Mercedes-Benz: прибыль бьет прогнозы, но китайский рынок обваливается

Отчетная EBIT в размере €1,5 млрд оказалась немного ниже консенсус-прогноза в €1,6 млрд, но скорректированный показатель и подтверждение годовых ориентиров по рентабельности успокоили инвесторов .

Результаты подразделений: автомобили буксуют, фургоны и финансовые услуги сияют

• Mercedes-Benz Cars: Основное подразделение столкнулось с самыми сильными встречными ветрами. Скорректированная EBIT упала до €1,2 млрд с €1,7 млрд годом ранее, а скорректированная рентабельность продаж снизилась до 5,3% с 7,2% . Глобальные поставки автомобилей сократились на 8% до 417 800 единиц . Скорректированная рентабельность продаж подразделения в 4,0% все же оказалась в пределах годового ориентира в 3–5% .
• Mercedes-Benz Vans: Явный луч света. Сегмент фургонов показал стабильные объемы — примерно 94 000 единиц, сгенерировал €4,5 млрд выручки и опубликовал скорректированную EBIT в размере €454 млн с впечатляющей скорректированной рентабельностью продаж в 10,1% .
• Mercedes-Benz Financial Services: Высокие доходы финансового подразделения помогли компенсировать слабость автомобильного дивизиона, внеся существенный вклад в превышение прогнозов по отчетной EBIT .
• Продажи BEV: Продажи электромобилей на аккумуляторных батареях взлетели на 51% год к году, причем в Европе рост составил 87% благодаря расширению линейки электромобилей . Mercedes также повысил прогноз по доле электрифицированных автомобилей на 2026 год до 23–25% .

Китайская проблема: продажи рухнули на 30%, годовой прогноз понижен

Самая большая история квартала — это Китай. Продажи легковых автомобилей Mercedes-Benz в стране обвалились на 30% во II квартале 2026 года по сравнению с тем же периодом 2025 года, до примерно 98 600 единиц . Компания объяснила спад «ужесточением конкурентной среды» — местные китайские производители электромобилей агрессивно отвоевывают долю в премиальном сегменте, который когда-то был надежным двигателем прибыли для штутгартского автопроизводителя .

Последствия не заставили себя ждать. Mercedes понизил свой прогноз на весь 2026 год как по продажам автомобилей, так и по групповой выручке с «застоя» до «уровня немного ниже прошлогоднего» . Компания прямо назвала «в особенности негативное развитие китайского рынка» причиной ухудшения прогноза . Согласно определениям в годовом отчете за 2025 год, прогноз «немного ниже» может означать снижение годовых продаж автомобилей на 2–7,5% .

Менеджмент также списал €704 млн по своим китайским инвестициям в акционерный капитал, хотя компания подчеркнула, что это бухгалтерская проводка, которая не повлияла на скорректированную операционную прибыль или денежный поток . Без учета Китая продажи автомобилей Mercedes-Benz в первом полугодии 2026 года фактически выросли на 2% .

Несмотря на сокращение продаж, Mercedes подтвердил годовой прогноз по скорректированной рентабельности продаж автомобильного подразделения в 3–5% и целевые показатели маржи группы, сигнализируя об уверенности, что сокращение издержек может защитить прибыльность даже при более низких объемах .

Обратный выкуп акций на €1 млрд и доходность капитала

На этом неоднозначном фоне Mercedes-Benz объявил о продолжении программы обратного выкупа акций. После завершения предыдущего выкупа на €2,0 млрд 1 июня 2026 года компания заявила, что выкупит дополнительные акции на сумму до €1,0 млрд до годового общего собрания акционеров 2027 года . Это было частью более широкого обновления распределения капитала, которое также включало €0,4 млрд поступлений от первой продажи акций Daimler Truck .

Реакция рынка: акции подскочили на росте прибыли и обратном выкупе

Несмотря на понижение прогноза продаж, акции Mercedes-Benz выросли более чем на 4% и до 5% на торгах во Франкфурте 28 июля . Инвесторы, как сообщается, «успокоились тем, что ущерб от Китая оказался не таким серьезным, как опасались», и сосредоточились на превышении прогнозов по прибыли, подтвержденном ориентире по марже и приверженности компании возврату капитала через обратный выкуп .

Рейтинги и целевые цены аналитиков: осторожный оптимизм

Настроения аналитиков перед отчетом за II квартал были неоднозначными, многие фирмы снижали целевые цены на фоне проблем в Китае. Ко дню публикации отчетности консенсус отражал осторожность, но также и отдельные очаги оптимизма.

Аналитики Oddo BHF заявили, что результаты в целом превзошли ожидания, хотя и сохранили некоторую осторожность в отношении пересмотра прогноза продаж в сторону понижения . Общий тренд перед публикацией отчетности был осторожным, но превышение прогнозов по прибыли во II квартале и подтверждение ориентиров обеспечили поддержку акциям.