Därför steg guld och bitcoin samtidigt när Gulfkrisen skakade marknaden

Det är viktigt för investerare eftersom en långvarig störning i energiförsörjningen kan skapa både tillväxt- och inflationsrisk. Guld brukar gynnas när investerare söker ett traditionellt värdebevarande tillgångsslag under geopolitisk oro. Metallen kan också få stöd när marknaden räknar med mindre aggressiva räntehöjningar, eftersom guld inte betalar någon ränta. Tidigare marknadsbevakning visade hur guld steg när lägre oljepriser och fallande statsobligationsräntor minskade förväntningarna på ytterligare åtstramningar från Federal Reserve, USA:s centralbank.

Obligationsåterköpen förändrade ränteläget

Den andra kraften kom från den amerikanska obligationsmarknaden. USA:s finansdepartement meddelade att det minst skulle fördubbla storleken på sina likviditetsstödjande återköp av nominella obligationer med längre löptid – från ett tak på 2 miljarder dollar till minst 4 miljarder dollar per operation. Åtgärden gäller segmenten med 10–20 respektive 20–30 års löptid och träder i kraft den 9 september 2026.

Beskedet minskade omedelbart trycket i den långa änden av den amerikanska räntekurvan. Reuters rapporterade att räntan på den 30-åriga statsobligationen föll med nästan 10 räntepunkter till 5,188 procent innan en del av nedgången återhämtades. Andra bedömare beskrev åtgärden som ett kortsiktigt stöd för likviditeten, inte som en lösning på de underliggande finanspolitiska och inflationsrelaterade problem som höll räntorna uppe.

Lägre långräntor minskar alternativkostnaden för att äga guld. De kan också stödja tillgångar vars värderingar är känsliga för diskonteringsräntor och likviditetsförhållanden. Det bidrar till att förklara varför bitcoin kunde stiga samtidigt som guld, trots att tillgångarna har olika investerarbaser och riskprofiler.

Bitcoin följde guldet – men av ett annat skäl

Bitcoin är inte en traditionell säker hamn. Till skillnad från guld har kryptovalutan en kort historik som krissäkring och kan uppträda som en mycket volatil risktillgång när investerare minskar sina innehav i mer spekulativa placeringar.

I den här episoden är bitcoins uppgång bättre förstådd som en reaktion på flera signaler samtidigt: efterfrågan på knappa eller statligt oberoende tillgångar, lättare finansieringsförhållanden på längre sikt och förbättrad riskaptit efter att statsobligationsräntorna föll. En aktuell marknadsbild placerade bitcoin nära 69 503 dollar och guld nära 4 580 dollar.

Den tolkningen förklarar också varför uppgången kan vara skör. Om oljeutlösta prisökningar får investerare att räkna med fler räntehöjningar från Federal Reserve kan räntorna stiga igen och pressa båda tillgångarna – särskilt bitcoin. Guld kan fortfarande få stöd av behovet av geopolitisk säkring, medan bitcoin är mer utsatt för en vändning i likviditet och riskaptit.

Federal Reserve skickade dubbla signaler

Federal Open Market Committee, den del av Federal Reserve som beslutar om styrräntan, röstade med siffrorna 9–3 för att behålla målintervallet för den amerikanska fed funds-räntan på 3,5–3,75 procent. De tre ledamöterna som reserverade sig ville höja räntan med 25 räntepunkter, och protokollet visade att många deltagare ansåg att ytterligare åtstramningar kunde behövas om inflationen inte avtog.

Det var alltså ingen entydigt positiv bakgrund för någon av tillgångarna. Högre räntor ökar normalt kostnaden för att äga guld och kan minska efterfrågan på spekulativa tillgångar. Samtidigt reagerade marknaden på blandad ekonomisk statistik, lägre förväntningar på vissa framtida räntehöjningar och det omedelbara fallet i de långa amerikanska statsobligationsräntorna.

Resultatet blev en signal åt två håll: inflation och konflikt uppmuntrade investerare att söka skydd, medan lägre räntor gav alternativa tillgångar stöd på kort sikt.

Vad kan få uppgången att vända?

De viktigaste faktorerna är de som avgör om chocken blir tillfällig eller långvarig:

• Trafiken genom Hormuzsundet: Ett trovärdigt avtal om återöppning eller stabilisering kan minska oljeprispåslaget för geopolitisk risk och dämpa efterfrågan på krissäkringar. Fortsatta störningar skulle däremot hålla inflations- och utbudsriskerna förhöjda.
• Statsobligationsräntorna: Återköpen kan förbättra likviditeten och dämpa uppgången i långräntorna, men tillgänglig rapportering visar att de inte löser de finanspolitiska och inflationsrelaterade problem som ligger bakom obligationsutförsäljningen.
• Förväntningarna på Federal Reserve: Tecken på att inflationen inte kyls av kan åter väcka förväntningar om en räntehöjning, i linje med farhågorna i juliprotokollet.
• Riskaptiten: Guld kan fortsätta få direkt stöd av den geopolitiska osäkerheten, medan bitcoin kan falla betydligt snabbare om investerare lämnar tillgångar med hög känslighet för marknadens riskvilja.

Den tydligaste slutsatsen är att guld och bitcoin steg tillsammans eftersom samma marknadschock skapade både defensiv efterfrågan och en tillfällig medvind från räntorna. Guld var den mer lättförklarade säkringen mot geopolitik och inflation. Bitcoins uppgång speglade snarare en bredare reaktion i alternativa tillgångar och likviditet – och ska inte ses som ett bevis på att bitcoin har blivit ett stabilt substitut för guld.