В этой статье мы разбираем логику, контекст и круговой характер сделки — а также то, что она говорит о состоянии европейской автоиндустрии.

Как работает пулинг CO₂ в ЕС

Согласно регламенту ЕС 2019/631, автопроизводители могут объединять регистрации новых автомобилей, чтобы бренд с высокими выбросами (например, Porsche) «усреднялся» за счёт низкоэмиссионных моделей. Porsche долгие годы был внутри пула Volkswagen Group и выигрывал от электромобилей VW ID и Audi e-tron . Выходя из него, Porsche теряет эту страховку и должен самостоятельно выполнять требования ЕС по флиту — или искать нового партнёра.

Почему Porsche покинул концерн VW

Средний выброс CO₂ у Porsche рос как раз в тот момент, когда Volkswagen уже не мог его «переварить». Концерн Volkswagen не выполнил европейскую цель на 2025 год: его флит в среднем выбрасывал около 100 г/км при целевом показателе примерно 93,6 г/км . Этот провал потребовал сверхкомпенсации в 2026–2027 годах в рамках трёхлетнего механизма гибкости ЕС — просто чтобы вернуться на траекторию . У VW попросту не осталось достаточно низкоуглеродного объёма, чтобы «тащить» на себе высокоэмиссионные модели Porsche. Выход из пула VW стал самым быстрым способом снять нагрузку с собственного комплаенса концерна .

Падение продаж электромобилей Porsche и возврат бензинового Macan

Переход Porsche на электричество застопорился. Продажи Taycan упали примерно на 20% в годовом исчислении к середине 2026 года . В целом поставки Porsche сократились на 16% в первом полугодии 2026 года — до 122 306 единиц, а регистрации Macan в Европе упали примерно на 30% . Бензиновый Macan оставался более популярной версией: из 35 315 поставленных Macan за первое полугодие 2026 года 19 695 были с двигателем внутреннего сгорания против 15 620 электрических .

Porsche прекратил производство бензинового Macan в июле 2026 года, но электрический Macan продаётся недостаточно хорошо, чтобы компенсировать потерю . По данным отчётов, Porsche готовит возвращение бензинового Macan — именно та продуктовая стратегия, которая поднимет средний выброс CO₂ его флита ещё выше . Именно это сделало пребывание в пуле VW невозможным.

Как устроена сделка с Xpeng

Европейский флит Xpeng полностью электрический, поэтому его средний выброс CO₂ очень низок. Объединяя пулы, высокие выбросы Porsche математически компенсируются за счёт электромобилей Xpeng с нулевым выхлопом. Взамен Xpeng получает плату за свои регуляторные кредиты, генерируя денежный поток для китайского автопроизводителя по мере роста продаж в Европе . Porsche избегает многомиллиардных штрафов ЕС, по оценкам аналитиков .

Пул оформлен как «открытый пул», управляемый Porsche, и теоретически открыт для других производителей, готовых подписать соглашение о конфиденциальности .

Круговая сделка: доля VW в Xpeng

Здесь и начинается самое необычное: сам концерн Volkswagen Group владеет примерно 5% акций Xpeng после инвестиции около $700 млн в 2023 году . Получается следующая схема:

• VW косвенно владеет частью Xpeng.
• Xpeng продаёт углеродные кредиты Porsche — дочерней компании VW.
• Porsche платит Xpeng, и часть этих денег возвращается к VW как акционеру.

Эта круговая структура означает, что деньги уходят от структуры VW-группы (Porsche) к объекту инвестиций VW-группы (Xpeng) и частично возвращаются обратно в VW. По сути, часть стоимости кредита остаётся в орбите концерна, одновременно решая регуляторную проблему, с которой собственный пул VW уже не справлялся .

Что это значит для индустрии

В Porsche описали договорённость как тактический комплаенс-шаг, который не меняет долгосрочную стратегию по электромобилям . Однако сделка показывает, как сочетание слабого спроса на электромобили, ужесточения норм ЕС и собственной нагрузки VW по сверхкомпенсации меняет альянсы автопроизводителей. Немецкие люксовые бренды, некогда бесспорные лидеры европейской автоиндустрии, теперь ищут регуляторную поддержку у китайских EV-стартапов — притом что их собственные материнские компании сидят по обе стороны стола.

