Därför väljer Kinas AI-jättar Hongkong före fastlandet

Varför först till Hongkong?

Prisupptäckt med en global måttstock

Kärnlogiken stavas värdering. Regulatorer och inhemska investerare vill ha en trovärdig, marknadstestad måttstock innan de prissätter ett A-aktieserbjudande. Hongkong erbjuder just detta: en öppen orderbok med sofistikerade internationella investerare och djup likviditet som sätter en konkret prislapp på vad marknaden anser att bolaget är värt .

Zhipus marknadsvärde nådde en kort period 800 miljarder HKD (motsvarande cirka 1 100 miljarder SEK), medan MiniMax aktiekurs rusade ungefär 400 procent under de första månaderna . Även med hänsyn tagen till småspararhysterin – MiniMax publika erbjudande lockade 253,3 miljarder HKD i marginalsubskriptioner från 420 000 sökande – ger siffrorna en konkret förankringspunkt för den kommande A-aktiens prisnivå .

Att runda fastlandets flaskhals

De regulatoriska köerna på fastlandet är långa, och fram tills nyligen hade inget AI-bolag av denna dignitet godkänts för en A-akties-IPO . Hongkongs noteringsprocess är snabbare, mer förutsägbar och specifikt anpassad för teknikbolag utan etablerade intäkter genom reformer som Chapter 18C . Den snabbheten är avgörande när kapitalintensiva AI-företag måste resa medel medan teknikcykeln är som hetast.

Sekvensering som en form av arbitrage

Att lista sig i Hongkong först är också ett medvetet strategiskt drag. En bevisad internationell värdering ger bolaget en hävstång för att förhandla fram ett högre A-aktiepris, och ger samtidigt fastlandsregulatorerna tryggheten i en transparent prissignal. De två marknaderna fungerar sedan som komplementära likviditetspooler: Hongkong för globalt kapital, och Shanghai för inhemskt strategiskt kapital som kan stötta långsiktig tillväxt .

Hongkongs policyskifte: Från finanscentrum till AI-startplatta

Pekings ritning för ett internationellt AI-nav

Kinas 15:e femårsplan (2026–2030) lyfte AI till den bärande logiken för industripolitiken och vävde in tekniken i tillverkningsindustrin, vetenskapen, samhällsstyrningen och vardagslivet . Inom den ramen har Hongkong uttryckligen fått uppdraget att bli ett "internationellt nav för AI-utbyte och samarbete" . Budgeten för 2026–27 förnyade detta mandat när finansministern Paul Chan pekade ut AI som en central ekonomisk drivkraft .

Pengar och infrastruktur

Hongkongs regering har backat upp retoriken med reella medel. I Policy Address för 2025 öronmärktes 3 miljarder HKD för AI-forskning och talanger via AIR@InnoHK och det nybildade Hong Kong AI Research and Development Institute (AIRDI) . Summan är ingen symbolisk gest; det är en rejäl handpenning för att bygga ett inhemskt AI-forsknings- och utvecklings-ekosystem som kan bära upp en hel listad sektor.

Siffrorna bekräftar trenden

Under 2026 landade fler än 85 procent av Kinas AI-relaterade börsnoteringar – 23 av 27 bolag – i Hongkong . Under det första kvartalet 2026 var Hongkong världsledande som IPO-marknad räknat i rest kapital, med tre mega-IPOs bland de fem största globalt . Den minivåg av AI-plattformsbolag, chipdesigners och AI-applikationsföretag skapade en sektorspecifik likviditetspool som inte existerade på börserna i Shanghai eller Shenzhen . Zhipu och MiniMax förväntas inkluderas i Hang Seng Tech Index i juni 2026, vilket enligt prognoser kan tvinga fram passiva fondinflöden på motsvarande 1,25–1,75 miljarder USD enbart till dessa två aktier .

En varning bland all hajp

Trots all medvind finns det skäl att förhålla sig nyktert. Grace Shao konstaterade i sitt nyhetsbrev AI Proem under debutveckan: "Det finns inget sätt att sockra det hela: affärsmodellen är inte helt klar, och verksamheten är inte särskilt mogen" . Både Zhipu och MiniMax förbränner fortfarande kapital för att träna marknadsledande modeller på en marknad där den slutgiltiga vägen till intjäningsförmåga är obevisad. De höga initiala värderingarna vilar tungt på förväntan att Pekings policystöd, plus tillgången till både internationellt och inhemskt kapital, ska ge dessa bolag tillräcklig räckvidd för att hitta en hållbar ekonomi.

Även Kinas regulatorer är på sin vakt. En granskning av Caixin i april 2026 satte fokus på en skärpt kontroll av offshore-listningsstrukturer för AI-bolag, vilket väcker frågan om fönstret för dubbellistningar kan komma att smalna av om myndigheterna beslutar att strama åt gränsöverskridande data- och kapitalkontroller . Än så länge är medvinden stark – men det är en medvind formad av en regering som tidigare visat att den snabbt kan kalibrera om när strategiska prioriteringar skiftar.

Vad detta innebär för globalt kapital

Modellen "H först" sprider sig redan bortom Zhipu och MiniMax. Minnestillverkaren Biren och GPU-designern Iluvatar har följt samma spår, och HKEX egna data visar att 12 bolag i AI-värdekedjan listades enbart under december 2025 och januari 2026 . Analytiker räknar med att Hongkongs kapitalanskaffning kan nå 350 miljarder HKD under 2026, med AI- och A+H-dubbellistningar som själva ryggraden .

För globala investerare är budskapet kristallklart: vill du ha tidig exponering mot Kinas grundläggande AI-bolag – de företag som bygger de stora modeller som Peking har utsett till nationella mästare – måste du vara i Hongkong. Fastlandsmarknadens A-aktier kommer senare som en sekundär likviditetshändelse, men den primära prisupptäckten sker på Hang Seng, inte på Shanghai Composite.

Det betyder inte att den gamla ordningen är borta för alltid. Det betyder att Hongkong för årtiondets strategiskt viktigaste teknik har positionerats om som inkörsporten, inte som eftertanken. Och den ompositioneringen har styrts inte bara av marknadskrafter, utan av en koordinerad politisk agenda som ser kapitalmarknaderna som en förlängning av industristrategin.