JPMorgan konstaterar att stablecoins redan har blivit den självklara likviditetsinstrumentet i det digitala tillgångsområdet. De används i stor utsträckning för handel, säkerhetshantering, avveckling, gränsöverskridande betalningar och likviditetsförsörjning på både centraliserade börser och inom decentraliserad finans (DeFi).

Stablecoins är utformade för att kunna flyttas fritt mellan plånböcker, plattformar och protokoll. De fungerar i praktiken som digitala kontanter inom kryptomarknaderna – en portabilitet som ger dem en avgörande fördel vid vardagliga transaktioner.

Därför är tokeniserade MMF:er strukturellt begränsade

Tokeniserade MMF:er är fundamentalt annorlunda tillgångar. Även när de representeras på en blockkedja är de fortfarande andelar i reglerade investeringsfonder och klassificeras därmed som värdepapper.

Den klassificeringen medför flera begränsningar:

• krav på investerares behörighet och introduktionsförfaranden
• efterlevnad av värdepappersregler och informationskrav
• överföringsrestriktioner som försvårar fri cirkulation

Dessa regler gör det svårare för tokeniserade MMF-andelar att röra sig fritt i den öppna kryptoinfrastrukturen. JPMorgan beskriver detta som en strukturell regulatorisk nackdel jämfört med stablecoins.

Tokeniserade MMF:er kan därför inte enkelt fungera som det dagliga avvecklingsinstrumentet för decentraliserade marknader eller handelsaktivitet.

En kompletterande roll som avkastningsgivande reservtillgångar

I stället för att ersätta stablecoins förväntar sig JPMorgan att tokeniserade MMF:er fyller en kompletterande roll.

Penningmarknadsfonder innehar kortfristiga statspapper och liknande höglikvida tillgångar. När de tokeniseras kan de ge institutionella investerare tillgång till statspappersbackad likviditet på kedjan som genererar avkastning – något som de flesta stablecoins inte erbjuder direkt.

I praktiken ser banken att dessa fonder används för:

• institutionell likviditetshantering
• säkerhet på digitala finansmarknader
• reservtillgångar som backar upp stablecoins
• avkastning på outnyttjade likvida medel på kedjan

Denna positionering ligger i linje med hur många traditionella investerare redan använder penningmarknadsfonder för likviditetshantering.

JPMorgan bygger tokeniserade fonder på Ethereum

JPMorgan är självt aktivt i utvecklingen av den här kategorin.

I december 2025 lanserade banken sin första tokeniserade penningmarknadsfond, My OnChain Net Yield Fund (MONY), på det publika Ethereum-nätverket. Fonden ger kvalificerade investerare tillgång till räntebärande dollar-tillgångar på kedjan via bankens digitala tillgångsplattform.

I maj 2026 lanserade banken sin andra Ethereum-baserade produkt: JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (JLTXX). Detta är en i USA registrerad statspappersfond som investerar primärt i kortfristiga amerikanska statspapper och återköpsavtal säkerställda med dessa.

JLTXX är delvis utformad för att uppfylla reservkraven för stablecoin-utgivare och andra institutioner som söker reglerad statspappersbackad likviditet i digital form.

Ett tvåskiktssystem för pengar på kedjan

JPMorgans analys pekar mot en skiktad finansiell struktur i den digitala ekonomin:

• Stablecoins: det primära transaktionsmedlet för betalningar, handel och avveckling.
• Tokeniserade MMF:er: räntebärande reservtillgångar och likviditetshanteringsverktyg för institutioner.

I den här modellen fortsätter stablecoins att fungera som det vardagliga betalningsmedlet på kryptomarknaderna, medan tokeniserade fonder finns i bakgrunden som den räntegivande reservskiktet.

Även i takt med att tokeniseringen accelererar inom finansmarknaderna visar JPMorgans analys att de två instrumenten sannolikt kommer att samexistera – med olika men kompletterande roller i det framväxande finansiella systemet på kedjan.

