Rysslands oljeparadox: Dyrare råolja, förstörda raffinaderier

Exporten: Blockerad i hamnarna, belönad vid pumpen

Ukrainas skifte mot att attackera exportterminaler har varit särskilt förödande. I slutet av mars 2026 hade drönarangrepp mot Östersjöhamnarna Primorsk och Ust-Luga, tillsammans med oljeledningen Drusjba, slagit ut minst 40 procent av Rysslands oljeexportkapacitet – motsvarande ungefär 2 miljoner fat per dag . Lastningarna vid Rysslands två största Östersjöterminaler avbröts upprepade gånger efter att attacker utlöst bränder, och Svartahavshamnen Novorossijsk halkade efter sitt lastningsschema .

Likväl gav Hormuzkrisen Moskva en samtidig prisvinst. När ungefär 20 procent av världens handlade olja plötsligt blev otillgänglig, började globala köpare desperat leta efter alternativ. Rabatten på rysk Uralsolja – som varit stor under de västliga sanktionerna – kollapsade. Vissa handlare försökte till och med sälja rysk råolja till ett premium över Brentpriset . USA:s finansdepartement tvingades utfärda ett tillfälligt 30-dagars sanktionsundantag för köp av rysk olja för att förhindra en ännu djupare global utbudskris .

Rysslands sjöburna råoljeexport hade i genomsnitt legat på 3,39 miljoner fat per dag under de fyra veckorna fram till mitten av februari 2026, innan de värsta hamnattackerna slog till . Sedan dess har de fysiska volymerna sjunkit avsevärt i takt med att exportinfrastrukturen skadats, även om priset per fat Moskva får betalt har stigit kraftigt. Exportintäkterna för februari 2026 kollapsade till 9,5 miljarder dollar – den lägsta nivån sedan invasionen inleddes – drivet av ett månatligt volymfall på 9,2 procent till sjöss, även om den efterföljande prisrusningen helt har vänt den kurvan .

Den inhemska bränslekrisen och exportförbuden

Kostnaden för Rysslands inhemska raffineringssektor har varit svindlande. År 2025 orsakade de ukrainska attackerna en kombinerad direkt skada och förlorad vinst på mer än 1 000 miljarder rubel (12,9 miljarder dollar) för ryska oljebolag, enligt Jevgenij Borovikov, vice vd för den ryska försäkringsmäklaren Mains . De direkta fysiska skadorna översteg 100 miljarder rubel, medan indirekta förluster och uteblivna vinster drev totalsumman över 13-miljardersstrecket .

Pipelineleveranser av råolja till ryska raffinaderier föll till sin lägsta nivå på 15 år, där anläggningarna endast tog emot 228,34 miljoner ton under 2025 – en nedgång på 1,6 procent jämfört med året innan . De drabbade anläggningarna stod tidigare för mer än 30 procent av Rysslands bensinproduktion och ungefär 25 procent av dess dieselproduktion .

Som svar införde Moskva ett exportförbud för bensin under 2025, följt av ett exportförbud för flygbränsle i juni 2026 som kommer att gälla åtminstone till och med den 30 november 2026 . Enligt Bloomberg förväntas dock flygbränsleförbudet få en "försumbar påverkan" på internationella marknader, just för att Rysslands raffineringssystem är så pass förstört att landet från början exporterar väldigt lite bränsle. Den genomsnittliga dagliga exporten av flygbränsle under årets första fyra månader 2026 föll till blott 28 000 fat, med Turkiet som huvudköpare .

Moskvas intäktsekvation: Mer kontanter, mindre kapacitet

Samspelet mellan dessa två kriser har resulterat i en nettovinst för Kremls finanser. Stratfor konstaterade i maj att Ukrainas kampanj fungerar som en finansiell dränering för ryska oljebolag, men att de "globala oljeunderskotten blåser liv i Kremls intäkter" . Bloomberg rapporterade att den ryska ekonomin har stärkts avsevärt på grund av stigande oljeförsäljning driven av kriget i Iran, där experter uppskattar att rysk oljeexport skulle kunna öka med så mycket som 40 miljarder dollar om de höga priserna består året ut .

Men denna intäktsökning döljer en strukturell nedgradering. Ryssland kan inte längre fånga upp de högre marginalerna från att sälja förädlade produkter som diesel, flygfotogen och bensin. Istället tvingas man exportera större volymer obearbetad råolja i en tid då raffineringsmarginalerna globalt sett är extremt breda till följd av Hormuzchocken. IEA räknar med att rysk raffineringsgenomströmning förblir dämpad på strax under 5 miljoner fat per dag till åtminstone mitten av 2026, och att en återhämtning till 5,4 miljoner fat per dag är osannolik förrän senare .

Den grundläggande ironin för Moskva är tydlig: Hormuzkrisen har gjort rysk råolja mer värdefull än den varit på flera år, medan Ukrainas drönare har sett till att Ryssland inte fullt ut kan kapitalisera på denna guldgruva genom att frånta landet den förädlingskapacitet som tillför mest värde. Kreml tjänar mer per fat, men från en mindre, mindre sofistikerad och allt mer sårbar exportmaskin.