Cisco redovisar rekordår – AI-nätverk driver tillväxten men ökar leverantörsrisken

Cisco avslutade räkenskapsåret 2026 med rekordomsättning, tydligt högre GAAP-vinst och ett starkt fjärde kvartal. Den viktigaste drivkraften var återhämtad efterfrågan på nätverksprodukter, särskilt för AI-infrastruktur och datacenter. Motvikten är att bolaget byggt upp betydligt större lager och leverantörsåtaganden för att säkra tillgången på bland annat Silicon One-komponenter inför fortsatt efterfrågan. 419

Räkenskapsåret 2026 i korthet

Nyckeltal	FY2026	Förändring från året före
Omsättning	63,3 miljarder dollar	12 %
GAAP-nettovinst	13,3 miljarder dollar	30 %
GAAP-resultat per utspädd aktie	3,33 dollar	31 %
GAAP-rörelsemarginal	24,3 %	—
Kassaflöde från den löpande verksamheten	14,2 miljarder dollar	—

Produktintäkterna uppgick till omkring 48,3 miljarder dollar och tjänsteintäkterna till omkring 15,0 miljarder dollar. 2 Cisco rapporterade ett justerat resultat, non-GAAP, på 4,33 dollar per aktie för året, jämfört med 3,33 dollar enligt GAAP. Måtten är inte direkt jämförbara eftersom non-GAAP-resultatet exkluderar särskilda poster. 4

Rekordkvartal avslutade året

Omsättningen i det fjärde kvartalet blev 17,3 miljarder dollar, en ökning med 18 procent jämfört med motsvarande kvartal året före. GAAP-nettovinsten var 3,9 miljarder dollar och GAAP-resultatet per utspädd aktie 0,97 dollar, upp 52 procent. Kassaflödet från den löpande verksamheten nådde 5,4 miljarder dollar, en ökning med 27 procent. 431

Uppgången mot slutet av året var främst produktdriven. Produktintäkterna ökade med 24 procent i fjärde kvartalet, medan produktintäkterna inom Networking steg 28 procent. Den senare siffran avser alltså kvartalet och ska inte blandas ihop med produktintäkternas ökning på 16 procent för helåret. 12

AI lyfter efterfrågan på nätverk i datacenter

Resultatet visar att AI-infrastruktur blivit en allt viktigare källa till efterfrågan på Ciscos nätverksutrustning, särskilt hos stora datacenterkunder. Bolaget redovisade AI-infrastrukturorder på 9,3 miljarder dollar under räkenskapsåret 2026 – omkring 4,5 gånger nivån under räkenskapsåret 2025 – efter att ha höjt sitt mål för AI-order från 5 miljarder till 9 miljarder dollar. 9

AI-datacenter behöver kapacitetsstarka switchar, routrar och sammankopplingar utöver själva beräkningskapaciteten. Det ger sammanhang åt Ciscos fokus på Silicon One och beredskap för leveranser till så kallade hyperscalers, det vill säga de allra största moln- och datacenteroperatörerna.

Order är dock inte samma sak som redovisad omsättning. När order blir intäkter beror både på kundernas utbyggnadstakt och på Ciscos förmåga att leverera de system och komponenter som behövs.

Priset för säkrad tillgång: större lager och inköpsåtaganden

Vid räkenskapsårets slut hade Cisco lager för 5,7 miljarder dollar, upp från 3,2 miljarder dollar ett år tidigare. Inköpsåtaganden för lager steg samtidigt till 17,2 miljarder dollar från 7,6 miljarder dollar. 319

Uppbyggnaden ska förbättra komponenttillgången och stödja den förväntade efterfrågan, bland annat tillverkning av Cisco Silicon One och andra produkter. Men strategin innebär också en tydlig avvägning:

• Risk kring efterfrågans tidpunkt: Försenade kundinstallationer eller svagare efterfrågan än väntat kan lämna Cisco med fler komponenter än bolaget behöver.
• Risk kring teknik och produktmix: Om kunder ändrar arkitektur eller produktkrav kan redan beställda komponenter bli mindre användbara.
• Prisrisk: Fasta inköpsåtaganden kan bli dyra om komponentpriserna faller på marknaden.
• Risk för marginal och kassakonvertering: Överflödiga eller föråldrade lager samt åtaganden över efterfrågeprognosen kan leda till reserveringar som belastar kostnaden för sålda varor. 1921

De högre åtagandena innebär inte i sig att Cisco kommer att göra förluster på lagret. De gör däremot framtida marginaler och rörelsekapital mer beroende av att AI- och hyperscaler-efterfrågan håller i sig.

Starkt kassaflöde och stora utbetalningar till aktieägarna

Cisco genererade 14,2 miljarder dollar i kassaflöde från den löpande verksamheten och cirka 12,8 miljarder dollar i fritt kassaflöde under räkenskapsåret 2026. Bolaget återförde 12,7 miljarder dollar till aktieägarna – ungefär 99 procent av det fria kassaflödet – genom 6,6 miljarder dollar i utdelningar och 6,1 miljarder dollar i aktieåterköp. 1035

Vid räkenskapsårets slut hade Cisco 15,9 miljarder dollar i kassa, likvida medel och investeringar. Det återstod 8,1 miljarder dollar av bolagets bemyndigande för aktieåterköp. 2331

Cisco deklarerade också en kvartalsutdelning på 0,42 dollar per aktie. 15

Orderstocken och det viktigaste att följa

Återstående prestationsåtaganden, RPO, var 46,7 miljarder dollar vid årets slut, en ökning med 7 procent. Produktrelaterade RPO ökade 9 procent och tjänsterelaterade RPO steg 6 procent. 1

Den centrala frågan framöver är därför inte om Cisco hade stark efterfrågan under räkenskapsåret 2026 – det hade bolaget. Avgörande blir om AI-relaterade order, efterfrågan på switchar till datacenter och hyperscalers utbyggnader fortsätter att omvandlas till intäkter i en takt som motiverar de större lagren och leverantörsåtagandena. Fortsatt ordertillväxt skulle stödja strategin att säkra tillgången; fördröjningar, produktförändringar eller fallande komponentpriser skulle däremot göra balansräkningsrisken tydligare.