Банк Японии готовит двойной удар: ставка 1% и остановка сокращения баланса

Почему повышение происходит именно сейчас

Срочность продиктована устойчивым ценовым давлением. На апрельском заседании регулятор резко повысил прогноз по инфляции на 2026 финансовый год до 2,8% с предыдущей оценки в 1,9% . Ускорение инфляции вызвано хронически слабой иеной и нарушениями в цепочках поставок, связанными с конфликтом на Ближнем Востоке, которые поддерживают высокую стоимость импорта . Если только не произойдет серьезного рыночного потрясения, повышение ставки выглядит практически решенным . Глава отдела глобальных рынков Sumitomo Mitsui Financial Group Арихиро Нагата назвал июньское повышение «широко ожидаемым» и призвал Банк Японии сопроводить его четкими сигналами для стабилизации рынка облигаций .

Пауза в сокращении облигаций: остановка количественного ужесточения

Одновременно Банк Японии проведет промежуточную оценку своего плана по сокращению покупок японских государственных облигаций (JGB) . Согласно текущему графику, ежемесячные покупки должны были сократиться примерно до 2 триллионов иен к марту 2027 года . Однако многочисленные источники указывают, что теперь банк рассмотрит возможность сохранения текущего объема покупок, фактически приостановив дальнейшее сокращение за пределами следующего финансового года .

Это знаменует собой кардинальный сдвиг в стратегии. Банк Японии рассматривает план по прекращению запланированных сокращений, вместо того чтобы позволить своему балансу дальше сжиматься на автопилоте . Аналитики отмечают, что на столе три варианта: полная пауза на текущем ежемесячном уровне около 2 триллионов иен, сохранение существующего ежеквартального сокращения на 200 миллиардов иен или более скромное замедление темпов .

Зачем останавливать сокращение?
Растущая доходность долгосрочных облигаций и волатильность рынка делают дальнейшее сворачивание программы рискованным. Собственный департамент финансовых рынков Банка Японии отметил в документе от 2 июня, что текущий план обеспечивает «предсказуемость и стабильность рынка JGB», но некоторые члены правления опасаются, что продолжение сокращения покупок в периоды резких скачков доходности может дестабилизировать рынок . Свою роль играют и политические соображения: администрация премьер-министра Санаэ Такаити сталкивается с растущим беспокойством по поводу повышения доходности гособлигаций, и пауза в сокращении даст фискальным властям некоторую передышку .

Ястребиная динамика в правлении

Апрельское заседание 2026 года подготовило почву для этого решающего момента. Банк Японии сохранил ставку на уровне 0,75% при голосовании 6:3 — это самый большой раскол за время пребывания Кадзуо Уэды на посту управляющего . Члены правления Наоки Тамура, Хадзиме Таката и Дзюнко Накагава выступили против, проголосовав за немедленное повышение до 1,0% . Столь беспрецедентное разделение мнений сигнализировало о нарастающем внутреннем давлении в пользу ужесточения политики.

С тех пор управляющий Уэда укрепил свою ястребиную позицию, заявив, что риск превышения инфляцией прогнозов оправдывает продолжение нормализации ставок . Поскольку ожидается, что три диссидента с апрельского заседания снова проголосуют за повышение, а большинство, с учетом новых данных, теперь склоняется к их поддержке, единогласное или почти единогласное решение 9:0 в пользу июньского повышения вполне вероятно .

Ожидается, что более спорные дебаты развернутся вокруг сокращения покупок облигаций. Мнения внутри правления по QT разделились уже несколько месяцев назад, и протоколы заседаний начала 2026 года подтверждают наличие внутренних разногласий относительно темпов сворачивания программы .

Ключевая неопределенность

Над заседанием нависают два основных риска. Во-первых, резкая эскалация конфликта на Ближнем Востоке может полностью сорвать повышение ставки, если рыночные условия значительно ухудшатся . Во-вторых, окончательная форма паузы в сокращении — будет ли это полная остановка или условное замедление, привязанное к рыночным условиям — станет предметом обсуждения в ходе заседания, и ее итоговый вид будет иметь значительные последствия для рынка облигаций Японии и курса иены.