Europeiska aktier motståndskraftiga trots spänningar i Hormuzsundet

Detta mönster speglar en marknad som inte ignorerar geopolitiska risker – men som heller inte får panik. Styrkan i bolagsvinsterna, särskilt inom sektorer som teknik och industri, har hjälpt till att väga upp negativa nyheter.

Oljepriset och risken i Hormuzsundet

Den viktigaste makrofaktorn som just nu påverkar europeiska aktier är oljan.

Hormuzsundet är en av världens mest kritiska sjövägar för energitransporter, och spänningarna i regionen har drivit upp råoljepriserna. Under den senaste eskaleringen låg Brentoljan kvar över 110 dollar per fat, vilket ökade det ekonomiska trycket på Europa.

Detta påverkar Europa mer än många andra regioner eftersom kontinenten fortfarande är mycket beroende av importerad energi. Högre oljepriser:

• ökar produktionskostnaderna för företagen
• minskar konsumenternas köpkraft
• driver upp inflationen i hela euroområdet

Perioder när oljepriserna har backat – till exempel när rapporter har indikerat möjlig avspänning eller återställda flöden genom Hormuzsundet – har ofta sammanfallit med korta uppgångar för europeiska aktier.

Inflation och ränteförväntningar

De förhöjda energipriserna underblåser oron för att inflationen i Europa kan förbli envist hög.

Högre inflation förändrar utsikterna för centralbankspolitiken. Om inflationen fortsätter att vara hög kan Europeiska centralbanken (ECB) få mindre utrymme att sänka räntorna – eller till och med behöva hålla en stram politik längre. De stigande oljepriserna har redan minskat förväntningarna på en snar lättnad, vilket tenderar att begränsa aktiemarknadens uppsida.

Obligationsmarknaderna har också reagerat: förväntningar om en stramare politik har vid flera tillfällen tryckt upp räntorna, vilket ökat trycket på aktievärderingarna och särskilt påverkat räntekänsliga sektorer.

Eurons blandade valutaberättelse

Valutarörelser lägger ytterligare en dimension till utsikterna.

Enligt Europeiska centralbanken steg euron med cirka 1 procent mot den amerikanska dollarn under en period, men föll med cirka 0,3 procent i nominella effektiva termer, vilket indikerar att den skenbara styrkan mot dollarn till stor del drevs av dollarns svaghet snarare än av en bred eurostyrka.

För europeiska aktier har en svagare handelsvägd euro två motsatta effekter:

• Positivt: Det ökar vinsterna för exportinriktade företag.
• Negativt: Det gör importerad energi och råvaror dyrare, vilket intensifierar inflationstrycket när oljepriserna redan är höga.

Denna valutadynamik bidrar till marknadens ”dragkamp” - beteende.

Analytikernas varningar: Rallyt kan vara skört

Trots att marknaderna har hållit ställningarna varnar vissa strateger för att uppgången kan vara sårbar.

Bank of America - analytiker har varnat för att europeiska aktier kan falla med mer än 10 procent om investerare överskattar den ekonomiska dynamiken eller underskattar de globala tillväxtriskerna.

På samma sätt tyder investerarundersökningar på att många marknadsaktörer förväntar sig en korrigering innan europeiska aktier eventuellt når nya toppnoteringar senare i konjunkturcykeln.

Oron är att värderingarna redan kan återspegla alltför optimistiska tillväxtantaganden, vilket gör marknaden känslig för chocker som:

• en utdragen konflikt i Mellanöstern
• ihållande inflation till följd av energikostnader
• långsammare global ekonomisk tillväxt

De viktigaste krafterna att följa

Utsikterna för europeiska aktier hänger nu på ett fåtal dominerande variabler.

Driver uppåt:

• Starka företagsvinster bland stora europeiska bolag
• Avspänning i Mellanöstern
• Fallande oljepriser eller återställda sjötransporter

Driver nedåt:

• Långvariga störningar i Hormuzsundet
• Oljedriven inflation som tvingar fram en stramare penningpolitik
• Långsammare global tillväxt eller försvagade ekonomiska data

Slutsats

Europeiska aktier har förblivit förvånansvärt stabila trots spänningarna mellan USA och Iran och störningarna i Hormuzsundet. Stoxx 600 :s förmåga att hålla sig nära de senaste toppnoteringarna återspeglar starka företagsvinster och investerarnas förtroende för att den geopolitiska chocken inte kommer att spåra ur den bredare ekonomin.

Balansen är dock skör. Om oljepriserna förblir höga och inflationstrycket tilltar kan marknadsrallyt stanna av. Om energipriserna faller tillbaka och de geopolitiska riskerna minskar kan europeiska aktier fortfarande ha utrymme att fortsätta uppåt.

För närvarande bestäms marknadens riktning mindre av vinsterna och mer av samspelet mellan geopolitik, energipriser och centralbankspolitik.