Bitcoins inflöden kollapsade 80% – men Bernstein håller fast vid $150 000

Varför kapitalet försvann: AI-rotationen

Den överväldigande orsaken bakom det 80-procentiga inflödestappet för Bitcoin är ett skifte i narrativ. När AI-aktier fångade den breda massans och spekulanternas uppmärksamhet torkade det privata riskkapital som strömmade in i kryptomarknaden under ETF-godkännandets glädjerus 2024–2025 ut . Bernstein noterade att denna inbromsning i kapitalflöden, snarare än strukturella problem som dold belåning eller börskollapser, är den främsta orsaken till Bitcoins dämpade kursutveckling och de ETF-utflöden som setts under året .

Detta har resulterat i en ovanligt lugn cykel. Bernstein karakteriserade den som "tråkig" – svagare kursdynamik jämfört med historiska, explosiva tillväxtperioder. Firman betonade dock att "tråkig" inte betyder trasig. Istället menar de att miljön med låg volatilitet och låga flöden är ett tecken på mognad, en övergång från en marknad driven av spekulation från privatpersoner till en förankrad av institutioner . I deras ögon är detta Bitcoins "svagaste björnfall" i historien, eftersom den saknar de systemkollapser som definierat tidigare nedgångar .

ETF-utflöden möter företagens uppköp

Siffrorna för ETF:er är avslöjande. Amerikanska spot-Bitcoin ETF:er har sedan starten av 2026 haft ett ackumulerat nettoutflöde på 2,6 miljarder dollar . Trots att mars månad bjöd på en tillfällig vändning med 1,6 miljarder i nya inflöden, har den övergripande trenden varit att kapital lämnar dessa produkter – samma produkter som hyllades som en vattendelare för institutionell tillgång .

Men utflödeshistorien är bara halva bilden. Medan ETF-innehavare sålde, köpte företagskassor. Bernstein pekade ut företagsackumulation som den främsta efterfrågedrivaren som motverkar ETF-försäljningstrycket . Denna dynamik har förhindrat en djupare kursspiral och understryker förändringen i marknadens ägarbas. I början av 2026 var den institutionella efterfrågan 2,8 gånger större än det nyutvunna utbudet, och absorberade de mynt som privatpersoner distribuerade .

Strategys köpmaskin STRC: Att köpa dippen i stor skala

Ingen enskild aktör har haft en så aggressiv eller avgörande påverkan på Bitcoins marknad under 2026 som Strategy (tidigare MicroStrategy). Bolaget har turboladdat sitt ackumulationsprogram genom att ge ut STRC (ett slags evig preferensaktie kopplad till Bitcoin), som ger en årlig utdelning på mellan 10% och 11,5% och är designad för att handlas nära ett nominellt värde på $100 .

I sin kvartalsrapport för första kvartalet 2026 rapporterade Strategy att man rest 5,6 miljarder dollar i bruttointäkter från STRC hittills under året, en del av en totalsumma på 11,68 miljarder dollar via alla instrument i början av maj . Kapitalet placerades inte på konto – det kanaliserades omedelbart in i Bitcoin. Strategy köpte Bitcoin för 7,2 miljarder dollar under en åttaveckorsperiod fram till slutet av april, en summa som på egen hand överskuggade de totala ETF-inflödena på 3,8 miljarder dollar under samma period . Företagets största veckoköp var 22 337 BTC för 1,57 miljarder dollar i mitten av mars .

I april hade Strategy passerat 100 000 BTC i årets ackumulation och satt på en total kassa om 818 334 BTC, motsvarande ungefär 3,9% av det totala Bitcoin-utbudet . Deras köpbeteende, som är starkt beroende av att STRC handlas över pari-kursen $100 för att aktivera deras utgivningsprogram, har blivit en dominerande marknadskraft . Bolaget självt uppskattade att de kunde nå 1 miljon BTC i slutet av 2026 i nuvarande köptakt .

Det institutionella skiftet: En klibbig utbudsbas

Bernsteins långsiktiga tes för en Bitcoin-kurs på $150 000 vid årets slut 2026 – vilket innebär en uppsida på över 110% från nivåerna kring $71 000 i mitten av året – vilar helt på övertygelsen att marknaden håller på att omformas i institutionella händer . Till skillnad från småsparare som jagar momentum är institutionella ägare mer trögrörliga, vilket innebär att de ackumulerar stadigt och sällan säljer vid kortsiktig volatilitet. Detta skapar ett kontinuerligt åtstramat utbud .

Denna tes bekräftas visuellt av Glassnodes kedjedata (on-chain). Bernstein citerade data som visade att 61% av Bitcoins utbud inte flyttats på över ett år, en siffra som sedan stigit till 63% och till och med ett rekord på 68% i mitten av 2025 . Glassnodes diagram över utbudssammansättning per vinst/förluststatus den 31 maj 2026 visade fortsatt hög inaktivitet bland långsiktiga ägare . Huvudargumentet är enkelt: när det utbud som aktivt handlas krymper kan varje förnyad efterfrågan – oavsett om den kommer från ETF:er, företagskassor eller ett nytt narrativ – få en oproportionerligt explosiv kurspåverkan.

Bernsteins team upprepade sitt mål på $150 000 konsekvent från februari till juni och höll även fast vid en potentiell cykeltopp på $200 000 under 2027 och ett långsiktigt mål 2033 på nära $1 miljon . I deras ögon är lugnet under 2026 inte ett hot mot Bitcoins berättelse som ett digitalt guld – det är beviset på att tillgången håller på att växa upp och bli vuxen.