Анализ премии является ключевой частью предложения Intesa для акционеров:
В своем заявлении генеральный директор Intesa Карло Мессина охарактеризовал предложение как дружественное и выразил уверенность в том, что к моменту завершения сделки ему удастся заручиться поддержкой акционеров . Однако предложение обусловлено получением всех необходимых разрешений от регуляторов, включая критически важное антимонопольное одобрение Европейской комиссии
.
Стратегическая срочность шага Intesa определяется его таймингом. 7 июня совет директоров Banco BPM единогласно проголосовал за направление официального письма в MPS с приглашением обсудить слияние, названное «слиянием равных» . Целью Banco BPM было создание второго по величине внутреннего банковского холдинга Италии, «нового национального чемпиона» с совокупной рыночной капитализацией более €50 млрд
.
Здесь возникал парадокс: Banco BPM с рыночной капитализацией около €20 млрд намеревался объединиться с MPS, стоившим почти €30 млрд . Это предложение также широко рассматривалось как упреждающая защита Banco BPM от предполагаемой альтернативной оси в составе Intesa Sanpaolo, BPER Banca и страховщика Unipol
.
Молниеносный ответ Intesa на следующее утро фактически обходит процесс переговоров о слиянии. Вместо обсуждений в залах заседаний Intesa сделала конкретное предложение напрямую акционерам MPS, запустив то, что аналитики называют потенциальной войной ставок .
Мегаслияние между крупнейшим банком Италии и одним из ведущих кредиторов в обычных условиях вызвало бы серьезные антимонопольные вопросы, особенно со стороны Европейской комиссии, учитывая масштаб объединенной структуры. Intesa попыталась решить эту проблему заранее с помощью сложно структурированного, обязывающего предварительного обязательства.
Этот двухходовой маневр — тщательно выстроенное средство правовой защиты, призванное сохранить конкурентную динамику рынка, позволяя Intesa «снять сливки» с активов MPS, в первую очередь с Mediobanca, что соответствует ее стратегии в сфере управления благосостоянием и лидерства .
Добавляя еще один уровень стратегической сложности, совет директоров Intesa Sanpaolo одновременно одобрил приобретение доли в 3,01% в Assicurazioni Generali, крупнейшем страховщике Италии, вместе с хеджирующим деривативным контрактом .
Цель, как заявил генеральный директор Карло Мессина во время телефонной конференции с аналитиками, является двоякой и сугубо тактической:
Стратегическое обоснование для Intesa — это масштаб и завершенность. Объединение позволит создать вторую по величине банковскую группу в еврозоне по размеру активов . Сделка призвана не просто добавить розничные депозиты и отделения, но и окончательно положить конец любым сомнениям по поводу того, кто лидирует во внутреннем банковском секторе Италии.
Дальнейший путь теперь четко определен корпоративными сроками и пристальным вниманием регуляторов.
Comments
0 comments