На форуме ЕЦБ в Синтре президент Кристин Лагард отметила, что более низкое давление со стороны цен на энергоносители, вызванное мирным соглашением, снизило риски для инфляции и роста в еврозоне, однако возобновление конфликта полностью обратило эту динамику вспять .

Ловушка центробанков: ужесточение синхронно

ЕЦБ (11 июня 2025 года): Европейский центральный банк повысил ставку на 25 базисных пунктов, доведя депозитную ставку до 2,25% — это первое повышение после цикла снижения, вызванное ростом инфляции из-за скачка цен на энергоносители на фоне иранского конфликта . Рынки закладывали почти 100-процентную вероятность этого шага, и ЕЦБ дал понять, что это не конец .

ФРС (июль 2025 года): Федеральная резервная система сохранила ставку на уровне 3,50%–3,75%, но заняла ястребиную позицию, сигнализируя о готовности снова повысить ставку, если инфляция не замедлится .

Это создало наибольший номинальный разрыв в денежно-кредитной политике за весь цикл — обычно ястребиная ФРС при голубином ЕЦБ обрушила бы евро. Но на этот раз оба центробанка ужесточали политику одновременно, что уничтожило традиционный арбитраж на расхождении ставок. Ралли евро снова и снова проваливались, потому что более высокая ставка ЕЦБ не дала единой валюте относительного преимущества по доходности: ФРС уже находилась на гораздо более высоком уровне и угрожала дальнейшим повышением .

Почему евро не смог удержать ралли

• Разница ставок по-прежнему в пользу доллара: ФРС на уровне 3,50–3,75% против депозитной ставки ЕЦБ в 2,25% — это спред более чем в 125 базисных пунктов в пользу доллара, и ФРС может поднять ставку еще .
• Стагфляционная комбинация в Европе: Прогнозы персонала ЕЦБ показывали годовую инфляцию в еврозоне на уровне 3,0% в 2026 году при пересмотренном вниз росте ВВП всего в 0,8% — стагфляционное сочетание, которое ограничивало потенциал роста евро .
• Новый нефтяной шок: Крах перемирия подтолкнул цены на нефть вверх, возродив инфляционные опасения и неопределенность, что подорвало чувствительные к риску валюты, такие как евро .
• Распродажа в полупроводниковом секторе: Широкая распродажа в мировых акциях технологических и полупроводниковых компаний снизила аппетит к риску и поддержала спрос на доллар как на валюту-убежище, создав дополнительный встречный ветер для EUR/USD.

Неделя впереди: самая насыщенная данными неделя лета

Неделя с 28 июля по 1 августа 2025 года была, пожалуй, самым концентрированным по событийному риску отрезком для EUR/USD за весь год. Трейдеров ждали пять крупных релизов и решений:

Горячий PCE в США или сильный ВВП подтвердят ястребиную позицию ФРС и отправят EUR/USD к отметке 1,13 или ниже. Слабый ВВП еврозоны или высокая HICP оставят ЕЦБ в ловушке между стагфляцией и необходимостью повышения ставок, не дав евро никакой передышки. Пара фактически торговалась с медвежьим уклоном в преддверии этих событий, не в силах вырваться из диапазона 1,13–1,15 без четкого катализатора .

На форуме ЕЦБ в Синтре президент Кристин Лагард отметила, что более низкое давление со стороны цен на энергоносители, вызванное мирным соглашением, снизило риски для инфляции и роста в еврозоне, однако возобновление конфликта полностью обратило эту динамику вспять .

Ловушка центробанков: ужесточение синхронно

ЕЦБ (11 июня 2025 года): Европейский центральный банк повысил ставку на 25 базисных пунктов, доведя депозитную ставку до 2,25% — это первое повышение после цикла снижения, вызванное ростом инфляции из-за скачка цен на энергоносители на фоне иранского конфликта . Рынки закладывали почти 100-процентную вероятность этого шага, и ЕЦБ дал понять, что это не конец .

ФРС (июль 2025 года): Федеральная резервная система сохранила ставку на уровне 3,50%–3,75%, но заняла ястребиную позицию, сигнализируя о готовности снова повысить ставку, если инфляция не замедлится .

Это создало наибольший номинальный разрыв в денежно-кредитной политике за весь цикл — обычно ястребиная ФРС при голубином ЕЦБ обрушила бы евро. Но на этот раз оба центробанка ужесточали политику одновременно, что уничтожило традиционный арбитраж на расхождении ставок. Ралли евро снова и снова проваливались, потому что более высокая ставка ЕЦБ не дала единой валюте относительного преимущества по доходности: ФРС уже находилась на гораздо более высоком уровне и угрожала дальнейшим повышением .

Почему евро не смог удержать ралли

• Разница ставок по-прежнему в пользу доллара: ФРС на уровне 3,50–3,75% против депозитной ставки ЕЦБ в 2,25% — это спред более чем в 125 базисных пунктов в пользу доллара, и ФРС может поднять ставку еще .
• Стагфляционная комбинация в Европе: Прогнозы персонала ЕЦБ показывали годовую инфляцию в еврозоне на уровне 3,0% в 2026 году при пересмотренном вниз росте ВВП всего в 0,8% — стагфляционное сочетание, которое ограничивало потенциал роста евро .
• Новый нефтяной шок: Крах перемирия подтолкнул цены на нефть вверх, возродив инфляционные опасения и неопределенность, что подорвало чувствительные к риску валюты, такие как евро .
• Распродажа в полупроводниковом секторе: Широкая распродажа в мировых акциях технологических и полупроводниковых компаний снизила аппетит к риску и поддержала спрос на доллар как на валюту-убежище, создав дополнительный встречный ветер для EUR/USD.

Неделя впереди: самая насыщенная данными неделя лета

Неделя с 28 июля по 1 августа 2025 года была, пожалуй, самым концентрированным по событийному риску отрезком для EUR/USD за весь год. Трейдеров ждали пять крупных релизов и решений:

Горячий PCE в США или сильный ВВП подтвердят ястребиную позицию ФРС и отправят EUR/USD к отметке 1,13 или ниже. Слабый ВВП еврозоны или высокая HICP оставят ЕЦБ в ловушке между стагфляцией и необходимостью повышения ставок, не дав евро никакой передышки. Пара фактически торговалась с медвежьим уклоном в преддверии этих событий, не в силах вырваться из диапазона 1,13–1,15 без четкого катализатора .