Поворот на $2 млрд: почему Pershing Square вышел из Alphabet и купил Microsoft

Акман назвал эту ситуацию возможностью купить качественный бизнес по привлекательной цене. По его словам, фонд смог сформировать позицию примерно по 21× ожидаемой прибыли (forward earnings) — это уровень близкий к среднему по рынку и ниже исторической оценки самой Microsoft.

С точки зрения инвестора, такая оценка плохо отражала будущий потенциал компании в области искусственного интеллекта.

Почему фонд продал Alphabet

Чтобы профинансировать новую ставку, Pershing Square начал выход из Alphabet. На конец первого квартала 2026 года фонд еще владел акциями компании, однако источники, знакомые с портфелем, сообщили, что во втором квартале позиция была полностью ликвидирована.

Фактически фонд заменил одну крупную технологическую инвестицию другой — но с иным профилем участия в развитии ИИ.

Основная инвестиционная идея: Azure + Microsoft 365 + Copilot

Акман объясняет свою ставку двумя ключевыми бизнес‑направлениями Microsoft:

• Azure — облачная платформа компании
• Microsoft 365 (M365) — огромная экосистема корпоративного программного обеспечения

Именно эти продукты становятся основными каналами распространения инструментов искусственного интеллекта. По мнению Акмана, функции Copilot могут быть внедрены практически во всю существующую базу корпоративных пользователей Microsoft, что создает прямой путь к росту выручки.

Azure также выигрывает от стремительного роста спроса на вычисления для ИИ — особенно на инфраструктуру и обработку запросов (inference). Это делает Microsoft одним из ключевых поставщиков облачных мощностей для компаний, внедряющих ИИ.

Значение партнерства с OpenAI

Ключевым элементом стратегии остается сотрудничество Microsoft с OpenAI.

В 2026 году компании обновили условия партнерства: Microsoft сохранила приоритетное право первой поставки продуктов OpenAI через Azure, а соглашения о распределении интеллектуальной собственности и доходов продлены до начала 2030‑х годов.

Для инвесторов это означает, что Microsoft остается важнейшей коммерческой платформой для распространения ведущих моделей искусственного интеллекта — одновременно стимулируя спрос на облачные сервисы Azure.

Главный риск: гигантские инвестиции в ИИ

Не все аналитики разделяют оптимизм Акмана. Microsoft планирует чрезвычайно масштабные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта.

По прогнозам компании, капитальные расходы могут составить около $190 млрд в 2026 году, значительная часть которых пойдет на дата‑центры, серверы и специализированные чипы.

Такие суммы вызывают опасения на Уолл‑стрит: инвесторы опасаются давления на маржу и более медленной окупаемости вложений.

Акман придерживается противоположной позиции. По его мнению, рынок слишком фокусируется на краткосрочных расходах, недооценивая долгосрочную прибыльность облачной и AI‑экосистемы Microsoft.

Часть более широкой AI‑стратегии фонда

Инвестиция в Microsoft — лишь часть более широкой перестройки портфеля Pershing Square. Фонд постепенно усиливает позиции в крупных технологических компаниях, выигрывающих от развития ИИ.

Среди таких ставок — Amazon и Meta, которые также активно инвестируют в инфраструктуру и платформы искусственного интеллекта.

Таким образом, стратегия фонда становится более концентрированной вокруг компаний, обладающих тремя ключевыми преимуществами:

• масштабная облачная инфраструктура
• огромная пользовательская база
• интегрированные продукты на базе ИИ

Итог

Решение Акмана заменить Alphabet на Microsoft отражает конкретный взгляд на будущее индустрии. Он считает, что комбинация Azure, Microsoft 365, Copilot и партнерства с OpenAI дает Microsoft более ясный путь к монетизации корпоративного искусственного интеллекта.

Покупая акции после временного падения цены, Pershing Square фактически сделал крупную ставку на то, что рынок недооценивает долгосрочную прибыльность AI‑экосистемы Microsoft.