Varför Open USD skrämde marknaden

Storleken på Open Standard-konsortiet saknar motstycke. Över 140 företag inom betalningar, bank, teknik och kryptovalutor har anslutit sig. Där finns betalningsjättar som Visa, Mastercard, American Express och Discover, banker som BlackRock, BNY och Standard Chartered, teknikbolag som Google, Shopify och IBM samt kryptoföretag som Coinbase, Ripple, OKX och Bybit .

Affärsidén är enkel men potentiellt omvälvande: företag ska kunna skapa och lösa in OUSD utan avgifter och utan volymtak. Dessutom ska nästan all ränta från tillgångarna som backar stablecoinet gå tillbaka till konsortiets medlemmar, i stället för att behållas av en enda utgivare .

Det är en direkt utmaning mot ekonomin bakom USDC. I den modellen behåller Circle avkastningen från reservtillgångarna.

Circle-chefen Jeremy Allaire har svarat med att lyfta fram USDC:s etablerade nätverkseffekter. Han pekade bland annat på en transaktionsvolym på omkring 21,5–30 biljoner dollar på blockkedjor under första kvartalet 2026 och cirka 77 miljarder dollar i cirkulation . Börsens reaktion visade ändå att investerare betraktade hotet som verkligt.

Vad Coinbase, Visa och Mastercard faktiskt säger

Under sina resultatpresentationer för andra kvartalet 2026 gav alla tre bolag i stort sett samma besked: de tänker stödja flera stablecoins och inte låsa sig vid en enda .

• Coinbase: Finanschefen Alesia Haas sade att kryptobörsen redan uppfyller villkoren för att förnya sitt kommersiella avtal med Circle och att Coinbase även fortsättningsvis ska bidra till att utveckla USDC-ekosystemet. Vd:n Brian Armstrong beskrev Coinbase som en ”multi-stablecoin-plattform” som vill stödja de stablecoins kunderna efterfrågar. Börsen stöder redan USDC, USDT och Pax Dollar . OUSD beskrevs som ”ytterligare ett nätverk att ansluta till”, inte som en ersättare till USDC .
• Visa: Bolagets chefer beskrev Open USD som ytterligare ett avvecklingsnätverk. Strategin är att vara neutral mellan stablecoins och kunna stödja de digitala dollar som kunderna vill använda .
• Mastercard: Även Mastercard sade att bolaget kommer att ansluta till både USDC och OUSD. Det nya stablecoinet framställdes som ett komplement, inte ett substitut .

Även större investerare i Open Standard har offentligt sagt att OUSD är ”utformat för att komplettera, inte ersätta” USDC .

De olösta spänningarna

Att bolagen vill stödja båda systemen på kort sikt betyder inte att deras intressen är identiska. Flera konflikter kvarstår.

Risk för att intäkter flyttas. Open USD:s huvudidé är att omfördela stablecoinmarknadens ekonomi. USDC låter Circle behålla reservavkastningen, medan OUSD vill dela denna inkomst mellan konsortiets medlemmar. Om företag kan skapa OUSD gratis eller till mycket låg kostnad kan det minska intäktsbasen för USDC – och därmed pressa värderingen av Circle .

Coinbase sitter på båda sidor. Coinbase är Circles viktigaste distributionspartner för USDC. Börsen behåller all ränteinkomst från USDC som hålls på den egna plattformen och delar samtidigt hälften av den återstående reservrelaterade inkomsten med Circle . Samtidigt är Coinbase medlem i OUSD-konsortiet.

Det skapar en tydlig intressekonflikt: Coinbase vill skydda intäkterna från USDC, men har också anledning att dra nytta av ett konkurrerande tokenprojekt som kan minska Circles andel. Intäktsdelningsavtalet mellan Coinbase och Circle löper ut den 18 augusti 2026 och ska omförhandlas .

Circle-aktien har inte hämtat sig. När OUSD-konsortiet presenterades den 30 juni föll Circle-aktien med 15–20 procent. I början av augusti hade förlusten ännu inte återhämtats. Det tyder på att investerare ser konkurrensen som mer än bara tillfällig oro, oavsett bolagens tal om en marknad med flera stablecoins .

Olika styrningsmodeller. USDC kontrolleras i slutändan av Circle. OUSD ska i stället styras av den oberoende organisationen Open Standard, där fler än 140 medlemsföretag ingår. Konsortiets beslut behöver därför inte ligga i Circles intresse – eller alltid sammanfalla med USDC:s .

Nästa test blir verklig användning

De offentliga försäkringarna om att stödja båda tokenen är konkreta och kan vara uppriktiga på kort sikt. Men den strukturella konflikten kvarstår: OUSD:s affärsmodell riktar sig direkt mot de intäkter som finansierar Circles verksamhet. Och flera av de företag som lugnar marknaden är samtidigt med och bygger alternativet.

Open USD väntas lanseras senare under 2026, inledningsvis på Solana, Stellar, Base och Polygon . Framgången kommer dock inte att avgöras av hur lång partnerlistan är. Den beror på faktisk användning i betalningar, likviditet och om handlare börjar ta emot stablecoinet .

För stunden försöker branschen få två budskap att samexistera: Coinbase, Visa och Mastercard kan stödja både USDC och OUSD. Men när de ekonomiska incitamenten börjar skilja sig åt blir det tydligare vilket av systemen de i praktiken prioriterar.

