Därför glider euron mot 1,16 när Iran-konflikten stärker den amerikanska dollarn

EUR/USD har under den senaste tiden handlats i intervallet 1,16–1,165, vilket är den lägsta nivån på flera veckor. Detta är ett klassiskt mönster i konfliktdrivna marknader: geopolitiska chocker ökar osäkerheten, och dollarn gynnas eftersom den är världens viktigaste reservvaluta och finansieringsvaluta.

Skillnaderna mellan Fed och ECB växer

Valutamarknaderna reagerar också på att penningpolitiken i USA och eurozonen går i olika riktningar.

I USA har fortsatt hög inflation och oväntat starka ekonomiska data ökat förväntningarna på att Federal Reserve kan komma att höja räntan igen. Enligt CME FedWatch verktyg har sannolikheten för en räntehöjning i december stigit till nästan 48 procent, från bara 14 procent en vecka tidigare.

Högre förväntade räntor i USA gör dollar-denominerade tillgångar mer attraktiva och stärker dollarn.

Samtidigt har Europeiska centralbanken (ECB) intagit en mer avvaktande hållning. ECB:s kommunikation har betonat en databeroende och i stort sett neutral politik, och marknaden prissätter en mer försiktig räntebana för ECB än för Fed.

Resultatet är att ränteskillnaden mellan USA och eurozonen vidgas, vilket gör det mer lönsamt att hålla dollar – och därmed pressas euron.

Starkare USA-data – svagare eurozon

Även den ekonomiska utvecklingen på båda sidor av Atlanten spelar en viktig roll.

USA:s ekonomiska indikatorer har hållit emot bättre än väntat, medan flera nyckeltal i eurozonen – särskilt inköpschefsindex (PMI) – har försvagats. Eurozonens sammanslagna PMI föll i maj till 49,5, vilket är under gränsen på 50 som skiljer tillväxt från stagnation och långt under marknadens förväntningar på 50,7.

Svagare PMI-siffror är viktiga för valutamarknaden eftersom de påverkar förväntningarna om tillväxt och framtida räntebeslut. När aktiviteten avtar minskar sannolikheten för att ECB ska kunna bedriva en stramare politik, vilket i sin tur försvagar euron.

Det är dock inte enbart negativa signaler från eurozonen. Vissa data, som tjänstesektorn i Tyskland och Italien, har överraskat positivt, och ECB-ledamöter betonar att framtida beslut är beroende av inkommande data.

Europas energisårbarhet – en nyckelfaktor

En av de mest avgörande länkarna mellan Iran-konflikten och valutamarknaden är energipriserna.

Olje- och gaspriser stiger i regel när konflikter hotar leveransvägarna i Mellanöstern. Om kriget stör energiflödena – särskilt via strategiskt viktiga transportleder som Hormuzsundet – kan de globala priserna skjuta i höjden.

Europa är en nettoimportör av energi, vilket gör kontinenten mycket mer sårbar för prisökningar än USA. Högre energipriser ökar importnotan, försvagar handelsbalansen och minskar hushållens köpkraft.

USA har däremot en mycket större inhemsk energiproduktion och är därför mindre sårbart för samma chock.

Enligt ekonomer på ABN AMRO skulle högre olje- och gaspriser kopplade till Iran-konflikten dämpa tillväxten i eurozonen mer än i USA, vilket ytterligare förstärker dollarns fördel.

Effekten syns redan på marknaderna: europeiska tillgångar och euron har försvagats när investerare oroar sig för en energidriven ekonomisk chock i Europa.

Euron har också försvagats mot pundet

Eurons svaghet begränsar sig inte till dollarn. Euron har också tappat mark mot det brittiska pundet vid flera tillfällen när eurozonens data har svikit.

Svagare PMI-siffror från eurozonen har upprepade gånger dragit ned euron, medan relativt starkare brittiska data har stöttat pundet i EUR/GBP-paret.

Detta understryker den bredare bilden: euron är under press när de europeiska tillväxtsignalerna försvagas jämfört med andra stora ekonomier.

Vad händer härnäst för EUR/USD?

Eurons framtida riktning kommer att avgöras i hög grad av hur den geopolitiska situationen och den ekonomiska utvecklingen fortskrider.

Faktorer som kan stötta euron:

• En avspänning i Iran-konflikten, vilket skulle kunna pressa ned olje- och gaspriserna och minska efterfrågan på dollarn som säker hamn.
• Stabilisering av tillväxten i eurozonen eller starkare ekonomiska data.
• En mer hökaktig ECB än vad marknaden för närvarande räknar med.

Faktorer som kan pressa EUR/USD lägre:

• En utdragen konflikt som håller energipriserna på en hög nivå.
• Fortsatt starka amerikanska data som förstärker förväntningarna om högre räntor hos Fed.
• En ytterligare försämring av konjunkturindikatorerna i eurozonen.

Sammanfattning

Eurons fall mot 1,16 dollar är ett uttryck för hur geopolitiska risker och ekonomiska fundamenta samverkar. Säker hamn-flöden till dollarn, förväntningar om en stramare Fed-politik relativt ECB, svagare aktivitetsdata i eurozonen och Europas sårbarhet för stigande energipriser – allt detta förstärker varandra.

Om inte dessa faktorer vänder – särskilt genom minskade geopolitiska spänningar eller en starkare tillväxt i eurozonen – lutar riskbalansen på kort sikt åt en fortsatt starkare dollar.