В результате акции крупнейших производителей вооружений — включая Rheinmetall и Saab — оказались под давлением.

Однако ряд аналитиков считает, что рынок мог слишком сильно связать будущее отрасли исключительно с войной в Украине. Долгосрочный рост оборонных бюджетов Европы и планы перевооружения, вероятно, продолжатся независимо от того, как будет развиваться конфликт.

Основная идея Citi: рынок перегнул палку

В аналитической записке Citi говорится, что инвесторы могли слишком резко переоценить риски. Банк признает, что остаются неопределенности — например, как именно Европа профинансирует масштабное увеличение военных расходов и будет ли нынешний высокий спрос на боеприпасы устойчивым.

Тем не менее в Citi считают, что Россия останется долгосрочной угрозой для европейской безопасности, а значит, инвестиции в оборону вряд ли резко сократятся даже при деэскалации конфликта в Украине.

Именно поэтому структурный драйвер роста — перевооружение Европы — по‑прежнему остается актуальным.

Почему Rheinmetall получил рейтинг Buy

На фоне падения сектора особенно сильно просели акции Rheinmetall. Бумаги потеряли около 45% от предыдущего максимума и опускались примерно к уровню €1 100, прежде чем начали восстанавливаться.

По мнению Citi, это создало более привлекательную точку входа для инвесторов. Причины:

• Крупный портфель заказов. Он обеспечивает хорошую видимость будущих доходов даже при временном ухудшении настроений на рынке.
• Структурный спрос. Европейские страны активно пополняют военные запасы и увеличивают оборонные мощности.
• Снижение оценки компании. После падения акций потенциальная доходность относительно риска стала более привлекательной.

Проще говоря, фундаментальные показатели компании изменились гораздо меньше, чем ее рыночная цена.

Почему Saab повысили только до Neutral

С шведской Saab Citi поступил осторожнее. Банк повысил рекомендацию с Sell до Neutral и немного увеличил целевую цену — до 527 шведских крон с 516 крон.

Причина в том, что предыдущая негативная рекомендация в значительной степени основывалась на слишком высокой оценке компании. После падения котировок соотношение риск‑доходность стало более сбалансированным, поэтому держать рейтинг Sell стало сложнее.

Тем не менее Citi пока не считает акции Saab достаточно дешевыми, чтобы рекомендовать их к покупке.

Возможен ли разворот сектора

Изменение рейтингов также отражает более широкий взгляд Citi на сектор. Если настроение инвесторов улучшится во второй половине года, компании, которые сильно подешевели, но сохраняют устойчивый спрос, могут восстановиться быстрее других.

В эту категорию, по мнению аналитиков, хорошо вписывается Rheinmetall благодаря масштабам бизнеса и большому портфелю заказов. Saab же после коррекции выглядит менее рискованным, хотя и не самым очевидным кандидатом на рост.

Итог

Решение Citigroup — это прежде всего ставка на оценку и тайминг после перепроданности сектора. Новости о возможных мирных переговорах по Украине и сомнения в финансировании оборонных программ Европы спровоцировали сильную распродажу.

Но Citi считает, что рынок мог переоценить негативные факторы. При сохраняющихся угрозах безопасности, растущих оборонных бюджетах и сильных портфелях заказов у производителей вооружений долгосрочная история роста европейской оборонной индустрии остается в силе.

В результате акции крупнейших производителей вооружений — включая Rheinmetall и Saab — оказались под давлением.

Однако ряд аналитиков считает, что рынок мог слишком сильно связать будущее отрасли исключительно с войной в Украине. Долгосрочный рост оборонных бюджетов Европы и планы перевооружения, вероятно, продолжатся независимо от того, как будет развиваться конфликт.

Основная идея Citi: рынок перегнул палку

В аналитической записке Citi говорится, что инвесторы могли слишком резко переоценить риски. Банк признает, что остаются неопределенности — например, как именно Европа профинансирует масштабное увеличение военных расходов и будет ли нынешний высокий спрос на боеприпасы устойчивым.

Тем не менее в Citi считают, что Россия останется долгосрочной угрозой для европейской безопасности, а значит, инвестиции в оборону вряд ли резко сократятся даже при деэскалации конфликта в Украине.

Именно поэтому структурный драйвер роста — перевооружение Европы — по‑прежнему остается актуальным.

Почему Rheinmetall получил рейтинг Buy

На фоне падения сектора особенно сильно просели акции Rheinmetall. Бумаги потеряли около 45% от предыдущего максимума и опускались примерно к уровню €1 100, прежде чем начали восстанавливаться.

По мнению Citi, это создало более привлекательную точку входа для инвесторов. Причины:

• Крупный портфель заказов. Он обеспечивает хорошую видимость будущих доходов даже при временном ухудшении настроений на рынке.
• Структурный спрос. Европейские страны активно пополняют военные запасы и увеличивают оборонные мощности.
• Снижение оценки компании. После падения акций потенциальная доходность относительно риска стала более привлекательной.

Проще говоря, фундаментальные показатели компании изменились гораздо меньше, чем ее рыночная цена.

Почему Saab повысили только до Neutral

С шведской Saab Citi поступил осторожнее. Банк повысил рекомендацию с Sell до Neutral и немного увеличил целевую цену — до 527 шведских крон с 516 крон.

Причина в том, что предыдущая негативная рекомендация в значительной степени основывалась на слишком высокой оценке компании. После падения котировок соотношение риск‑доходность стало более сбалансированным, поэтому держать рейтинг Sell стало сложнее.

Тем не менее Citi пока не считает акции Saab достаточно дешевыми, чтобы рекомендовать их к покупке.

Возможен ли разворот сектора

Изменение рейтингов также отражает более широкий взгляд Citi на сектор. Если настроение инвесторов улучшится во второй половине года, компании, которые сильно подешевели, но сохраняют устойчивый спрос, могут восстановиться быстрее других.

В эту категорию, по мнению аналитиков, хорошо вписывается Rheinmetall благодаря масштабам бизнеса и большому портфелю заказов. Saab же после коррекции выглядит менее рискованным, хотя и не самым очевидным кандидатом на рост.

Итог

Решение Citigroup — это прежде всего ставка на оценку и тайминг после перепроданности сектора. Новости о возможных мирных переговорах по Украине и сомнения в финансировании оборонных программ Европы спровоцировали сильную распродажу.

Но Citi считает, что рынок мог переоценить негативные факторы. При сохраняющихся угрозах безопасности, растущих оборонных бюджетах и сильных портфелях заказов у производителей вооружений долгосрочная история роста европейской оборонной индустрии остается в силе.