Гендиректор CryptoQuant объяснил, почему «медвежий» рынок биткоина может затянуться до 2027 года

Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу (Ki Young Ju) дал отрезвляющий прогноз для криптовалютного рынка: текущий «медвежий» цикл биткоина может не найти дно вплоть до начала 2027 года . Это не эмоциональная оценка на основе движения цены, а результат ончейн-фреймворка, который он оттачивает уже несколько месяцев. И весь анализ крутится вокруг одного показателя — динамики прибылей и убытков инвесторов.

Индекс PnL и 18-месячный маятник

Ключевой инструмент в аргументации Джу — Индекс прибылей и убытков (PnL Index) от CryptoQuant . Логика проста: как только среди держателей биткоина запускается цепная реакция фиксации прибыли, индекс PnL входит в затяжное снижение, которое по историческим меркам длится около 18 месяцев .

Джу определяет октябрь 2025 года как переломный момент. В одном из недавних постов в соцсети X он написал: «Когда фиксация прибыли запускает цепную реакцию, уровень прибылей и убытков (PnL) биткоин-инвесторов обычно продолжает снижаться в течение примерно 18 месяцев» . Поскольку тренд сменился на нисходящий в октябре 2025 года, простая арифметика указывает на потенциальное окончание «медвежьей» фазы где-то в начале 2027 года .

Важно понимать: Джу не дает конкретного ценового ориентира. Его модель — это прогноз продолжительности цикла, а не предсказание падения биткоина до какой-то определенной отметки. Она описывает, сколько времени может продлиться «боль» от снижающейся совокупной доходности, если исторические закономерности сработают снова.

Отсутствующий сигнал к развороту

Ключевой нюанс в анализе Джу — то, чего на рынке пока не произошло. Он неоднократно заявлял: для формирования подлинного бычьего тренда необходимо выполнение специфического ончейн-условия: нереализованная прибыль должна начать расти, в то время как реализованная прибыль одновременно падает .

Такое расхождение сигнализировало бы, что инвесторы предпочитают удерживать монеты в расчете на более высокие цены, а не фиксировать прибыль при любой возможности. Без этого сигнала, настаивает Джу, медвежий тренд по индексу PnL, скорее всего, сохранится . «На данный момент мы не наблюдаем такой ситуации», — констатирует он .

За пределами индекса: продажи «китов» и исчерпание ликвидности

Ончейн-модель Джу не существует в вакууме. На протяжении 2025 и начала 2026 года он не раз указывал на структурную проблему ликвидности, оказывающую давление на цену. Ранние «киты» — крупные держатели, купившие биткоин по ценам около $16 000, — ежедневно продавали монеты на сотни миллионов долларов, перекрывая спрос со стороны ETF и таких институциональных игроков, как MicroStrategy .

Параллельно с этим практически иссяк приток свежего капитала, который ранее поддерживал ралли. Джу приводит в качестве доказательства «застывшую» на месте реализованную капитализацию (Realized Cap) — признак того, что новые деньги перестали заходить в рынок значимыми темпами . В феврале 2026 года он описал динамику предельно прямо: «Биткоин падает, потому что давление продавцов сохраняется, а свежий капитал не поступает» .

Сочетание непрекращающейся фиксации прибыли и истощения притока средств создает крайне неблагоприятную среду для восстановления цены. И это происходит даже при том, что текущая просадка не выглядит паническим обвалом, характерным для прошлых циклов.

Ценовой контекст: насколько глубока просадка?

Когда в конце мая 2026 года Джу озвучил свой прогноз с горизонтом до начала 2027 года, биткоин торговался в районе $73 000. Это примерно на 42% ниже исторического максимума октября 2025 года, когда цена превышала $125 700 . Падение оказалось достаточно глубоким, чтобы загнать краткосрочных держателей в серьезный минус и создать значительный навес нереализованных убытков .

Некоторые технические аналитики обращают внимание на зону вблизи $74 000 как на критический уровень, возврат которого мог бы поддержать восстановление . Джу не отвергает такие построения категорически, однако его модель индекса PnL предполагает, что любой отскок в ближайший год может быть лишь коррекцией внутри более широкой «медвежьей» структуры, а не настоящим разворотом тренда.

Что способно изменить прогноз?

Прогноз Ки Ён Джу носит вероятностный, а не детерминированный характер. 18-месячный цикл от октября 2025 года — это историческая закономерность, а не закон природы. Две переменные могут существенно скорректировать временные рамки.

Приток свежего капитала. Джу неоднократно подчеркивал, что медвежья структура рынка — это в первую очередь проблема ликвидности. Значительное возвращение покупательского давления, особенно через спотовые биткоин-ETF, могло бы сломать паттерн падающего индекса PnL .

Сам сигнал к развороту. Если нереализованная прибыль начнет расти одновременно с падением реализованной, собственный фреймворк Джу укажет на окончание «медвежьей» тенденции раньше его текущего прогноза. Однако до появления такого сочетания он последовательно предупреждает, что рынок остается в фазе фиксации прибыли .

Сам Джу призывает трейдеров четко разграничивать сырые ончейн-данные и аналитические прогнозы, советуя следовать принципу «DYOR» (Do Your Own Research — проводи собственное исследование) и перепроверять сигналы по нескольким источникам данных . В этом смысле его прогноз до 2027 года стоит воспринимать как сценарий, основанный на данных, с четко прописанными условиями, которые в ближайшие месяцы могут либо подтвердить его, либо опровергнуть.