DayOne går vidare mot börsen – medan SB Energy tvingas bromsa

Börsmarknaden för datacenterbolag har blivit ett test av genomförande, inte bara av AI-ambitioner. Högre räntor gör kapitalintensiva projekt dyrare, samtidigt som investerare vill veta om planerad kapacitet faktiskt kan få el, byggas färdigt och omvandlas till intäkter. Singaporebaserade DayOne går vidare med planer på en möjlig USA-notering i november. SoftBank-backade SB Energy har däremot skjutit upp sin notering, samtidigt som investerare ifrågasätter bolagets rapporterade värdering och beroende av ett fåtal kunder.12

Två börsplaner – och olika underlag att bedöma

DayOne överväger enligt uppgifter en USA-notering så snart som i november. Bolaget kan då ta in upp till 5 miljarder dollar, till en värdering på omkring 20 miljarder dollar. Det handlar om rapporterade förväntningar, inte fastställda villkor för erbjudandet.115 DayOne beskrivs som en datacenteroperatör, men rapporteringen innehåller inte tillräckligt jämförbara uppgifter om drift, ekonomi, elförsörjning eller kundmix för att ställa bolaget direkt mot SB Energy.1

SB Energy har i sin tur kopplats till en värdering på 50 miljarder dollar eller mer. Men när bolaget lämnade in sin börsansökan hade det inte ett enda datacenter i drift. Den rapporterade orderstocken på omkring 439 miljarder dollar och kapaciteten på 8,8 gigawatt avser kontrakterade projekt eller anläggningar under uppbyggnad – inte datacenter som redan är i bruk.256

Skillnaden är viktig. En stor orderstock kan peka mot framtida affärer, men är inte detsamma som intäkter från datacenter i drift. SB Energy redovisade försäljning på omkring 139 miljoner dollar under första halvåret 2026, från den befintliga energiverksamheten. Bolaget hade ännu inga intäkter från datacenter i drift. De uppgivna hyresavtalen för den närmaste tiden är knutna till SoftBank och OpenAI, vilket innebär att kundbasen är koncentrerad.45

Därför möter SB Energys notering motstånd

En värdering över 50 miljarder dollar kräver att investerare blickar framåt mot projekt som ännu måste byggas och tas i drift. Kundkoncentrationen är ytterligare en risk. Långsiktiga hyresavtal visar att det finns efterfrågan, men när en stor del av affärerna hänger på ett fåtal kunder är kundbasen mindre diversifierad.245

Siffrorna behöver därför läsas tillsammans. Kontrakterad kapacitet och orderstock beskriver möjliga framtida affärer. Avsaknaden av datacenter i drift och intäkter från sådan verksamhet visar samtidigt hur mycket som återstår innan planerna blir faktisk affärsverksamhet.456 Investerare har ifrågasatt värderingen, och enligt rapporter har bankerna haft svårt att hitta tillräckligt många köpare på den prisnivå som bolaget eftersträvat.2

Vad DayOnes tidplan säger – och inte säger

Att DayOne fortsätter mot en möjlig notering i november visar att vissa planer på börsintroduktion fortfarande går vidare, trots högre räntor och motgångar i sektorn som kan göra finansieringsfönstret snävare.1 Men det betyder inte att tidplanen eller värderingen är säkrad. Båda är fortfarande rapporterade förväntningar, inte slutgiltiga villkor.115

Underlaget räcker inte heller för en fullständig jämförelse mellan DayOne och SB Energy när det gäller driftsatt kapacitet, säkrad el eller intäkternas förutsägbarhet. Den tydligaste skillnaden i de rapporterade uppgifterna är att SB Energys datacenterportfölj ännu inte var i drift, medan DayOne beskrivs som en operatör.15 För att bedöma bolagen behöver investerare få veta hur mycket kapacitet som redan betjänar kunder, hur mycket som fortfarande är planerad och vilka elavtal och kundkontrakt som ligger bakom.

El och byggtakt är risker för hela sektorn

Kundåtaganden undanröjer inte risken för förseningar i bygget eller i leveransen av el. Oracle utfärdade ett så kallat force majeure-besked kopplat till Blue Owls datacenterprojekt i New Mexico och hänvisade till möjliga förseningar i elförsörjningen. Reuters rapporterade att projektet kan bli omkring ett år försenat.1920 Händelsen visar varför investerare inte bara granskar om det finns kunder, utan också om infrastrukturen kan stå klar i tid.

Även Switch, Vantage Data Centers och CyrusOne har nämnts som möjliga börskandidater.13 Det pekar på en kö av potentiella noteringar, inte på att marknaden kommer att välkomna alla erbjudanden. För varje bolag återstår samma praktiska frågor: Vad är redan i drift? Vad byggs fortfarande? Hur säker är elförsörjningen? Vilka är kunderna, och när kan avtalen börja ge intäkter?

En allt viktigare skiljelinje går mellan kapacitet som både är kontrakterad och redo att leverera – och kapacitet som ännu bara finns i en projektplan. DayOnes framsteg och SB Energys uppskjutna notering visar varför en stark AI-berättelse i sig kanske inte räcker för att övertyga börsinvesterare.1230