Inuti OpenAIs biljon-dollar-S-1: Intäkter, förluster och AI-börsracet

Ansökan och rådgivande banker

Processen började i hemlighet. Den 20 maj rapporterade stora medier att OpenAI planerade att konfidentiellt lämna in sin S-1 till SEC så snart som den 22 maj, en tidslinje som företaget höll . Huvudbankerna för affären är Goldman Sachs och Morgan Stanley, med JPMorgan som också deltar i en gemensam roll . Målfönstret för börsnoteringen är mellan september och november 2026, där september nämns som det tidigaste möjliga datumet och fjärde kvartalet anses mer troligt .

Värdering: Från privat jätte till offentlig rekordhållare

OpenAIs senaste privata finansieringsrunda i mars 2026 samlade in cirka 122 miljarder dollar till en värdering av 852 miljarder dollar efter finansieringen, vilket gjorde den till den största privata kapitalanskaffningen någonsin . För sin börsnotering siktar bankerna nu på ett marknadsvärde mellan 850 miljarder och 1 000 miljarder dollar . För att sätta detta i perspektiv skulle en debut på den nivån överskugga Saudi Aramcos värdering på 1 700 miljarder dollar vid dess börsnotering 2019, även om Aramcos faktiska kapitalanskaffning endast var 25,6 miljarder dollar .

Vägen till denna värdering banades av en betydande företagsomstrukturering. I oktober 2025 slutförde OpenAI sin omvandling från en vinstbegränsad enhet till ett så kallat ”public benefit corporation” (ett slags samhällsnyttigt aktiebolag) under namnet OpenAI Group PBC, kontrollerat av en ideell stiftelse kallad OpenAI Foundation . Under denna struktur fördelas ägandet till cirka 26 procent för OpenAI Foundation, 27 procent för Microsoft (med en andel värd cirka 135 miljarder dollar), och 47 procent sammanlagt för anställda och andra investerare . Noterbart är att vd:n Sam Altman har 0 procents ägande i denna nya struktur .

Finanser: Skenande intäkter, svindlande förluster

Den finansiella bilden är en studie i kontraster. Å ena sidan är intäktstillväxten spektakulär. Sacra uppskattar att OpenAI nådde en årlig intäktsnivå på 25 miljarder dollar i februari 2026, en dramatisk ökning från 20 miljarder i slutet av 2025 och bara 6 miljarder i slutet av 2024 . Å andra sidan är kostnaden för att driva avancerade AI-modeller enorm.

OpenAIs bruttomarginal uppskattas till endast 33 procent, kraftigt begränsad av kostnader för inferens-datorkraft som nådde 8,4 miljarder dollar under 2025 och beräknas stiga till 14,1 miljarder dollar under 2026 . Företaget förväntas redovisa en nettoförlust på cirka 14 miljarder dollar för räkenskapsåret 2026 . För att uttrycka det enkelt: OpenAI förlorar enligt uppgift 1,22 dollar för varje dollar i intäkt de tjänar . Företaget har ingått åtaganden om datorkapacitet för sammanlagt cirka 600 miljarder dollar fram till 2030, en skuld som finanschefen Sarah Friar har flaggat som en väsentlig risk .

Ett kritiskt finansiellt drag förbättrade de långsiktiga utsikterna. Under april–maj 2026 omförhandlade OpenAI sitt avtal om intäktsdelning med Microsoft. Det ursprungliga avtalet, utan tak, skulle ha förpliktigat OpenAI att dela 20 procent av sina intäkter med Microsoft – en summa som potentiellt kunde ha uppgått till 135 miljarder dollar fram till 2030. Det reviderade avtalet sätter ett tak på totala betalningar till Microsoft på 38 miljarder dollar till och med 2030, vilket sparar OpenAI uppskattningsvis 97 miljarder dollar om företaget når sina tillväxtmål . Uppgörelsen frigjorde också OpenAI att ingå icke-exklusiva molnpartnerskap med Amazon och Google .

Konkurrenstryck och juridiska frågor

Börsnoteringen sker i ett skiftande konkurrenslandskap. Chatt-GPT:s appmarknadsandel har fallit från cirka 69 procent till 45 procent i takt med att konkurrenter som Google Gemini och xAIs Grok vinner mark, även om tjänsten fortfarande har cirka 900 miljoner aktiva användare per vecka .

Ett betydande juridiskt orosmoln skingrades bara två dagar före S-1-inlämningen, då en federal domare avvisade Elon Musks stämning mot OpenAI med hänvisning till preskriptionstid, ett beslut som rapporterades runt den 20 maj . Företaget står dock fortfarande inför en utredning av en koalition av delstatliga justitieministrar som undersöker potentiell konsumentskada från dess produkter, även om inga formella åtal har väckts .

En AI-börspipeline värd 3 600 miljarder dollar

OpenAIs ansökan sker inte isolerat. Den är mittpunkten i en historisk våg av AI-börsnoteringar. Anthropic lämnade konfidentiellt in sin egen S-1 den 1 juni 2026, till en rapporterad värdering på cirka 965 miljarder dollar . SpaceX lanserade samtidigt en roadshow för en debut värd cirka 1 750 miljarder dollar. Tillsammans representerar dessa tre ansökningar en potentiell noteringspipeline på runt 3 600 miljarder dollar, en koncentration av värde som kommer att omdefiniera den publika marknadens exponering mot avancerad AI .