Så tvingar kriget mellan USA och Iran världens centralbanker att överge räntesänkningar och rusta för stagflation

Centralbankerna väntar inte på att se hur illa det blir. Under slutet av maj och början av juni 2026 pågick en avgörande hökaktig omsvängning på tre kontinenter.

Sydafrika drar först

Sydafrikas centralbank (SARB) blev den första större centralbanken att faktiskt strama åt. Den 28 maj höjde den sin styrränta med 25 punkter till 7,00 % – den första höjningen sedan 2023 och en tydlig kursändring från den tidigare lätta penningpolitiken . Orsaken var tydlig: konsumentprisinflationen steg till 4,0 % i april från 3,1 % i mars, och SARB bedömde att bränsleinflationen skulle överstiga 18 % under andra kvartalet . Banken räknar nu med en genomsnittlig inflation på 4,4 % under 2026, långt över sitt 3-procentsmål . Chefen Lesetja Kganyago har slagit fast att det inte blir några kompromisser med målet och säger att banken ”måste fortsätta fokusera på att uppnå det” .

Sydkorea håller still – men signalerar handling

Bank of Koreas nya chef Shin Hyun-song behöll vid sitt första räntemöte den 28 maj styrräntan på 2,50 % för åttonde mötet i rad – men levererade ett hökaktigt budskap . Två ledamöter reserverade sig och ville höja direkt med en kvarts procentenhet . Shin sade till journalister att det är ”nödvändigt att höja styrräntan vid lämplig tidpunkt framöver” .

Konsumentpriserna i Sydkorea steg med 3,1 % i maj jämfört med året innan – den högsta takten på 26 månader, driven av stigande oljekostnader . I en enkät från Korea Economic Daily förväntade sig de flesta ekonomer att Bank of Korea skulle genomföra minst två höjningar, vilket skulle föra upp räntan till 3,0 % före årsskiftet .

ECB förbereder höjning – möjligen redan i juni

I euroområdet nådde inflationen i maj preliminärt 3,2 %, upp från 3,0 % i april . Europeiska centralbanken (ECB) har hållit sina räntor oförändrade – inlåningsfaciliteten på 2,00 %, den huvudsakliga refinansieringstransaktionen på 2,15 % och den marginala utlåningsfaciliteten på 2,40 % – vid mötena i mars och april . I uttalandet från den 30 april betonades dock att euroområdet ”gick in i denna period av stigande energipriser med en inflation runt 2-procentsmålet” och ECB underströk sitt åtagande att återföra inflationen till 2 % .

Marknadens förväntningar prissatte en nästan säker höjning med 25 punkter vid ECB:s möte den 11 juni, i linje med ekonomers prognoser om den första av flera åtstramningar i år . ECB:s egna prognoser från mars hade redan höjt inflationsprognosen för 2026 till 2,6 %, med hänvisning till högre energipriser orsakade av kriget .

Fed sitter still – men räntesänkningar är uteslutna

USA:s centralbank Federal Reserve har inte höjt räntan, men kriget har ”påtagligt påverkat penningpolitiken” genom att begränsa dess förmåga att lätta och förstärka en ”högre under längre tid”-hållning . I mars 2026 förväntade sig marknaderna att Fed skulle vara mer öppna för räntehöjningar senare under året, trots att Fed-tjänstemännen i protokollet från marsmötet fortfarande såg en sänkning som trolig . Neel Kashkari, chef för Minneapolis Fed, har varnat för att ett utdraget krig kan driva på inflationen och begränsa centralbankens manöverutrymme .

Det som saknas i bilden

Kunskapsluckor kvarstår. Fullständiga inflationsdata och centralbanksåtgärder från Pakistan och Filippinerna fanns inte tillgängliga i det insamlade källmaterialet för perioden sent i maj och början av juni 2026. Detta är kända och betydande luckor för en fullständig bild av krigets ekonomiska ringar på vattnet.

En omsvängning utan tydlig väg ut

Hastigheten i omsvängningen är anmärkningsvärd. Före februari 2026 sänkte Sydafrikas centralbank räntan, Bank of Korea låg still med neutral anstrykning, och ECB såg inflationen kring 2 % . Inom loppet av tre månader är åtstramningar antingen genomförda eller inprisade. Mekanismen är brutalt enkel: en utbudschock på energi höjer oljepriser och fraktkostnader, vilket direkt lyfter den uppmätta inflationen och hotar att rubba inflationsförväntningarna – vilket tvingar centralbankerna att motverka detta med högre räntor trots att tillväxten bromsar in .

IMF-chefen Kristalina Georgieva fångade den nya stämningen i början av april när hon uppmanade centralbankerna att bekämpa inflationen även om det kostar tillväxt, ifall förväntningarna hotade att skena . Den logiken spelas nu ut i realtid.