В этой статье мы разбираем логику, контекст и круговой характер сделки — а также то, что она говорит о состоянии европейской автоиндустрии.

Как работает пулинг CO₂ в ЕС

Согласно регламенту ЕС 2019/631, автопроизводители могут объединять регистрации новых автомобилей, чтобы бренд с высокими выбросами (например, Porsche) «усреднялся» за счёт низкоэмиссионных моделей. Porsche долгие годы был внутри пула Volkswagen Group и выигрывал от электромобилей VW ID и Audi e-tron . Выходя из него, Porsche теряет эту страховку и должен самостоятельно выполнять требования ЕС по флиту — или искать нового партнёра.

Почему Porsche покинул концерн VW

Средний выброс CO₂ у Porsche рос как раз в тот момент, когда Volkswagen уже не мог его «переварить». Концерн Volkswagen не выполнил европейскую цель на 2025 год: его флит в среднем выбрасывал около 100 г/км при целевом показателе примерно 93,6 г/км . Этот провал потребовал сверхкомпенсации в 2026–2027 годах в рамках трёхлетнего механизма гибкости ЕС — просто чтобы вернуться на траекторию . У VW попросту не осталось достаточно низкоуглеродного объёма, чтобы «тащить» на себе высокоэмиссионные модели Porsche. Выход из пула VW стал самым быстрым способом снять нагрузку с собственного комплаенса концерна .

Падение продаж электромобилей Porsche и возврат бензинового Macan

Переход Porsche на электричество застопорился. Продажи Taycan упали примерно на 20% в годовом исчислении к середине 2026 года . В целом поставки Porsche сократились на 16% в первом полугодии 2026 года — до 122 306 единиц, а регистрации Macan в Европе упали примерно на 30% . Бензиновый Macan оставался более популярной версией: из 35 315 поставленных Macan за первое полугодие 2026 года 19 695 были с двигателем внутреннего сгорания против 15 620 электрических .

Porsche прекратил производство бензинового Macan в июле 2026 года, но электрический Macan продаётся недостаточно хорошо, чтобы компенсировать потерю . По данным отчётов, Porsche готовит возвращение бензинового Macan — именно та продуктовая стратегия, которая поднимет средний выброс CO₂ его флита ещё выше . Именно это сделало пребывание в пуле VW невозможным.

Как устроена сделка с Xpeng

Европейский флит Xpeng полностью электрический, поэтому его средний выброс CO₂ очень низок. Объединяя пулы, высокие выбросы Porsche математически компенсируются за счёт электромобилей Xpeng с нулевым выхлопом. Взамен Xpeng получает плату за свои регуляторные кредиты, генерируя денежный поток для китайского автопроизводителя по мере роста продаж в Европе . Porsche избегает многомиллиардных штрафов ЕС, по оценкам аналитиков .

Пул оформлен как «открытый пул», управляемый Porsche, и теоретически открыт для других производителей, готовых подписать соглашение о конфиденциальности .

Круговая сделка: доля VW в Xpeng

Здесь и начинается самое необычное: сам концерн Volkswagen Group владеет примерно 5% акций Xpeng после инвестиции около $700 млн в 2023 году . Получается следующая схема:

• VW косвенно владеет частью Xpeng.
• Xpeng продаёт углеродные кредиты Porsche — дочерней компании VW.
• Porsche платит Xpeng, и часть этих денег возвращается к VW как акционеру.

Эта круговая структура означает, что деньги уходят от структуры VW-группы (Porsche) к объекту инвестиций VW-группы (Xpeng) и частично возвращаются обратно в VW. По сути, часть стоимости кредита остаётся в орбите концерна, одновременно решая регуляторную проблему, с которой собственный пул VW уже не справлялся .

Что это значит для индустрии

В Porsche описали договорённость как тактический комплаенс-шаг, который не меняет долгосрочную стратегию по электромобилям . Однако сделка показывает, как сочетание слабого спроса на электромобили, ужесточения норм ЕС и собственной нагрузки VW по сверхкомпенсации меняет альянсы автопроизводителей. Немецкие люксовые бренды, некогда бесспорные лидеры европейской автоиндустрии, теперь ищут регуляторную поддержку у китайских EV-стартапов — притом что их собственные материнские компании сидят по обе стороны стола.