Därför rasar minnesaktierna – och vad Kinas chipoffensiv betyder för ASML

När aktien började handlas den 27 juli steg den med 466 procent. Det gjorde CXMT till ett av Kinas högst värderade börsbolag . Bolaget grundades 2016 och hade under det fjärde kvartalet 2025 en andel på 7,67 procent av den globala DRAM-marknaden – DRAM är arbetsminne som bland annat används i datorer, servrar och AI-system .

Pengarna ska i huvudsak gå till massproduktion av minneskretsar på wafer, kapacitetsutbyggnad och forskning och utveckling. Målet anges till omkring 300 000–380 000 wafers per månad .

Det är dock inte samma sak som att CXMT omedelbart kan utmana de mest avancerade produkterna. I bolagets prospekt fördelas 29,5 miljarder yuan på tre projekt: uppgraderingar av DRAM-teknik, forskning om nästa generations DRAM och modernisering av produktionslinjer för minneswafer. Något separat projekt eller någon offentlig finansieringsutfästelse för HBM redovisas inte .

HBM, eller high-bandwidth memory, är den särskilt snabba minnestyp som används tillsammans med AI-acceleratorer och där Samsung och SK Hynix har en stark ställning.

Inhemsk DUV-litografi – ett viktigt steg med stora frågetecken

Enligt uppgifter som återgetts av Reuters har en statsstödd tillverkare i Shanghai börjat producera immersionsbaserade DUV-litografimaskiner. De första exemplaren väntas i år levereras till SMIC, Hua Hong Semiconductor och CXMT . Tillverkaren har inte namngivits offentligt, med hänvisning till den politiskt känsliga situationen .

DUV, deep ultraviolet, är en teknik för att projicera kretsmönster på kiselskivor. Immersionstekniken använder vätska mellan linsen och wafern för att förbättra upplösningen. För kinesiska chipföretag är den särskilt viktig eftersom exportrestriktioner har begränsat tillgången till ännu mer avancerad EUV-litografi.

Produktionsvolymerna är än så länge mycket små. Kina siktar på ungefär fem maskiner under 2026 och omkring 20 under 2027 . ASML levererade samtidigt 131 immersionsbaserade DUV-system bara under 2025 .

Reuters uppger att de kinesiska maskinerna fortfarande ligger efter när det gäller prestanda och driftsäkerhet och behöver testas ytterligare innan de kan användas brett i fabriker . SMIC ska ha testat ett immersionssystem från Yuliangsheng redan i september 2025 .

Bedömningarna av när kinesisk litografi kan bli konkurrenskraftig varierar kraftigt. Vissa analyser placerar en kommersiellt konkurrenskraftig immersionsbaserad DUV-maskin för 7-nanometerstillverkning först i mitten av 2030-talet, medan EUV kan ligga närmare 2040 .

Minnesaktierna tar den första smällen

Investerarnas oro är att CXMT:s expansion, i kombination med Kinas framsteg inom tillverkningsutrustning, på sikt kan skapa ett stort utbud av DRAM och pressa marginalerna för dagens ledande bolag.

• Micron Technology föll 8,9 procent den 28 juli och var på väg mot bolagets sämsta månad på elva år. I juli hade aktien då backat mer än 29 procent .
• SK Hynix föll med 14 procent under en handelsdag, medan bolagets amerikanska depåbevis sjönk 9 procent .
• Samsung Electronics föll som mest 13,4 procent under handeln den 28 juli .
• ASML backade omkring 11 procent efter rapporterna om DUV-maskinerna, även om analytiker på JPMorgan bedömde att den medelfristiga skadan blir begränsad .

Även andra teknikaktier drogs med i utförsäljningen. SanDisk föll 11 procent och Nvidia 5 procent . De sydkoreanska marknaderna påverkades särskilt mycket av spekulationer om att CXMT i framtiden även kan bygga mer av sin egen produktionsutrustning .

ASML pressas från två håll – men försprånget består

ASML är, som Reuters formulerade det, fångat i en press mellan USA och Kina . Företaget påverkas både av exportrestriktioner och av Kinas ambition att minska sitt beroende av västerländsk teknik.

ASML:s DUV- och EUV-maskiner är dock fortfarande betydligt bättre när det gäller precision, produktionshastighet och beprövad driftsäkerhet. Kinas planerade produktion är dessutom försvinnande liten jämfört med ASML:s volymer .

Kina stod för omkring 29 procent av ASML:s totala försäljning under 2025, främst genom DUV-maskiner och tillhörande tjänster . Samtidigt skulle det föreslagna amerikanska MATCH Act kunna stoppa ASML från att sälja till eller serva kinesiska bolag som SMIC, Hua Hong, Huawei, CXMT och YMTC. Bedömare uppskattar att lagförslaget i så fall kan påverka 10–15 procent av ASML:s totala försäljning .

Varför hotet ännu inte är akut

Marknaden reagerar på riktningen: Kina bygger upp både minneskapacitet och verktyg för chipproduktion. Men flera faktorer talar för att ett verkligt teknikskifte ligger flera år bort.

• Uppgifterna om DUV-maskinerna bygger på anonyma källor som citerats av The Information. Maskinerna har ännu inte visats fungera i storskalig produktion i fabriker .
• CXMT:s prospekt innehåller ingen särskilt avsatt finansiering för HBM, det mest snabbväxande och lönsamma minnessegmentet .
• CXMT och SMIC är fortfarande beroende av lager av västerländsk utrustning. De saknar också tillgång till EUV, vilket gör det svårare att komma ikapp när det gäller utbyte, täthet och kostnadseffektiv produktion jämfört med TSMC och SK Hynix .

Slutsats: börsoro före faktisk förlust av marknadsandelar

Kinas halvledaroffensiv är inte längre bara ett politiskt mål på papper. CXMT har nu en mycket större finansieringsbas, och de första inhemska DUV-maskinerna kan minska Kinas beroende av utländsk utrustning.

Men börsraset handlar i nuläget mer om förväntningar än om en omedelbar förändring av marknadsandelarna. Investerare prisar in risken för framtida överkapacitet och ett långsiktigt kinesiskt konkurrenshot. Den kortsiktiga undanträngningen av SK Hynix, Micron eller ASML är däremot fortfarande mycket begränsad.