Eurons globala roll växer 2025 – stärks av gröna obligationer men hotas av splittring

Ett framträdande resultat var eurons prestation inom hållbar finansiering. För första gången gick euron om USA-dollarn som den ledande valutan på den globala marknaden för gröna och hållbara internationella obligationer under 2025 . Därutöver nådde internationella skuldemissioner i euro en rekordhög nivå, vilket speglar en stark efterfrågan från en allt bredare bas av globala emittenter .

Lagardes varning: Ingen plats för självbelåtenhet och behovet av reform

Trots dessa positiva siffror var Lagardes centrala budskap varnande. I sitt förord till rapporten skrev hon att "det finns inget utrymme för självbelåtenhet, eftersom fragmenteringen växer i det internationella monetära systemet" . Hon pekade på en värld där multilateralt samarbete ersätts av nollsummespel och bilaterala maktspel, med en tydlig förskjutning från öppenhet till protektionism .

Lagarde har varit konsekvent i sin uppmaning till Europa att stärka sina ekonomiska fundament. Hon argumenterade för att svaret på den nuvarande omställningen i den globala handelspolitiken "borde vara mer, inte mindre, handelsintegration" . För att göra euron till en verkligt global valuta betonade hon att Europa brådskande måste fördjupa sin inre marknad genom att fullborda Kapitalmarknadsunionen och Bankunionen . En djupare och mer komplett Ekonomisk och Monetär Union (EMU) ses av Eurosystemet som avgörande för att stärka eurons internationella motståndskraft .

Hennes argument blottlägger de strukturella brister som håller tillbaka euron. Den sammanlagda marknaden för statsobligationer med AAA- och AA-rating i euroområdet är bara en femtedel så stor som den amerikanska marknaden för statspapper. De europeiska aktiemarknaderna är mindre än hälften så stora som de i USA och har genererat fem gånger lägre avkastning sedan 2009 . Dessa siffror visar varför skapandet av en genuin Spar- och investeringsunion, där fragmenterade nationella marknader omvandlas till alleuropeiska fonder, är ett centralt mål .

Konsekvenserna av en försvagad dollar: Ett villkorat tillfälle

ECB:s bedömning publicerades mot bakgrund av en försvagad USA-dollar. President Lagarde noterade att dollarn har "mätbart deprecierat mot euron" sedan mars 2025, en utveckling som har väckt debatt om eurons potential att utmana dollarns dominans .

I ett tal i Berlin i maj 2025 medgav Lagarde att det "föränderliga landskapet kan öppna dörren för euron att spela en större internationell roll", särskilt med tanke på osäkerheten kring dollarns traditionella roll som hörnstenen i det internationella valutasystemet . Denna känsla ekades i ett blogginlägg från ECB, som beskrev ögonblicket som ett potentiellt "globalt euro-ögonblick" för Europa att "ta större kontroll över sitt eget öde" .

ECB villkorar dock bestämt denna möjlighet med Europas förmåga att leverera. Lagarde betonade att en valuta inte får reservvalutastatus automatiskt; den måste förtjäna den genom geopolitisk trovärdighet, juridisk och institutionell integritet samt ekonomisk motståndskraft . Utan djupa reformer för att öka produktivitet, konkurrenskraft och finansiell integration riskerar euron att förbli en "oskyldig åskådare" som drabbas av chocker skapade på annat håll, utan att kunna erbjuda ett genuint alternativ till dollarn . Vägen framåt är tydlig men politiskt krävande: för att omvandla euron från en "mellanvaluta" till en fullvärdig internationell valuta måste Europa först få ordning på sitt eget hus .