95-dollarsstaketet: Så håller rekordexport och svag efterfrågan tillbaka oljechocken från Hormuz

Asien har varit den ledande köparen och tog emot oöverträffade 2,45 miljoner fat per dag i maj – där enbart Sydkorea importerade rekordhöga 1,1 miljoner fat per dag . Även europeiska raffinaderier har ökat sina inköp kraftigt, där Nederländerna tog emot 686 000 fat per dag. Denna exportflod närmar sig de fysiska gränserna för infrastrukturen vid den amerikanska golfkusten; handlare och analytiker uppskattar att USA maximalt kan exportera runt 6 miljoner fat per dag med dagens pipeline- och terminalkapacitet .

2. Den globala efterfrågan rasar under tyngden av höga priser.

IEA beräknar att den globala oljeefterfrågan kommer att minska med 420 000 fat per dag under 2026 jämfört med föregående år, en direkt konsekvens av stigande priser, långsammare ekonomisk tillväxt och omfattande flyginställda avgångar . Kina, som tidigare fick ungefär en tredjedel av sin råolja via Hormuz, har inte gett vika under utbudsbortfallet – istället har landets ekonomiska avmattning minskat importbehovet precis i den stund då utbudet är som mest ansträngt .

Denna efterfrågeförstöring är en brutal men effektiv säkerhetsventil. Även en nedgång på 420 000 fat per dag kan dock inte stänga ett utbudsgap som mäts i miljontals fat.

3. Sundet är inte helt förseglat.

Iran har tillåtit ett begränsat, kontrollerat flöde av trafik genom vattenvägen, samtidigt som regionala producenter har aktiverat nödpipelinjer. Saudiarabiens East-West-pipeline, med en exportkapacitet på cirka 5 miljoner fat per dag till hamnstaden Yanbu vid Röda havet, har varit en avgörande tryckventil . Analytiker på Rystad Energy uppskattar att 5 till 6 miljoner fat per dag kan flöda genom saudiska och emiratiska pipelinesystem som mynnar utanför Persiska viken .

USA har också tillfälligt lättat på vissa sanktioner mot iranska och ryska sjöburna leveranser för att hålla flytande lager tillgängliga – även om dessa dispenser löper ut i slutet av juni 2026 .

4. Strategiska reserver töms i rekordfart.

En IEA-samordnad frigivning av 400 miljoner fat som tillkännagavs den 11 mars gav ungefär 30 dagars buffert vid maximala produktionsbortfall . USA har fortsatt med ensidiga frigivningar, och kommersiella lager töms aggressivt över hela världen. Den samlade effekten av SPR-frigivningar, kommersiella lagertappningar och nödpipelinjer har skapat en buffert på ungefär 130 dagar – men denna buffert är ändlig och minskar för varje vecka krisen fortsätter .

SPIEF 2026: Setjins varning och den långa vägen tillbaka

Under energipanelen vid det internationella ekonomiska forumet i S:t Petersburg (SPIEF) den 6 juni 2026 presenterade Rosnefts vd Igor Setjin ett huvudanförande med titeln "Början på slutet eller slutet på början?" . Hans budskap var skarpt.

Setjin betonade att sjutton veckor in i blockaden kan inget land i världen ersätta de uppskattningsvis 16 miljoner fat per dag som fallit ur den globala cirkulationen genom Hormuz . Han presenterade två scenarier:

• Om sundet öppnas omgående skulle Brentoljan i genomsnitt ligga på 95–96 dollar per fat i slutet av 2026. Men även i detta bästa fall skulle det ta ungefär sex månader att återställa normaliserad logistik, och full återhämtning för marknaden skulle inte ske förrän under andra halvan av 2027 .
• Om krisen fortsätter förblir marknaderna i olag, och det strukturella underskottet fördjupas för varje vecka.

Setjin varnade också för att långvariga spänningar i Hormuz undergräver den långsiktiga efterfrågan på olja genom att rasera förtroendet för leveranssäkerheten – en dynamik som kan påskynda intresset för alternativa energikällor . Han beskrev stängningen som ett försök att omforma den globala energimarknadens reglering i amerikanskt intresse, och garanterade separat att Ryssland kommer att upprätthålla stabila oljeleveranser till Kina och Indien oavsett de bredare marknadsförhållandena .

Tidigare IEA-chefen Nobuo Tanaka deltog också i panelen tillsammans med Setjin och Uzbekistans energiminister . Även om panelen diskuterade oljeprisrisker i detalj, innehåller de tillgängliga referaten från sessionen inget specifikt citat från Tanaka om ett scenario med 170 dollar per fat. Den prisrisksiffran, som diskuteras nedan, härrör snarare från bredare analytikermodeller än från en direkt panelkommentar.

Knivseggen: Därför är 95 dollar inte ett tak – utan en paus

IEA:s häpnadsväckande utbudsgap på 3,9 miljoner fat per dag.

IEA:s månadsrapport för maj 2026 markerar en dramatisk revidering. Man räknar nu med att det globala oljeutbudet kommer att minska med i genomsnitt 3,9 miljoner fat per dag under 2026 – under antagandet att flödena genom Hormuz endast gradvis återupptas från och med juni . Detta är mer än en fördubbling av myndighetens tidigare prognos om ett tapp på 1,5 miljoner fat per dag .

Med ungefär 10,5 miljoner fat per dag av Gulfstaternas produktion för närvarande otillgänglig, och med kumulativa produktionsbortfall från Gulfproducenter som redan överstiger 1 miljard fat, räknar IEA nu med ett globalt utbudsunderskott på 1,78 miljoner fat per dag för året . Detta vänder marknaden från ett tidigare förväntat överskott på 410 000 fat per dag .

Lagren är under extrem och ohållbar press.

IEA har varnat för att frigivningar från strategiska petroleumreserver och kommersiella lagertappningar endast är "partiella och tillfälliga lösningar" . De industrialiserade ländernas lager töms i rekordfart, och det finns ingen tydlig mekanism för att fylla på dem så länge Hormuz förblir blockerat .

Svansrisken med 170 dollar per fat.

Om sundet förblir stängt bortom nuvarande grundantaganden – eller om någon av de dämpande faktorerna (USA:s exportkapacitet, SPR-tillgång, svag kinesisk efterfrågan) urholkas – är risken för en kraftig prisrusning fortsatt akut. Dallas Fed hade modellerat 132 dollar för en tre kvartals blockad; en djupare eller längre blockad driver prognoserna mycket högre . En separat analys av ett ogynnsamt scenario som publicerades i slutet av maj förutspådde att Brent skulle nå en topp på ungefär 140 dollar och hålla sig över 120 dollar under en längre period .

Den centrala sårbarheten är denna: marknaden har förlitat sig på tillfälliga buffertar som töms snabbare än det underliggande utbudsgapet sluts. Rekordhög amerikansk export närmar sig fysiska infrastrukturgränser. Strategiska reserver är ändliga. Den kinesiska efterfrågeförstöringen är en engångsanpassning, inte en återkommande ventil. Om någon av dessa sviktar blir 95 dollar ett golv, inte ett tak. Som Setjin uttryckte det: även i det optimistiska fallet är en full normalisering inte att vänta förrän tidigast 2027 .