Jefferies понизил рейтинг Apple: оптимистичный сценарий рушится

Полностью стеклянный iPhone был не просто очередной моделью. Jefferies оценивал его среднюю розничную цену примерно в $2 060, и он был центральным элементом стратегии Apple по повышению средней цены и маржи всей линейки Pro и Pro Max . План Apple, по данным источников, заключался в том, чтобы «расширить функции полностью стеклянного корпуса на будущие модели iPhone Pro и Pro Max, ещё больше увеличив среднюю цену и маржу» . С исчезновением этой модели Jefferies снизил прогноз среднегодового темпа роста средней цены iPhone на 2026–2031 годы с 9,0% до 6,8% .

Прогнозы прибыли уже были под давлением

Ещё до подтверждения новостей об отмене стеклянного iPhone, в конце июля 2026 года Jefferies уже снизил прогнозы операционной прибыли и прибыли на акцию примерно на 7% — до уровня на 6% ниже консенсус-прогноза . Теперь отмена флагманской модели создаёт структурный встречный ветер для прибыли, который, по мнению Jefferies, рынок ещё не осознал . Инвестбанк пересмотрел прогнозы прибыли на акцию на 2028 и 2029 финансовые годы в сторону понижения на 2,1% и 3,4% соответственно .

Кризис цен на память: «100-летнее наводнение»

Пожалуй, самая непосредственная угроза марже Apple исходит от рынка микросхем памяти. Собственные исследования Jefferies прогнозируют рост цен на память на 40–50% в третьем квартале 2026 года и ещё на 30–40% в четвёртом, причём существенного облегчения не ожидается ранее 2028 года . Давление продолжится: годовой рост на 40–45% в 2027 году, за которым последует лишь ограниченное снижение на 15–20% в 2028 году .

Apple уже ощутила на себе этот удар. В июне 2026 года компания повысила цены на iPad и MacBook, а генеральный директор Тим Кук публично охарактеризовал ситуацию как «100-летнее наводнение» на рынке памяти . Цены на DRAM — память, используемую практически во всех современных гаджетах, — выросли на 98% в первом квартале 2026 года, по данным аналитического агентства TrendForce .

Этот рост затрат напрямую давит на валовую маржу Apple. Аналитики GF Securities, которые также понизили рейтинг Apple до «Hold» в начале августа, предупредили, что iPhone 18 Pro может подорожать на $200–$300 только для того, чтобы компенсировать удорожание компонентов . Сам Jefferies незадолго до понижения рейтинга отмечал, что «валовая маржа iPhone 17 может упасть на четыре процентных пункта в третьем финансовом квартале и на девять пунктов во втором полугодии 2026 календарного года при отсутствии повышения цен» .

Apple Intelligence: шумиха без цикла обновления

Jefferies неоднократно указывал на то, что функции Apple Intelligence не смогли запустить волну обновлений или существенно повысить спрос на iPhone . Темпы монетизации сервисов на базе ИИ остаются неопределёнными. Этот скептицизм теперь разделяют и другие участники рынка: China Renaissance, DZ Bank и Phillip Securities — все они понизили рейтинг Apple в начале августа 2026 года, ссылаясь на медленную отдачу от инвестиций в ИИ .

Уолл-стрит разворачивается — и быстро

Понижение рейтинга от Jefferies — часть более широкого сдвига в настроениях аналитиков. UBS подчеркнул, что улучшение валовой маржи Apple в третьем квартале было в значительной степени обусловлено разовым возвратом таможенных пошлин, в то время как базовая маржа находится под давлением из-за ограничений в цепочках поставок и инфляции цен на память . Если в 2025 году основным предметом беспокойства Jefferies были тарифы, то теперь структурное бремя затрат из-за инфляции цен на микросхемы памяти заменило торговую политику в качестве главной угрозы для маржи .

С застопорившейся дорожной картой премиальных iPhone, резким ростом стоимости компонентов и неспособностью ИИ изменить ситуацию со спросом, Jefferies видит акции, в цену которых заложена версия будущего, которая может не наступить.

Что это значит для инвесторов

Понижение рейтинга от Jefferies примечательно не только своей медвежьей направленностью, но и широтой подтверждающих его фактов. Сочетание отмены флагманского продукта, цикла роста цен на память, который сама Apple называет историческим, и слабой монетизации ИИ создаёт проблему для маржи и роста, которую консенсус-прогнозы могут отражать не в полной мере. Инвесторам стоит внимательно следить за сентябрьским запуском iPhone 18 в поисках ценовых сигналов: если Apple придётся абсорбировать рост затрат на память или переложить его на покупателей в виде резкого повышения цен, история с маржей станет гораздо менее устойчивой.