Рэй Далио предупреждает: пузырь ИИ приближается к историческим пикам. Вот что он советует делать дальше

Предупреждение «80%»: параллели с 1999 и 1929 годами

Далио опирается на собственный «индикатор пузыря», который смотрит глубже простых коэффициентов цена/прибыль. Этот индикатор отслеживает комбинацию факторов: оценку активов, приток на рынок новых и неопытных покупателей, объём заёмного и рискованного финансирования сделок .

К концу 2025 года индикатор сигнализировал о серьёзной угрозе. По оценке Далио, американский фондовый рынок прошёл примерно 80% пути до эйфории, наблюдавшейся перед двумя самыми печально известными крахами в современной истории: обвалом 1929 года, положившим начало Великой депрессии, и схлопыванием пузыря доткомов в 2000 году . В одном из интервью он описал текущую картину как напоминающую «может быть, 98-й, 99-й, знаете, 1927-й, 28-й и так далее» .

Это сравнение — не просто фигура речи. В беседе с Дэвидом Фридбергом Далио прямо заявил, что инвестиционная гонка вокруг ИИ «выглядит совсем как 1998 или 1999 год» — пиковые годы перед знаменитым крахом доткомов . Financial Times он сказал, что текущий цикл «очень похож» на разгон конца 1990-х — период, определявшийся заоблачными оценками и всеобщей верой в то, что новая технология — интернет — оправдывает любую цену .

Неочевидный совет: не продавайте только из-за пузыря

Именно здесь предупреждение Далио расходится с типичными апокалиптическими прогнозами. В ноябре 2025 года в интервью CNBC он прямо сказал: «На рынках определённо есть пузырь», но тут же сопроводил это важнейшей рекомендацией: «Не продавайте только из-за того, что есть пузырь» .

Его логика уходит корнями в монетарную политику. Далио указывал, что исторически пузыри не лопаются до тех пор, пока центральный банк США — Федеральная резервная система — сохраняет мягкий, стимулирующий курс . Цикл ужесточения, когда ставки растут, а ликвидность изымается, обычно и становится той иголкой, которая прокалывает пузырь, — но эта иголка пока не готова. «Многое может ещё вырасти до того, как пузырь лопнет», — заметил он .

Паническая продажа слишком рано несёт свой риск — упустить то, что может оказаться финальным и весьма значительным отрезком ралли. Подход Далио требует от инвесторов принять тот факт, что идеально поймать вершину невозможно, но можно контролировать то, насколько ты уязвим к последствиям падения рынка .

План действий от Далио: диверсификация, фундаментальный анализ и «сухой порох»

Вместо жёсткого выбора между «быть полностью в рынке» и «выйти в кэш», Далио выступает за стратегическую перегруппировку, построенную на трёх принципах:

1. Агрессивная диверсификация: Это главный защитный рубеж в арсенале Далио. Он призывает инвесторов уходить от концентрированного портфеля, состоящего из популярных акций ИИ и гигантов технологического сектора. Цель — владеть некоррелированными активами, которые не упадут все одновременно, когда начнётся коррекция. Это согласуется с его философией «Всепогодного портфеля» и принципом паритета рисков для разных экономических режимов .

2. Возврат к фундаментальному анализу: Далио предостерегает от покупки акции только потому, что в описании её бизнеса есть слово «ИИ». Он предупреждает, что инвесторы регулярно путают восторг от революционной технологии с уверенностью в компаниях, которые пытаются на ней заработать. «Технологии останутся, а вот компании — не обязательно», — заметил он, указывая, что многие фирмы не смогут превратить колоссальные капитальные затраты в устойчивую прибыль .

3. Поддержание резервов ликвидности и золото: Он специально рекомендует держать наличные — тот самый «сухой порох», который можно будет использовать для покупок, когда рынок встряхнёт и появятся интересные возможности. Золото в портфеле служит классическим хеджем как против рыночной турбулентности, так и против инфляционных рисков, часто сопровождающих долговой кризис .

Более широкая картина: хрупкая глобальная экономика

Предупреждение Далио о пузыре ИИ не существует в вакууме. Он увязывает спекулятивный технологический бум с целой сетью более широких экономических угроз, которые способны многократно усилить ущерб от любой распродажи.

Первое — это процентный риск. Далио указывал, что сочетание экстремально высоких оценок с постоянным риском повышения ставок создаёт уникально опасную комбинацию, способную «проколоть пузырь» . Во-вторых, он бьёт тревогу по поводу скрытых структурных уязвимостей в финансовой системе — в частности, указывая на непрозрачные потоки ETF-фондов и инвестиционные инструменты с высокой долговой нагрузкой, которые могут усилить любой спад .

Также он связывает эти рыночные риски с глобальной нестабильностью, ссылаясь на международную технологическую напряжённость и мировую экономику, которую он характеризует как «шаткую» в перспективе ближайших одного-двух лет . Наконец, он адресовал жёсткое предупреждение и самой ИИ-индустрии, заметив, что бум рискует в конечном счёте «пожрать самого себя», если сотни миллиардов долларов, вкладываемых в инфраструктуру, не удастся конвертировать в устойчивую, реальную прибыль .

Для Далио риск состоит не просто в наличии пузыря. Риск — в том, что этот пузырь надувается поверх расшатанной глобальной финансовой и политической конструкции. Поэтому его совет касается не отдельной акции или сектора. Это призыв провести стресс-тест всего портфеля на предмет способности выдержать целый спектр взаимосвязанных шоков: от политической ошибки Федеральной резервной системы до корпоративного долгового кризиса, замаскированного креативным учётом.