Inuti historiska SpaceX SPCX-noteringen: AI-avtal, 1,75 biljoner dollars värdering och den sköra intäktsmotor investerare behöver förstå

Detta lämnade SpaceX med toppmodern Nvidia GPU-infrastruktur för miljarder dollar stående oanvänd. Istället för att ta kostnaden internt började företaget hyra ut kapaciteten till samma rivaler som just hade besegrat Grok på marknaden.

De banbrytande AI-beräkningsavtalen

SpaceX transformation avslöjades i tre separata avtal, vart och ett mer häpnadsväckande än det föregående.

Anthropic: Avtalet som chockade Wall Street

I prospektet som lämnades in den 20 maj 2026 avslöjades att Anthropic – skaparen av Claude, en direkt konkurrent till Grok – gått med på att betala 1,25 miljarder dollar i månaden för tillgång till datacentren Colossus fram till maj 2029 . Årsbasis motsvarar det 15 miljarder dollar per år, en summa som nästan matchar de sammanlagda intäkterna för SpaceX rymd- och kommunikationsverksamhet under 2025 . Över hela kontraktstiden handlar det om uppemot 45 miljarder dollar i intäkter .

Siffrorna är svindlande. Enligt analyser av prospektet kan SpaceX tjäna in hela sin kapitalinvestering i AI-infrastruktur på mindre än en månad enbart med detta avtal – eller på 2,2 månader även om kostnaderna skulle vara dubbelt så höga som angivet .

Google: Fördubbling strax före noteringen

Den 5 juni 2026, bara en vecka före noteringen, uppdaterade SpaceX sitt prospekt och avslöjade en andra jätteaffär. Google gick med på att betala 920 miljoner dollar i månaden från oktober 2026 till juni 2029 för tillgång till cirka 110 000 Nvidia GPU:er och tillhörande infrastruktur .

Google beskrev upplägget som ett ”kortsiktigt avtal i rätt tid för att säkerställa övergångskapacitet” för att möta den explosionsartade efterfrågan på sin Gemini Enterprise AI-plattform . Det totala åtagandet uppgår till cirka 30 miljarder dollar över avtalets löptid .

Tillsammans ger kontrakten med Anthropic och Google SpaceX en årlig intäktsström från AI-molntjänster på ungefär 26 miljarder dollar .

Anysphere (Cursor): Vertikal integration

Ett tredje avtal, undertecknat den 19 april 2026 med Anysphere – företaget bakom det populära AI-kodningsverktyget Cursor – sträcker sig bortom enkel uthyrning av beräkningskraft. Utöver ett GPU-kapacitetskontrakt säkrade SpaceX en option att förvärva Cursor till ett implicit aktievärde på 60 miljarder dollar, som kan utnyttjas mellan 7 och 30 arbetsdagar efter noteringen .

Cursor uppskattas idag ha en årlig intäktsström på cirka 3 miljarder dollar . Om optionen utnyttjas skulle den ge SpaceX en snabbväxande AI-mjukvaruplattform och ytterligare sudda ut gränsen mellan ett rymdbolag, en satellitoperatör och ett AI-konglomerat.

Den 90 dagar långa nödbromsen och andra avtalsrisker

Även om rubrikernas intäktssiffror är svindlande, gör kontraktsstrukturen SpaceX nya affärsmodell extremt skör. Här är de främsta riskerna:

• 90 dagars uppsägning: Både Anthropic- och Google-avtalet tillåter endera parten att säga upp kontraktet med bara 90 dagars varsel . Det är inte fråga om långa, låsta åtaganden – de är i praktiken kortsiktiga hyresavtal som kan avslutas inom loppet av ett kvartal. Elon Musk själv beskrev offentligt Anthropic-upplägget som ”ett 180-dagars hyresavtal med en ömsesidig uppsägningsrätt på 90 dagar därefter”, vilket gick stick i stäv med tidigare beskrivningar av ett flerårigt åtagande .

• Extrem kundkoncentration: En mycket stor del av AI-divisionens intäkter kommer från endast två kunder – Anthropic och Google. Skulle någon av dem utnyttja uppsägningsklausulen kan AI-intäktsresan snabbt haverera .

• SpaceX kan återta kapacitet: Prospektet avslöjar att SpaceX har rätten att återta beräkningskapacitet för eget bruk, vilket efter eget gottfinnande kan störa kundåtaganden och intäkter .

• Massiva underliggande förluster: Trots de enorma nya intäktsströmmarna är SpaceX AI-division djupt olönsam. Divisionen redovisade en rörelseförlust på 2,469 miljarder dollar enbart under första kvartalet 2026 – nästan lika mycket som hela bolagets rörelseförlust på 2,589 miljarder dollar för helåret 2025 . Det totala bolaget rapporterade en nettoförlust på 4,28 miljarder dollar under första kvartalet 2026 mot ett ackumulerat underskott på 41,3 miljarder dollar .

Vad detta innebär för SPCX-investerare

För alla som överväger att köpa SPCX-aktien vilar nu den centrala investeringshypotesen på en skör balans:

• AI-intäkterna är verkliga, men oprövade. Den årliga molnintäktsströmmen på 26 miljarder dollar är en legitim och transformerande inkomstkälla som inte existerade för sex månader sedan. Den väger upp förluster i andra divisioner och ger en kraftfull tillväxtberättelse. Samtidigt är inte en enda krona av dessa intäkter låst bortom en 90-dagars riskhorisont.

• Värderingen kräver ett perfekt genomförande. Med 1,75 biljoner dollar är SPCX prissatt som en tech-jätte – större än Microsoft och endast efter Apple och Nvidia . Ändå är bolaget djupt olönsamt och har ett pris/försäljningstal på cirka 93,7 baserat på de konsoliderade intäkterna på 18,674 miljarder dollar under 2025 . Investerare betalar en enorm premie för ett företag i ett tidigt skede av en högrisktransformation.

• Optionen på Anysphere är en potentiell trigger. Om SpaceX utnyttjar sin rätt att förvärva Cursor kort efter noteringen skulle det addera en snabbväxande AI-kodningsplattform till portföljen, vilket potentiellt kan stärka den långsiktiga mjukvaruberättelsen . Ett förvärv på 60 miljarder dollar vore dock en massiv utbetalning för ett bolag som redan blöder pengar.

• Slutsatsen är skörhet. SPCX erbjuder exponering mot en unikt diversifierad portfölj som spänner över rymdfart, satellitkommunikation och AI-infrastruktur. AI-beräkningsavtalen är genuint imponerande och har i grunden förändrat bolagets intäktsprofil. Men investerare betalar en premie för intäkter som är oprövade på lång sikt, extremt koncentrerade till två kunder och som kan avslutas med ett ögonblicks varsel. Varje strategisk förändring från Anthropic eller Google kan på ett enda kvartal väsentligt förändra bolagets finansiella bild. Som en analytiker noterade: ”Noteringsberättelsen vilar nu delvis på att SpaceX blir en AI-infrastrukturverksamhet” – och den berättelsen skrivs fortfarande .