Långsiktiga bitcoinägare säljer mindre – men det är inget säkert återhämtningstecken

Långsiktiga bitcoinägare skickar betydligt färre bitcoin till handelsplattformar än under pristoppen i mars 2024. Ett mått på deras realiserade vinster ligger också långt under toppen från december 2024. Men utvecklingen har gått i vågor: nettoköp återkom i juli, följdes av en omfattande försäljningsperiod och närmade sig neutrala nivåer i september. Sammantaget tyder data på att försäljningstrycket har dämpats – inte på att en varaktig prisåterhämtning är bekräftad.1723631

Färre bitcoin skickas till handelsplattformar

Inflöden från långsiktiga ägare till handelsplattformar var vid marknadstoppen i mars 2024 mer än fem gånger högre än årsgenomsnittet. Aktiviteten var jämförelsevis låg vid pristoppen 2025, ökade sedan när björnmarknaden tog form och har därefter sjunkit klart under årsgenomsnittet, enligt uppgifter om analytikern Darkfosts data.1730

Inflöden visar att bitcoin flyttas till handelsplattformar, där de kan säljas. Måttet bekräftar alltså inte att en försäljning faktiskt har genomförts. Lägre inflöden innebär ändå att mindre potentiellt säljtryck från långsiktiga ägare når plattformarna än under perioder med hög aktivitet.17

Realiserade vinster långt under decembertoppen

En uppskattning från september satte nivån för långsiktiga ägares realiserade vinster till omkring 72 procent, jämfört med cirka 350 procent i december 2024.23 Måttet avser realiserade vinster på bitcoin som spenderas. Det är inte samma sak som andelen av alla bitcoin som just nu ligger på vinst, och måtten bör därför inte blandas ihop.123

Jämförelsen pekar på mindre omfattande vinsthemtagningar än vid toppen i december 2024. Men det betyder inte att långsiktiga ägare har slutat sälja. Även inflödesdata talar för att beskriva läget som avtagande aktivitet snarare än ett fullständigt stopp.1723

Ackumulering följdes av en ny försäljningsvåg

Glassnodes mått på förändringen i långsiktiga ägares nettoposition blev positivt i juli, efter en längre period då gruppen sålde mer än den köpte. I julirapporten uppskattades nettoackumuleringen till omkring 50 000–100 000 BTC.6

Förändringen fortsatte dock inte utan avbrott. En senare rapport beskrev ett nettoutflöde på omkring 260 000 BTC under en försäljningsvåg som inleddes i mitten av augusti. I september hade de långsiktiga ägarnas nettoposition rört sig mot neutrala nivåer.31 Utbudsläget har alltså förbättrats jämfört med den utdragna försäljningsperioden, men utvecklingen har inte gått rakt över i stadig ackumulering.

I Glassnodes ramverk omfattar måttet på långsiktigt ägande bitcoin som inte har flyttats på minst 155 dagar.6 Det är inte samma sak som inflöden till handelsplattformar: det första följer förändringar i gruppens nettoposition, medan det andra mäter bitcoin som skickas till plattformar. Tillsammans tyder måtten på att försäljningen har mattats från sina mer intensiva perioder. Men en neutral nivå är ett försiktigare tecken än tydlig och varaktig ackumulering.61731

En likhet med botten 2022 – men också viktiga skillnader

Vid botten i juni 2026 föll andelen bitcoin i vinst till ungefär samma nivå som vid botten i november 2022.1 Likheten är värd att notera, men andra mått såg annorlunda ut. Under den här björnmarknaden stängde bitcoin aldrig en dag under det aggregerade realiserade priset. I tidigare björnmarknader handlades bitcoin däremot under den nivån under längre perioder.4 Enligt de Glassnode-data som hänvisas till förblev även Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), ett mått på den samlade orealiserade vinsten eller förlusten, positivt under hela den aktuella cykeln.1

Att ett mått liknar en tidigare botten visar inte i sig att marknaden har nått samma slags botten eller att återhämtningen kommer att följa samma mönster. Jämförelserna beskriver förhållanden i blockkedjedata – de är ingen prognos.14

Mindre säljtryck räcker inte ensamt

Lägre inflöden från långsiktiga ägare kan innebära att färre bitcoin når handelsplattformar och potentiellt behöver köpas upp av marknaden. Nettoackumuleringen i juli var ytterligare ett tecken på att ägarnas beteende hade förändrats. Men den följande försäljningsvågen och de mer neutrala nivåerna i september visar att signalen ännu inte är entydig.61731

För en varaktig återhämtning behöver minskad försäljning följas av en ihållande efterfrågan. De on-chain-data som redovisas här pekar på att distributionen har mattats och att ägarnas beteende har skiftat. De visar däremot inte i sig att efterfrågan är tillräckligt stark för att bära en långvarig prisuppgång.