Почему золото падало, хотя риски вокруг Ормузского пролива росли

На первый взгляд это выглядит нелогично: растёт напряжённость вокруг Ормузского пролива — одного из важнейших маршрутов для мировой торговли нефтью, — а золото, традиционный защитный актив, дешевеет. Но противоречие исчезает, если смотреть не только на геополитику, а на всю рыночную цепочку: нефть, инфляция, ставки ФРС и доллар.

Reuters сообщало 13 апреля 2026 года, что спотовое золото снизилось на 0,4% — до 4 730,75 доллара за унцию — после касания минимума с 7 апреля. Одновременно нефть вернулась выше 100 долларов за баррель, а трейдеры сократили ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой США в этом году . Именно такая комбинация способна перекрыть обычный спрос на золото как на «тихую гавань».

Коротко: золото падало не вопреки рискам, а из-за их макроэкономических последствий

В обычной ситуации военные и политические риски могут поддерживать золото: инвесторы ищут актив, который не зависит напрямую от прибылей компаний или долговых обязательств государств. Но золото не выплачивает купон или дивиденды. Поэтому, когда рынок ждёт более высоких ставок, держать золото становится относительно менее привлекательно .

В этом случае напряжённость вокруг Ормузского пролива ударила по рынку через нефть. Дорогая нефть усилила опасения по инфляции, а инфляция, в свою очередь, заставила инвесторов усомниться, что ФРС сможет быстро снижать ставки. На этом фоне укрепился доллар США, что также давило на золото .

Как сработала цепочка давления на золото

Логика рынка выглядела примерно так:

1. Риски вокруг Ормузского пролива подтолкнули нефть вверх. Reuters сообщало, что цены на нефть снова поднялись выше 100 долларов за баррель на фоне напряжённости, связанной с блокадой .
2. Дорогая нефть оживила инфляционные опасения. В том же сообщении Reuters говорилось, что нефтяной скачок усилил тревогу по поводу инфляции .
3. Ожидания снижения ставок ФРС ослабли. По данным Reuters, трейдеры стали меньше рассчитывать на сокращение ставок Федеральной резервной системой США в течение года .
4. Доллар укрепился. Reuters также называло более сильный доллар одним из факторов давления на золото .

Для золота особенно важны третий и четвёртый пункты. Чем ниже ставки, тем легче золоту конкурировать с облигациями и депозитами. Чем выше ставки — или чем дольше рынок ждёт высоких ставок, — тем сильнее минус для металла, который сам по себе не приносит процентного дохода .

Почему защитный спрос не спас цену

Золото действительно часто растёт на страхе. Но не каждый кризис одинаков для рынка.

Если геополитический шок угрожает поставкам нефти, он создаёт вторую проблему: более дорогую энергию, более устойчивую инфляцию и меньше пространства для мягкой политики центральных банков. Для ФРС — центрального банка США — это особенно важно: если инфляционное давление сохраняется, снижать ставки сложнее.

Поэтому снижение золота в такой ситуации не обязательно означает, что инвесторы игнорировали Ближний Восток. Скорее они оценивали риск через призму нефти, инфляции, доллара и будущих ставок . В такой среде «защитная» покупка золота может оказаться слабее давления со стороны валютного и процентного рынка.

Что может развернуть ситуацию

Главные переменные — нефть, ожидания по ставкам ФРС и доллар.

Позднее баланс действительно начал меняться. TradingPedia сообщала 27 апреля, что XAU/USD — биржевое обозначение золота против доллара США — отскочил более чем на 50 долларов от зоны 4 672 долларов, хотя дальнейшие покупки оставались ограниченными . В том же обновлении говорилось, что ожидания как минимум одного снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в 2026 году, более мягкие цены на нефть и слабый доллар поддержали золото .

Это показывает, каким был бы более благоприятный сценарий для золота: нефть перестаёт давить вверх, инфляционная тревога остывает, доллар слабеет, а ожидания снижения ставок становятся убедительнее. Если же нефть остаётся дорогой, а рынок всё дальше отодвигает будущие снижения ставок, факторы, описанные Reuters, могут и дальше давить на металл .

Важная оговорка о «двухмесячных минимумах»

В исходных материалах нет чёткого подтверждения, что золото действительно находилось у двухмесячных минимумов. Reuters, опубликованное через Fidelity, говорит о минимуме с 7 апреля; Emirates247 использует такую же формулировку — минимум с 7 апреля .

Это уточнение важно для точности. Но оно не меняет главного объяснения: напряжённость вокруг Ормузского пролива была воспринята рынком не только как повод покупать защитный актив, но и как источник нефтяного, инфляционного, процентного и валютного давления на золото .

Итог

Золото может падать даже во время геополитической напряжённости, если последствия этой напряжённости неблагоприятны для самого золота. В данном случае риски вокруг Ормузского пролива подняли нефть, усилили инфляционные опасения, сократили ожидания снижения ставок ФРС и поддержали доллар. Эти факторы оказались сильнее обычного спроса на золото как на защитный актив .