Прогноз Goldman Sachs по золоту: спорные $4 900, покупки Китая и риск со стороны ФРС

У прогноза Goldman Sachs есть два важных уточнения. Первое: $4 900 за тройскую унцию к концу 2026 года — опубликованный банком ориентир, но сентябрьские сообщения по-разному описывают его актуальность. Второе: оценки покупок золота центральными банками выше официальной статистики, однако разницу нельзя автоматически считать «тайными» закупками.720910

$4 900 — всё ещё основной прогноз?

В августе Goldman Sachs ожидал, что к концу 2026 года золото подорожает до $4 900 за тройскую унцию. Главным основанием банк называл стремление центробанков диверсифицировать резервы. Публикация от 23 сентября по-прежнему представляла $4 900 как ориентир Goldman Sachs на конец года.720

Но другие сентябрьские сообщения утверждают, что банк снизил оценку справедливой стоимости золота на конец 2026 года с $4 900 до $4 650, сохранив цель $5 400 на конец 2027 года. Ещё одно издание описывает обновлённую оценку на 2026 год как диапазон $4 650–4 900. Поэтому имеющиеся публикации не позволяют уверенно назвать $4 900 единственной действующей центральной оценкой банка на конец 2026 года.9102

Что показывают июльские цифры

По оперативной оценке Goldman Sachs, в июле 2026 года центробанки купили 44 тонны золота. Всемирный совет по золоту (World Gold Council) сообщил о 23 тоннах чистых покупок, отражённых в данных о резервах. Для Китая оценки составляют соответственно 35 тонн и около 20 тонн. По данным, которые приводит Reuters, опубликованные резервы Народного банка Китая выросли за месяц с 75,44 млн до 76,08 млн тройских унций.203027

Китайская оценка Goldman Sachs превышает опубликованный прирост примерно на 15 тонн, или 75%. Но 35 тонн — оценка всех покупок, а не ещё 35 тонн сверх отражённых в резервах 20. Точно так же разницу в 21 тонну между оценкой Goldman Sachs по всем центробанкам и зарегистрированным чистым приростом нельзя целиком записать в нераскрытые покупки: показатели получены разными методами.20274030

Есть ли доказательства покупок вне официальной статистики?

Повод для вопроса есть: оценки Goldman Sachs выше опубликованных цифр и по Китаю, и по центробанкам в целом. В описании подхода банка говорится, что он использует сигналы торгов в Лондоне, чтобы оценивать покупки, которые могут ещё не появиться в отчётности о резервах. Однако это не независимое подтверждение ни покупателя, ни объёма золота, оставшегося вне опубликованных данных.20322730

При этом долгосрочная ставка Goldman Sachs на спрос центробанков не сводится к одной июльской оценке. В августе банк ожидал, что в среднем за 2026 год они будут покупать 50 тонн в месяц против 17 тонн в месяц до 2022 года. Это прогноз и оценка аналитиков, а не уже зарегистрированное пополнение резервов.7

Что может изменить траекторию цены

Позиция Федеральной резервной системы США (ФРС) важна для другой части спроса. Более жёсткая процентная политика может снизить привлекательность золота, которое само по себе не приносит процентного дохода, и ослабить спрос на обеспеченные золотом биржевые фонды — ETF. Сообщения о снижении оценки справедливой стоимости до $4 650 отражают этот риск для ближайшей перспективы.910

В более раннем условном сценарии снижения, а не в основном прогнозе, Goldman Sachs допускал цену примерно $4 400–4 440 к концу года, если повышение ставок ФРС побудит инвесторов закрывать позиции, открытые для защиты от изменений экономической политики.1113

Наконец, колебания могут усилить опционы. Если на росте цены увеличится спрос на опционы, дающие право купить золото, продавшим их дилерам может понадобиться наращивать позиции для страхования риска. Это способно ускорить подъём; при падении цены или закрытии сделок корректировка таких позиций может усилить снижение. Устойчивый спрос центробанков поддерживает аргументы Goldman Sachs в пользу золота, но не устраняет риски, связанные со ставками, потоками средств в ETF и позициями участников рынка.482