Varför Open USD skrämde marknaden

Storleken på Open Standard-konsortiet saknar motstycke. Över 140 företag inom betalningar, bank, teknik och kryptovalutor har anslutit sig. Där finns betalningsjättar som Visa, Mastercard, American Express och Discover, banker som BlackRock, BNY och Standard Chartered, teknikbolag som Google, Shopify och IBM samt kryptoföretag som Coinbase, Ripple, OKX och Bybit .

Affärsidén är enkel men potentiellt omvälvande: företag ska kunna skapa och lösa in OUSD utan avgifter och utan volymtak. Dessutom ska nästan all ränta från tillgångarna som backar stablecoinet gå tillbaka till konsortiets medlemmar, i stället för att behållas av en enda utgivare .

Det är en direkt utmaning mot ekonomin bakom USDC. I den modellen behåller Circle avkastningen från reservtillgångarna.

Circle-chefen Jeremy Allaire har svarat med att lyfta fram USDC:s etablerade nätverkseffekter. Han pekade bland annat på en transaktionsvolym på omkring 21,5–30 biljoner dollar på blockkedjor under första kvartalet 2026 och cirka 77 miljarder dollar i cirkulation . Börsens reaktion visade ändå att investerare betraktade hotet som verkligt.

Vad Coinbase, Visa och Mastercard faktiskt säger

Under sina resultatpresentationer för andra kvartalet 2026 gav alla tre bolag i stort sett samma besked: de tänker stödja flera stablecoins och inte låsa sig vid en enda .

• Coinbase: Finanschefen Alesia Haas sade att kryptobörsen redan uppfyller villkoren för att förnya sitt kommersiella avtal med Circle och att Coinbase även fortsättningsvis ska bidra till att utveckla USDC-ekosystemet. Vd:n Brian Armstrong beskrev Coinbase som en ”multi-stablecoin-plattform” som vill stödja de stablecoins kunderna efterfrågar. Börsen stöder redan USDC, USDT och Pax Dollar . OUSD beskrevs som ”ytterligare ett nätverk att ansluta till”, inte som en ersättare till USDC .
• Visa: Bolagets chefer beskrev Open USD som ytterligare ett avvecklingsnätverk. Strategin är att vara neutral mellan stablecoins och kunna stödja de digitala dollar som kunderna vill använda .
• Mastercard: Även Mastercard sade att bolaget kommer att ansluta till både USDC och OUSD. Det nya stablecoinet framställdes som ett komplement, inte ett substitut .

Även större investerare i Open Standard har offentligt sagt att OUSD är ”utformat för att komplettera, inte ersätta” USDC .

De olösta spänningarna

Att bolagen vill stödja båda systemen på kort sikt betyder inte att deras intressen är identiska. Flera konflikter kvarstår.

Risk för att intäkter flyttas. Open USD:s huvudidé är att omfördela stablecoinmarknadens ekonomi. USDC låter Circle behålla reservavkastningen, medan OUSD vill dela denna inkomst mellan konsortiets medlemmar. Om företag kan skapa OUSD gratis eller till mycket låg kostnad kan det minska intäktsbasen för USDC – och därmed pressa värderingen av Circle .

Coinbase sitter på båda sidor. Coinbase är Circles viktigaste distributionspartner för USDC. Börsen behåller all ränteinkomst från USDC som hålls på den egna plattformen och delar samtidigt hälften av den återstående reservrelaterade inkomsten med Circle . Samtidigt är Coinbase medlem i OUSD-konsortiet.

Det skapar en tydlig intressekonflikt: Coinbase vill skydda intäkterna från USDC, men har också anledning att dra nytta av ett konkurrerande tokenprojekt som kan minska Circles andel. Intäktsdelningsavtalet mellan Coinbase och Circle löper ut den 18 augusti 2026 och ska omförhandlas .

Circle-aktien har inte hämtat sig. När OUSD-konsortiet presenterades den 30 juni föll Circle-aktien med 15–20 procent. I början av augusti hade förlusten ännu inte återhämtats. Det tyder på att investerare ser konkurrensen som mer än bara tillfällig oro, oavsett bolagens tal om en marknad med flera stablecoins .

Olika styrningsmodeller. USDC kontrolleras i slutändan av Circle. OUSD ska i stället styras av den oberoende organisationen Open Standard, där fler än 140 medlemsföretag ingår. Konsortiets beslut behöver därför inte ligga i Circles intresse – eller alltid sammanfalla med USDC:s .

Nästa test blir verklig användning

De offentliga försäkringarna om att stödja båda tokenen är konkreta och kan vara uppriktiga på kort sikt. Men den strukturella konflikten kvarstår: OUSD:s affärsmodell riktar sig direkt mot de intäkter som finansierar Circles verksamhet. Och flera av de företag som lugnar marknaden är samtidigt med och bygger alternativet.

Open USD väntas lanseras senare under 2026, inledningsvis på Solana, Stellar, Base och Polygon . Framgången kommer dock inte att avgöras av hur lång partnerlistan är. Den beror på faktisk användning i betalningar, likviditet och om handlare börjar ta emot stablecoinet .

För stunden försöker branschen få två budskap att samexistera: Coinbase, Visa och Mastercard kan stödja både USDC och OUSD. Men när de ekonomiska incitamenten börjar skilja sig åt blir det tydligare vilket av systemen de i praktiken prioriterar.