JPMorgan konstaterar att stablecoins redan har blivit den självklara likviditetsinstrumentet i det digitala tillgångsområdet. De används i stor utsträckning för handel, säkerhetshantering, avveckling, gränsöverskridande betalningar och likviditetsförsörjning på både centraliserade börser och inom decentraliserad finans (DeFi).

Stablecoins är utformade för att kunna flyttas fritt mellan plånböcker, plattformar och protokoll. De fungerar i praktiken som digitala kontanter inom kryptomarknaderna – en portabilitet som ger dem en avgörande fördel vid vardagliga transaktioner.

Därför är tokeniserade MMF:er strukturellt begränsade

Tokeniserade MMF:er är fundamentalt annorlunda tillgångar. Även när de representeras på en blockkedja är de fortfarande andelar i reglerade investeringsfonder och klassificeras därmed som värdepapper.

Den klassificeringen medför flera begränsningar:

• krav på investerares behörighet och introduktionsförfaranden
• efterlevnad av värdepappersregler och informationskrav
• överföringsrestriktioner som försvårar fri cirkulation

Dessa regler gör det svårare för tokeniserade MMF-andelar att röra sig fritt i den öppna kryptoinfrastrukturen. JPMorgan beskriver detta som en strukturell regulatorisk nackdel jämfört med stablecoins.

Tokeniserade MMF:er kan därför inte enkelt fungera som det dagliga avvecklingsinstrumentet för decentraliserade marknader eller handelsaktivitet.

En kompletterande roll som avkastningsgivande reservtillgångar

I stället för att ersätta stablecoins förväntar sig JPMorgan att tokeniserade MMF:er fyller en kompletterande roll.

Penningmarknadsfonder innehar kortfristiga statspapper och liknande höglikvida tillgångar. När de tokeniseras kan de ge institutionella investerare tillgång till statspappersbackad likviditet på kedjan som genererar avkastning – något som de flesta stablecoins inte erbjuder direkt.

I praktiken ser banken att dessa fonder används för:

• institutionell likviditetshantering
• säkerhet på digitala finansmarknader
• reservtillgångar som backar upp stablecoins
• avkastning på outnyttjade likvida medel på kedjan

Denna positionering ligger i linje med hur många traditionella investerare redan använder penningmarknadsfonder för likviditetshantering.

JPMorgan bygger tokeniserade fonder på Ethereum

JPMorgan är självt aktivt i utvecklingen av den här kategorin.

I december 2025 lanserade banken sin första tokeniserade penningmarknadsfond, My OnChain Net Yield Fund (MONY), på det publika Ethereum-nätverket. Fonden ger kvalificerade investerare tillgång till räntebärande dollar-tillgångar på kedjan via bankens digitala tillgångsplattform.

I maj 2026 lanserade banken sin andra Ethereum-baserade produkt: JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (JLTXX). Detta är en i USA registrerad statspappersfond som investerar primärt i kortfristiga amerikanska statspapper och återköpsavtal säkerställda med dessa.

JLTXX är delvis utformad för att uppfylla reservkraven för stablecoin-utgivare och andra institutioner som söker reglerad statspappersbackad likviditet i digital form.

Ett tvåskiktssystem för pengar på kedjan

JPMorgans analys pekar mot en skiktad finansiell struktur i den digitala ekonomin:

• Stablecoins: det primära transaktionsmedlet för betalningar, handel och avveckling.
• Tokeniserade MMF:er: räntebärande reservtillgångar och likviditetshanteringsverktyg för institutioner.

I den här modellen fortsätter stablecoins att fungera som det vardagliga betalningsmedlet på kryptomarknaderna, medan tokeniserade fonder finns i bakgrunden som den räntegivande reservskiktet.

Även i takt med att tokeniseringen accelererar inom finansmarknaderna visar JPMorgans analys att de två instrumenten sannolikt kommer att samexistera – med olika men kompletterande roller i det framväxande finansiella systemet på kedjan.