Goldman Sachs повысил прогноз по STOXX 600 до 695 пунктов: аргументы «быков» и ключевые риски для европейских акций

Новый целевой уровень STOXX 600 в 695 пунктов предполагает рост примерно на 5,5% по сравнению с текущим значением индекса .

Шесть ключевых драйверов оптимистичного прогноза

1. Сильнейший сезон отчетности с 2022 года. Компании, входящие в STOXX 600, демонстрируют рост прибыли примерно на 22% в годовом исчислении во 2-м квартале 2026 года, что является самым высоким показателем с 2022 года . Goldman повысил свой прогноз роста прибыли на акцию (EPS) для европейских акций в 2026 году до 15%, указывая на устойчивые корпоративные маржи .

2. Устойчивый экономический фон. Goldman прогнозирует рост ВВП еврозоны на 0,8% (поквартально) в 2026 году, поддерживаемый фискальной экспансией Германии и в целом стабильными данными по деловой активности .

3. Относительная недооценка. Европейские акции все еще торгуются с дисконтом по сравнению с американскими аналогами. Однако стратег Goldman Шэрон Белл отметила, что, хотя она и повысила прогнозы, она все еще не ожидает, что Европа обгонит S&P 500 .

4. Доходность акционеров и импульс M&A. Банк отметил нарастающий импульс в сфере слияний и поглощений (M&A) как потенциальный дополнительный катализатор для европейских акций .

5. Вклад энергетического сектора. Несмотря на опасения по поводу энергоснабжения, STOXX 600 выиграл от значительных прибылей в энергетическом и сырьевом секторах .

6. Поддержка со стороны валютных курсов и процентных ставок. Снижение процентных ставок и в целом благоприятная среда глобального роста поддерживают позитивный прогноз .

Главные риски, которые могут помешать ралли

Затяжной энергетический шок (главный риск). Зависимость Европы от импорта энергоносителей делает ее крайне уязвимой к перебоям в поставках, особенно на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке . Базовый сценарий Goldman предполагает, что экспорт из стран Персидского залива нормализуется до довоенных уровней к концу июля 2026 года, но любая задержка будет иметь существенные негативные последствия . Аналитики банка по сырьевым товарам подсчитали, что каждый 1% роста цен на нефть снижает прибыль европейских компаний примерно на 0,5% .

Устойчивая инфляция. Прогнозируется, что базовая инфляция в еврозоне достигнет пика в 2,7% в годовом исчислении в начале 2027 года, отражая перенос цен на энергоносители, прежде чем снизиться до 2,0% к концу 2028 года . Если цены на энергоносители останутся высокими, инфляция может оказаться более устойчивой, оказывая давление на потребительские расходы и корпоративную маржу.

Ужесточение денежно-кредитной политики. Исследования Goldman прогнозируют два повышения процентных ставок ЕЦБ в июне и сентябре 2026 года (для борьбы с инфляцией, вызванной ростом цен на энергоносители), после чего снижение ставок возобновится в 2027 году . Этот цикл ужесточения может негативно сказаться на экономическом росте и оценках акций.

Замедление роста ВВП. Подразделение Goldman Sachs по управлению активами ожидает замедления роста реального ВВП во втором полугодии 2026 года, поскольку высокие цены на энергоносители давят на потребление и инвестиции, особенно в Европе .

Слабая потребительская уверенность. Постоянные расходы на энергоносители и геополитическая неопределенность продолжают подрывать потребительские настроения в еврозоне .

Отраслевые риски. В то время как энергетический и сырьевой сектора поддерживают индекс, другие сектора, особенно те, которые зависят от потребительских расходов, остаются уязвимыми. Банк также сохранил рекомендацию «ниже рыночной» (Underweight) для европейских акций по сравнению с глобальными аналогами .

Геополитические и тарифные риски. Ранее в этом году (в апреле 2025 года) Goldman снизил прогноз по STOXX 600 до 570 пунктов из-за опасений по поводу тарифов Трампа . Хотя эти опасения ослабли, неопределенность в торговой политике остается остаточным риском.

Рынок опережает фундаментальные показатели. Команда по управлению активами Goldman отметила, что рынки во многом «забежали вперед экономики», предупредив о «широких хвостах распределения и кластерах волатильности» в будущем .

Таким образом, последнее повышение прогноза Goldman основано на сильных корпоративных прибылях и по-прежнему благоприятном макроэкономическом фоне, однако банк неоднократно подчеркивает, что затяжной энергетический шок в сочетании с ужесточением политики ЕЦБ и замедлением экономического роста представляет собой наиболее серьезную угрозу для устойчивости ралли.