Därför steg guld och silver kraftigt när marknaden räknade bort fler Fed-höjningar

Guld och silver ger ingen ränta. Därför blir de ofta relativt mer attraktiva när avkastningen på kontanter och statsobligationer faller. Den senaste utvecklingen gick i just den riktningen:

• Svagare arbetsmarknadsdata minskade förtroendet för en ny räntehöjning på kort sikt. En rapport om sysselsättningen i juli visade att antalet anställda utanför jordbrukssektorn minskade med 23 000, enligt marknadsbevakningen. Det försvagade argumenten för en stramare penningpolitik.
• Statsobligationsräntorna sjönk. CME beskrev hur guldrallyt tog fart efter svaga jobbsiffror som pressade ned obligationsräntorna och dämpade förväntningarna på räntehöjningar.
• Dollarn försvagades. Eftersom ädelmetaller prissätts i dollar kan en svagare dollar göra dem billigare för köpare som använder andra valutor. CNBC kopplade uppgången i guldet den 19 augusti till fallande obligationsräntor och dollar efter ett besked från det amerikanska finansdepartementet.
• Ränteförväntningarna skiftade. De 67 procent som Business Standard hänvisade till visade hur tydligt marknaden vid den tidpunkten lutade åt att Federal Reserve skulle lämna räntan oförändrad i september.

Kombinationen sänker alternativkostnaden för att äga metaller och kan samtidigt stärka efterfrågan från internationella investerare. Bakgrunden kan dock förändras snabbt om ny ekonomisk statistik ändrar bilden av den amerikanska penningpolitiken.

Centralbanker och skyddsefterfrågan gav ytterligare stöd

Rallyt var inte bara en kortvarig reaktion på ränteförväntningarna. CME pekade också på att centralbanker byggde upp sina guldreserver, vilket bidrog till att priset nådde en tvåmånadershögsta nivå. Det ger guldet en mer strukturell efterfrågeberättelse vid sidan av den kortsiktiga räntedrivna handeln.

Investerare söker dessutom ofta guld när risker kopplade till politik, tillväxt eller geopolitik är svåra att värdera. Sådan efterfrågan på säkra tillgångar kan förstärka en rörelse som redan drivs av lägre räntor och en svagare dollar.

Silver gynnades av samma makroekonomiska impuls. Separat CME-bevakning pekade dessutom på ett begränsat globalt utbud som en ytterligare stödfaktor för silverterminer.

Guld, silver och krypto hade inte samma riskprofil

Förväntningar om lägre räntor kan gynna både Bitcoin- och Etherterminer samt ädelmetaller. Lättare finansiella villkor kan öka riskaptiten och göra det mer attraktivt att investera i tillgångar med högre risk.

Men uppgångarna är inte samma typ av affär. Guldrörelsen var förankrad i dollarn, statsobligationsräntorna, Fed-förväntningarna, centralbankernas efterfrågan och positionering mot säkra tillgångar. Bitcoin och Ether påverkas i regel betydligt mer av hävstång, kryptospecifika kapitalflöden, den breda riskaptiten och likvideringar.

Det tillgängliga underlaget verifierar inte exakt hur stora de samtidiga uppgångarna i Bitcoin- och Etherterminer var. Sådana jämförelser bör därför göras med försiktighet.

Vad den tekniska bilden kan – och inte kan – säga

De tillgängliga källorna bekräftar inte den specifika dagliga RSI-nivå som har uppgetts för guldet eller den exakta jämförelsen med en tidigare topp nära 5 600 dollar. Det är därför osäkert att presentera den observationen som en verifierad signal från CME.

Generellt visar ett RSI-värde som närmar sig eller passerar överköpt territorium en stark uppåtgående kraft. Samtidigt kan det vara en varning för konsolidering eller vinsthemtagningar. RSI ensamt visar inte att guldet måste återvända till en tidigare topp.

Tidigare marknadsbevakning placerade guldet omkring 21 procent under den historiska rekordnivån från slutet av januari, nära 5 600 dollar. Det understryker att uppgången ännu inte hade återtagit den nivån.

Statistik som avgör om rallyt fortsätter

Nästa fas avgörs av om ny ekonomisk statistik stärker eller vänder den nuvarande berättelsen om lättare ränteförhållanden. Marknaden följer framför allt:

1. Veckostatistik över nya och fortsatta arbetslöshetsansökningar. Kalendern för den 20 augusti innehöll båda måtten samt Philadelphia Feds tillverkningsindex.
2. Sysselsättningsrapporter. Minskningen i antalet anställda i juli var en viktig anledning till att marknaden omprövade sannolikheten för ytterligare åtstramningar.
3. Inflationsdata. Prisindexet PCE för juli var planerat till den 26 augusti. Det blir ett viktigt test av om svagare tillväxtsignaler kan kombineras med en inflation som Federal Reserve bedömer som acceptabel.
4. Federal Reserves septemberbesked. Ett oförändrat räntebesked skulle kunna bevara den positiva miljön med lägre räntor och svagare dollar, om marknaden fortsätter att räkna bort fler höjningar. En motståndskraftig arbetsmarknad tillsammans med förnyad inflation kan däremot pressa upp räntorna och dollarn – och skapa motvind för guld och silver.

Slutsats

Guld och silver steg kraftigt eftersom en svagare amerikansk arbetsmarknad minskade förväntningarna på räntehöjningar, samtidigt som statsobligationsräntorna och dollarn föll. Centralbankernas reservköp, efterfrågan på säkra tillgångar och silvrets begränsade utbud förstärkte rörelsen.

Den positiva bilden är dock fortfarande beroende av statistiken. Fortsatt svaghet på arbetsmarknaden och dämpad inflation kan hålla uppe efterfrågan på ädelmetaller. Starkare ekonomiska data eller ett nytt lyft för räntor och dollar kan i stället utlösa en rekyl.

Rallyt är kraftfullt – men det är ännu inte ett bevis på att guldet kommer att återta rekordnivån från januari.