Блокчейны уже достаточно быстры: рынкам onchain нужна честная очередь сделок

Совокупная производительность блокчейнов больше не выглядит единственным узким местом для onchain-рынков. По оценке a16z crypto, за пять лет агрегированная пропускная способность крупных сетей выросла с менее чем 25 до более чем 3 400 транзакций в секунду, а отдельные работающие системы заявляют возможности на уровне десятков тысяч операций в секунду. Однако следующий вопрос для финансовых приложений — не только TPS, а надёжное включение транзакции в блок, предсказуемость её обработки и понятные правила очередности. 4854

Высокий TPS ещё не означает хорошее исполнение

Пропускная способность показывает, сколько транзакций сеть способна обработать за определённое время. Но эта метрика не отвечает на более важные для трейдера вопросы: будет ли конкретная заявка быстро включена в блок, какое место она займёт в очереди и не сможет ли участник с привилегированным доступом к потоку заявок изменить порядок операций. 6252

Именно здесь возникает проблема качества рынка. Если транзакцию можно задержать, исключить или обогнать уже после отправки, отображаемая цена может оказаться недоступной к моменту исполнения. Маркет-мейкеры, сталкивающиеся с такой неопределённостью, могут сокращать объём котировок или расширять спреды, защищаясь от неблагоприятного отбора. Это экономическое следствие дискреционного контроля над очередностью, а не утверждение, что любой MEV обязательно вреден. Но для растущих onchain-рынков предсказуемость исполнения становится принципиальной. 527

Проблема очередности: что такое MEV

MEV — maximal extractable value, или «максимально извлекаемая стоимость», — это ценность, которую можно получить за счёт выбора, какие транзакции включать в блок и в каком порядке их исполнять. Банк международных расчётов (BIS) отмечает, что валидаторы способны определять, какие операции будут исполнены и когда; это может влиять на рыночные цены и открывать возможности для фронт-раннинга и иных манипуляций. 7

Наглядный пример — sandwich-атака, или «сэндвич». Атакующий размещает одну транзакцию перед пользовательским обменом, чтобы сдвинуть цену в выгодную для себя сторону, а вторую — сразу после него, фиксируя прибыль на этом движении. Пользовательская операция может формально пройти успешно, но по худшей цене. 245

Речь идёт не только о теоретическом риске. В одной научной работе приводится оценка потерь пользователей Ethereum от sandwich-атак: 174 млн долларов за 33 месяца. Другое исследование частных каналов отправки транзакций выявило 3 126 пострадавших транзакций и около 409 236 долларов потерь в ноябре—декабре 2024 года. Складывать эти оценки нельзя: они относятся к разным периодам и используют разные методы. Но вместе они показывают, что даже приватная отправка транзакции не исключает риск полностью. 3935

Strong Chain Quality: как сократить власть одного предложителя блока

Предложенная a16z crypto концепция Strong Chain Quality («усиленное качество цепочки») переносит известное свойство безопасности блокчейнов в условия высокопроизводительных сетей.

Обычное свойство chain quality можно упростить так: владелец 3% стейка должен контролировать примерно 3% блокового пространства на длинном временном отрезке. Strong Chain Quality предлагает применять сопоставимое ограничение в каждом блоке. В этой модели участник с 3% стейка получал бы около 3% блокового пространства в каждом блоке, а не полный фактический контроль над последовательностью операций в редкие моменты, когда именно он выбран предложителем блока. 51

Идея состоит в создании пропорциональных стейку «виртуальных полос» внутри высокопропускного блока. Это могло бы ограничить возможность одного выбранного предложителя воспользоваться временной властью: вставить свою операцию, задержать чужую, исключить её или изменить порядок исполнения. Важно, что это исследовательское направление и предлагаемое свойство протокола, а не универсальная функция уже работающих блокчейнов. 51

Почему этим интересуются регуляторы

Проблема рыночной структуры заключается не просто в существовании MEV. Некоторые способы его извлечения напоминают практики, хорошо известные в традиционных правилах против рыночных злоупотреблений: фронт-раннинг, избирательный доступ к информации или манипулирование ценой.

BIS прямо связывает свободу валидаторов в выборе времени и порядка исполнения операций с риском фронт-раннинга и рыночных манипуляций. 7 Европейский регулятор ESMA также указывал, что публичная видимость транзакций и время, необходимое для их подтверждения, могут усиливать риски фронт-раннинга, бэк-раннинга и sandwich-атак на децентрализованных биржах. 5

Это не означает, что любая стратегия упорядочивания транзакций незаконна или что регуляторы уже выработали единый мировой подход к MEV. Однако протоколам и инфраструктурным провайдерам всё важнее отделять потенциально полезные функции — например, отдельные виды арбитража — от практик, при которых ценность изымается у пользователей благодаря привилегированному контролю над очередностью.

Что показывает опыт Jito в Solana

Инфраструктура Jito демонстрирует и прогресс, и границы современных механизмов защиты исполнения. Её сервисы низколатентной отправки транзакций предлагают быстрое попадание в блок, защиту от отката и работу как с отдельными транзакциями, так и с бандлами — связанными наборами операций. 18

Опциональный механизм DontFront решает более узкую задачу. Если транзакция содержит требуемый маркер jitodontfront и отправляется через block engine Jito, любой бандл с этой транзакцией обязан поместить её на нулевую позицию. То есть поисковик MEV не сможет вставить свою транзакцию перед защищённой операцией внутри этого бандла. 1924

Это полезная защита от определённого варианта sandwich-атаки, но не гарантия справедливой очередности для всей сети. Механизм требует использования соответствующей инфраструктуры и действует в контексте бандла; сам по себе он не гарантирует глобальный порядок, включение каждой транзакции или защиту от всех видов цензуры и утечки информации. 1819

Почему это важно для финансовых рынков

По мере того как финансовые организации рассматривают onchain-исполнение сделок, выпуск стейблкоинов и токенизированных активов, им нужны условия, ближе к привычной рыночной инфраструктуре: надёжный доступ, предсказуемые правила обработки операций и контроль над тем, когда чувствительная информация становится видимой. По мнению a16z crypto, такие гарантии должны сохраняться не только в обычном режиме, но и при перегрузках, сбоях и атаках. 48

В этом и состоит переход от дискуссии о скорости к дискуссии о справедливости. Сеть может быть достаточно быстрой в совокупности, но оставаться неудобной площадкой для торговли, если её участники не способны разумно предсказать, как именно будет обработана их заявка.

Сложная задача без бесплатного решения

Единого и не имеющего издержек способа устранить MEV не существует. Частные каналы отправки транзакций, зашифрованные мемпулы, бандлы, предварительные подтверждения, аукционы, а также изменения ролей предложителей блоков и билдеров помогают снижать отдельные риски. Например, зашифрованные мемпулы обычно строятся так, чтобы скрывать содержание операции до её фиксации в блокчейне и тем самым уменьшать возможность торговать на информации о ещё не исполненных заявках. 60

Но за это часто приходится платить компромиссами: задержками, усложнением архитектуры, ослаблением устойчивости к цензуре, концентрацией, снижением приватности или зависимостью от посредников. Гарантии включения и очередности должны сочетаться с децентрализованным производством блоков и эффективной работой сети.

Главный вывод не в том, что масштабирование блокчейнов больше не нужно. Оно по-прежнему необходимо. Но для onchain-рынков высокая пропускная способность всё чаще становится лишь стартовой точкой. Следующая проверка — смогут ли сети превратить эту производительность в исполнение, которому участники действительно доверяют. 4852