Почему Билл Акман вышел из Universal Music Group после провала заявки на $64 млрд

Активная кампания миллиардера Билла Акмана по приобретению Universal Music Group (UMG), крупнейшей в мире музыкальной компании, завершилась неожиданным крахом в начале июня 2026 года. Спустя считанные дни после того, как совет директоров UMG отверг его предложение о покупке за $64 миллиарда, хедж-фонд Pershing Square принял решение полностью избавиться от оставшейся доли в компании. Стремительный выход поставил точку в многолетней инвестиционной истории, включавшей дерзкое нежелательное предложение, единогласный отказ и молниеносное сворачивание некогда крупного пакета акций.

Апрельская заявка: ставка в $64 миллиарда с 78-процентной премией

7 апреля 2026 года Pershing Square Capital Management направил в совет директоров UMG необязывающее предложение о приобретении всех выпущенных акций компании путём слияния с Pershing Square SPARC Holdings . Сделка оценивала UMG примерно в $64 миллиарда, или около €55,75 млрд .

Предложение было структурировано как щедрый пакет, включающий деньги и акции, чтобы привлечь акционеров:

• €9,4 миллиарда наличными, что составляло €5,05 на акцию .
• 0,77 акции новой компании UMG за каждую имеющуюся акцию.

По оценкам Pershing Square, общая стоимость предложения составляла примерно €30,40 за акцию, что означало премию около 78% к той цене, по которой акции UMG торговались до того, как информация о заявке стала публичной .

Чтобы профинансировать денежную часть, Pershing Square разработал план привлечения капитала из нескольких источников: около €2,5 млрд из собственных средств фонда, приблизительно €5,4 млрд за счёт нового долга инвестиционного уровня и около €1,5 млрд от продажи принадлежащих UMG акций Spotify (часть этих средств планировалось направить артистам UMG) .

Ключевым элементом плана был перенос листинга UMG с амстердамской биржи Euronext на Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE). Акман утверждал, что этот шаг раскроет стоимость компании, привлекая более широкую базу американских инвесторов .

Майский отказ: «Существенно недооценивает UMG»

Совет директоров UMG взял около семи недель на размышления и официально отклонил предложение 29 мая 2026 года. Решение было единогласным .

Официальное заявление совета, выпущенное после проверки при содействии внешних финансовых и юридических консультантов, было прямым. В нём говорилось, что предложение «не отвечает наилучшим интересам UMG, её акционеров, артистов, авторов песен, сотрудников и других заинтересованных сторон», и делался вывод, что заявка «существенно недооценивает UMG и её будущие перспективы» .

Чтобы совет директоров отказался от предложения с премией в 78%, его уверенность в будущем создании стоимости компании должна была быть исключительно сильной. В заявлении также говорилось о консенсусе среди акционеров, поддерживающих решение совета .

Немедленный выход: продажа 80,6 миллиона акций

Реакция Pershing Square была молниеносной. 3 июня 2026 года появились сообщения о том, что фонд продаёт всю оставшуюся долю в UMG. Продажа касалась приблизительно 80,6 миллиона акций и была проведена в форме ускоренного размещения среди институциональных инвесторов за одну ночь .

По первым сообщениям, ожидаемая валовая выручка составляла около $1,6 млрд, хотя точная цена за акцию и итоговая сумма в тот момент ещё уточнялись . Подтверждений одновременного обратного выкупа акций самой UMG в рамках этого конкретного выхода не поступало.

Распродажа полностью ликвидировала позицию Pershing Square, закрыв главу о крупнейшем активе, который на протяжении многих лет доминировал в портфеле компании .

Пятилетняя инвестиция в UMG в цифрах

Отношения Pershing Square с UMG начались как долгосрочная ставка на рост, сделанная ещё до выхода компании на биржу.

• Первоначальный вход (2021 год): Фонд приобрёл около 10% UMG у французского медиаконгломерата Vivendi в преддверии листинга компании в сентябре 2021 года. Сделка была проведена с премией, исходя из стоимости предприятия в €35 миллиардов за 100% компании .
• Постепенное сокращение доли: В течение нескольких лет Pershing Square неуклонно снижал свой пакет. В январе 2025 года он распределил около 2,6% акций UMG среди своих партнёров с ограниченной ответственностью . К марту 2025 года Pershing Square продал ещё 2,7% акций — около 50 миллионов штук по €26,60 за акцию — выручив более $1,4 миллиарда .
• Пик позиции: После распределений в начале 2025 года Pershing Square всё ещё владел 7,6% UMG . На своём пике UMG составляла около 27% портфеля фонда .

Несмотря на очевидную прибыльность инвестиции, официальных данных об итоговой валовой прибыли или внутренней норме доходности (IRR) Pershing Square за полный пятилетний период нет. Вход при оценке в €35 миллиардов и выход по более высоким ценам, несомненно, принесли значительный доход, но точная совокупная прибыль остаётся нераскрытой. Финальная продажа всех оставшихся акций окончательно подвела черту под пятилетней авантюрой, которая в конечном счёте не достигла своей цели по полному поглощению.