbrukar cirka 1 miljon färre fat per dag än förra året, vilket kraftigt begränsar prisökningarna till följd av utbudsstörningen .
• Analytiker vid Brookings och CNBC beskriver uttryckligen Kinas minskade köp som "en betydande stabiliserande faktor" som hjälpt till att hålla oljebenchmarks från att stiga till katastrofala nivåer .

Som en forskningsnot från BNP Paribas sammanfattade: "Nedgången i Kinas oljeimport begränsar det uppåtgående pristrycket på globala priser" .

Hur länge denna buffert kan hålla

Denna efterfrågesidiga buffert är till sin natur tillfällig. Kina har minskat sina råoljelager – både statliga strategiska reserver och kommersiella lager – för att upprätthålla den raffinering som är möjlig. Semafor rapporterade att medan de strategiska oljereserverna faktiskt har ökat med cirka 8 miljoner fat sedan konflikten började, minskade raffinaderilagren med cirka 15 miljoner fat enbart i maj .

JPMorgan uppskattar att cirka 3 miljoner fat/dag av minskningen är tillfällig, och att Kinas råoljeinköp väntas återhämta sig gradvis från och med augusti i takt med att efterfrågan från den kemiska sektorn återhämtar sig och Kina strävar efter att fylla på sina strategiska oljereserver .

Implikationen är tydlig: när Kina väl återvänder som köpare på marknaden kommer den fulla priseffekten av stängningen av Hormuzsundet att bli mycket svårare att hantera . Som CNBC uttryckte det varnar analytiker för att den nuvarande stabiliteten "inte kommer att vara" . Brookings Institution noterade att även om efterfrågeförstöring har hjälpt hittills, har den "massiva chocken" ännu inte spelat ut fullt ut .