Bitcoins nedgång är makroekonomisk – inte Michael Saylors fel

Den verkliga orsaken: Svag efterfrågan och stramare global likviditet

Coutts kärnargument är rakt och tydligt. Han konstaterar att Bitcoins vändning drevs av svag efterfrågan och global likviditetsåtstramning, vilket han anser vara den dominerande kraften som formar priserna på både Bitcoin och alla riskfyllda tillgångar . Han avfärdar uttryckligen den populära berättelsen som skyller på Michael Saylor eller Strategys skuldfinansierade Bitcoin-köp .

”Marknadsvändningar orsakas vanligtvis inte av ett enda företag, utan av marknadsomfattande krafter som likviditet och övergripande efterfrågan”, förklarade Coutts .

Van de Poppe, som intervjuade Coutts, lyfte fram att den bredare marknaden helt enkelt saknade tillräckligt många köpare för att upprätthålla högre priser . Coutts centrala ramverk är hans Globala Likviditetsindex, som visar en stark korrelation: en ökning av den globala likviditeten med cirka 1 % flyttar Bitcoin med omkring 20 % .

Långtidshållarnas försäljning har redan nått sin topp

Coutts noterar att försäljningen från långtidshållare nådde sin topp under tredje kvartalet 2025 – en klassisk signal som ofta markerar en cykeltopp . Han tror nu att en tidigare riskmodellvarning från hans ramverk redan kan ha flaggat cykeltoppen, och att den efterföljande korrigeringen på 30–40 % var i linje med den signalen .

Med andra ord har säljtrycket från dem som hållit Bitcoin i åratal redan absorberats av marknaden. Frågan är när ny efterfrågan uppstår för att ersätta den.

Strukturella motvindar: Statsskuld och AI-relaterat kapitalupptag

Coutts identifierar två stora strukturella krafter som absorberar kapital som annars skulle kunna flöda in i krypto, och som fungerar som ihållande motvindar :

• Växande amerikansk statsskuld: När USA:s skuld växer snabbare än M2-penningmängden konkurrerar den om samma kapital som skulle kunna gå till riskfyllda tillgångar som Bitcoin .
• AI-relaterad kapitalanskaffning: Privat kapitalanskaffning, AI-aktieåterköp och upplåning för AI-infrastruktur avleder alla kapital från krypto . Coutts har noterat att AI inte fanns i förra kryptocykeln och att det ”verkligen har accelererat” under 2025 som en konkurrerande berättelse .

De viktigaste katalysatorerna för återhämtning

Coutts framtidssyn är inte enbart pessimistisk. Han identifierar flera specifika katalysatorer som kan bana väg för en förnyad uppgång:

Lösare penningpolitik

Detta är det viktigaste villkoret. Coutts menar att en lösare penningpolitik – centralbanker som vänder till räntesänkningar eller kvantitativa lättnader – skulle skapa de nödvändiga förutsättningarna för en rally i Bitcoin och altcoins . Han tror att växande budgetunderskott pressar den amerikanska centralbanken (Fed) i ett hörn när det gäller räntor, och att nästa steg i den globala likviditetstillväxten är nära förestående .

”Centralbanker, om (när) de vänder sin balansräkningsåtstramning, kommer att utlösa ytterligare ett ben högre – med rörelsen sannolikt accentuerad i altcoins”, skrev Coutts på X .

Tokenisering av verkliga tillgångar

Coutts pekar på tokenisering som en strukturell katalysator som kan skapa genuin ny efterfrågan på kryptonätverk, skild från spekulativ handel .

Autonoma AI-agenter

Han pekar på autonoma AI-agenter som en framtida katalysator och noterar att de skulle kunna skapa organisk, programmatisk efterfrågan på blockkedjebaserade tjänster och transaktioner .

Mitten av 2026 som en potentiell cykelinflektionspunkt

Coutts data tyder på att mitten av 2026 kan markera cykelbotten . Viktiga faktorer som stöder denna syn inkluderar:

• Treasury General Account-dräneringen, som tog bort cirka 550 miljarder dollar från marknaderna, är nu slutförd .
• Konjunkturcykelexpansionen är fortfarande inte helt igång (ISM på 49 jämfört med förväntade 55+) .
• Coutts eget basscenario ligger på 200 000 till 250 000 dollar för Bitcoin över ett två- till treårigt fönster .

Sammanfattning: En likviditetsdriven nedgång med väg till återhämtning

Enligt Coutts är den pågående Bitcoin-nedgången likviditetsdriven och sencyklisk. Återhämtningen hänger på globala centralbankers lättnader och långsiktiga adoptionskatalysatorer som tokenisering och autonoma AI-agenter – allt medan strukturell kapitalkonkurrens från statsskuld och AI-utgifter kvarstår. Uppgifterna, menar han, pekar på mitten av 2026 som en potentiell vändpunkt för ett nytt ben högre.